參股多家創(chuàng)新藥企而迎來一波大漲后，熱景生物（688068.SH）股東高位套現(xiàn)逾2億元。

6月10日，熱景生物報(bào)收于158元，下跌1.95%。截至當(dāng)天收盤，該股年內(nèi)上漲155.5%。而從去年“924”行情至今，漲幅更是高達(dá)5.8倍，漲幅位居A股同期前五名。

市場人士認(rèn)為，熱景生物參股了多家創(chuàng)新藥企，嘗試布局抗體藥物與核酸藥物，加上小市值的特征，成為資金炒作的對象。而股價(jià)大漲的過程中，股東也開始“撤退”。近日，該公司股東同程熱景完成減持，套現(xiàn)總額達(dá)到2.14億元。

參股創(chuàng)新藥企的背后，是熱景生物體外診斷主業(yè)面臨持續(xù)虧損的困境。2021年-2022年，該公司曾經(jīng)依靠新冠抗原檢測試劑盒銷量大增實(shí)現(xiàn)利潤大幅增長，此后營收、利潤出現(xiàn)斷崖式下滑，2023年三季度以來扣非凈利潤連虧七