隨著不少省份收到財(cái)政部下達(dá)的全年舉債額度，各地依法調(diào)整預(yù)算，增加今年舉債額度擴(kuò)大支出。而財(cái)政部也要求各地加快發(fā)行地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度，從而穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，截至6月10日，至少有廣東、浙江、四川、甘肅、福建、河北、湖南、陜西、山西、廣西、寧夏、天津、重慶等十多個(gè)省份已經(jīng)調(diào)整當(dāng)?shù)仡A(yù)算，其中一大主要事項(xiàng)是因?yàn)槭盏截?cái)政部下達(dá)的2025年當(dāng)?shù)匦略鰝鶆?wù)限額，從而使得各地增加了舉債額度，增加相應(yīng)收入，擴(kuò)大支出，這也為各地穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)提供更多支撐。

地方密集增加舉債

在地方財(cái)政收支矛盾較大的當(dāng)下，地方政府推動(dòng)的不少重大基建等項(xiàng)目投資愈加依賴(lài)舉債融資。而地方政府舉債的主要途徑是發(fā)行地方政府債券，為了防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)采取地方債限額管理，即中央為地方舉債設(shè)立“天花板”。

為了支持地方擴(kuò)大有效投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)樓市，2025年全國(guó)人大批準(zhǔn)了今年新增債務(wù)限額為5.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約12.6%。財(cái)政部隨后將這一額度分配至各省份，各省份收到這一額度后，需要增加舉債。而按照預(yù)算法，增加舉債數(shù)額等情形應(yīng)當(dāng)進(jìn)行預(yù)算調(diào)整。因此，5月末地方密集調(diào)整預(yù)算，獲當(dāng)?shù)厝舜蟪Ｎ瘯?huì)通過(guò)。

近期部分省份的財(cái)政部門(mén)公開(kāi)的當(dāng)?shù)仡A(yù)算調(diào)整報(bào)告，也披露了當(dāng)?shù)亟衲晷略雠e債限額。

比如經(jīng)濟(jì)大省廣東、浙江收到財(cái)政部下達(dá)的2025年新增地方政府債務(wù)限額分別為5686億元、3788億元，分別同比增長(zhǎng)16.5%、22.3%，高于前述全國(guó)地方新增債務(wù)限額平均增速。今年新增債務(wù)限額繼續(xù)向經(jīng)濟(jì)大省傾斜，以支持經(jīng)濟(jì)大省挑大梁，為全國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。

為了讓地方盡早發(fā)債，財(cái)政部在去年底已經(jīng)提前下達(dá)了部分新增債務(wù)限額給各省份，各地也已經(jīng)將這部分舉債額度納入年初預(yù)算。今年初，各地就啟動(dòng)發(fā)債，籌集資金投入重大項(xiàng)目建設(shè)中，從而推動(dòng)今年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

此次各省份收到財(cái)政部下達(dá)的全年新增債務(wù)限額后，要扣除年初就已經(jīng)納入預(yù)算的提前批額度，將第二批新增債務(wù)限額納入預(yù)算，增加相關(guān)收入和支出。

比如，廣東去年底收到財(cái)政部下達(dá)的今年第一批新增債務(wù)限額3213億元，此次財(cái)政部明確廣東全年新增債務(wù)限額后，意味著第二批新增債務(wù)限額為2473億元（含深圳428億元）。而廣東此次預(yù)算調(diào)整，頂格舉債，因此相應(yīng)增加財(cái)政收入和支出超2000億元。

事實(shí)上，目前各省份收到全年新增債務(wù)限額后，基本都頂額發(fā)債。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成告訴第一財(cái)經(jīng)，近年來(lái)受經(jīng)濟(jì)下行等影響，部分地方財(cái)政困難，今年以來(lái)全國(guó)一般公共預(yù)算收入出現(xiàn)下滑，地方賣(mài)地收入也出現(xiàn)明顯下滑，在這一背景下各地選擇頂額發(fā)債，可以籌集更多資金投向重大項(xiàng)目建設(shè)，疊加地方已經(jīng)常態(tài)化儲(chǔ)備項(xiàng)目，資金需求量大，這有利于地方穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

加快發(fā)債用好資金

在各地密集收到全年新增債務(wù)限額增加舉債的同時(shí)，根據(jù)《廣東省人民政府關(guān)于2025年省級(jí)財(cái)政預(yù)算調(diào)整方案的報(bào)告》（下稱(chēng)《報(bào)告》），財(cái)政部發(fā)布通知要求地方加快專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用進(jìn)度。盡快按程序分解下達(dá)新增債務(wù)限額，做到早發(fā)行、早使用。

此前4月底召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議要求，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用。

財(cái)達(dá)證券常務(wù)副總經(jīng)理胡恒松告訴第一財(cái)經(jīng)，今年專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度較去年有所提速，“早發(fā)行、早使用”目標(biāo)之一是通過(guò)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

胡恒松表示，專(zhuān)項(xiàng)債快速發(fā)行在短期內(nèi)可以拉動(dòng)需求，是逆周期調(diào)節(jié)的“速效藥”，能夠有效帶動(dòng)基建及相關(guān)領(lǐng)域的投資。從長(zhǎng)期來(lái)看，可以為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)同發(fā)展；從具體項(xiàng)目層面，可以?xún)?yōu)先保障在建項(xiàng)目資金需求。此外，“自審自發(fā)”試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行進(jìn)度整體較快，經(jīng)濟(jì)大省發(fā)揮挑大梁作用更加明顯。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，今年前5個(gè)月全國(guó)地方政府發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債約1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約41%。

溫來(lái)成預(yù)計(jì)，今年前三季度地方能基本完成全年4.4萬(wàn)億元新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行任務(wù)。這一方面可以讓這筆巨額債券資金盡早投入項(xiàng)目建設(shè)中，從而盡早形成實(shí)物工作量，以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面也為四季度增加舉債等可能的增量政策預(yù)留空間。

此次《報(bào)告》稱(chēng)，財(cái)政部要求各地明確各類(lèi)型新增債券的支持領(lǐng)域。

胡恒松表示，近年來(lái)，專(zhuān)項(xiàng)債支持領(lǐng)域一直在不斷優(yōu)化，尤其是2024年12月開(kāi)始實(shí)施“負(fù)面清單”管理，標(biāo)志著專(zhuān)項(xiàng)債除支持重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目建設(shè)、民生保障外，投資范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，更加注重新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

胡恒松表示，結(jié)合本次《報(bào)告》可以發(fā)現(xiàn)，廣東地區(qū)新增債務(wù)限額中，轉(zhuǎn)貸市縣資金占比達(dá)86.66%，這體現(xiàn)對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展的支持。當(dāng)前，部分區(qū)縣在“三?！鳖I(lǐng)域面臨資金壓力，此次新增債務(wù)限額向基層傾斜，通過(guò)補(bǔ)充地方財(cái)力缺口，確保義務(wù)教育、基本醫(yī)療、社會(huì)保障等民生領(lǐng)域支出剛性需求，將有效緩解基層財(cái)政運(yùn)行困境，切實(shí)兜牢民生底線(xiàn)。

溫來(lái)成認(rèn)為，目前專(zhuān)項(xiàng)債支持領(lǐng)域眾多，財(cái)政部要求各地明確各類(lèi)型新增債券的支持領(lǐng)域，目的是希望地方結(jié)合國(guó)家戰(zhàn)略和地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展實(shí)際需求，更加精準(zhǔn)地用好這筆資金，以充分發(fā)揮資金使用效益。

企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月地方發(fā)行的1.6萬(wàn)億元新增專(zhuān)項(xiàng)債資金中，約30%投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，約20%投向各類(lèi)交通基礎(chǔ)設(shè)施，約8%投向土地儲(chǔ)備，約7%投向棚戶(hù)區(qū)改造，約6%投向農(nóng)林水利，約5%投向醫(yī)療衛(wèi)生等。

《報(bào)告》稱(chēng)，財(cái)政部還要求地方加強(qiáng)專(zhuān)項(xiàng)債券資金管理。加快完善專(zhuān)項(xiàng)債券資金監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)穿透式監(jiān)測(cè)，抓好項(xiàng)目收入征繳工作，保障償債資金來(lái)源。

溫來(lái)成認(rèn)為，近些年財(cái)政部一直強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)專(zhuān)項(xiàng)債穿透式監(jiān)管，目的是希望借此避免地方將沒(méi)有收益的公益性項(xiàng)目包裝成專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目，提高專(zhuān)項(xiàng)債資金使用效益。目前不少專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，抓好項(xiàng)目收入征繳工作，有利于保障地方及時(shí)還本付息，避免潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

胡恒松表示，專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目收入的征繳工作，需要對(duì)項(xiàng)目收入進(jìn)行全流程監(jiān)管，在項(xiàng)目申報(bào)時(shí)即需要綜合論證項(xiàng)目的可行性，防止出現(xiàn)收入高估或者成本低估的情況，確保項(xiàng)目收益測(cè)算的真實(shí)性和準(zhǔn)確性；在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)，項(xiàng)目收入需全額繳入財(cái)政部門(mén)指定的專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目收入專(zhuān)戶(hù)，實(shí)行“收支兩條線(xiàn)”管理，確保資金封閉運(yùn)用，能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)控資金到賬情況。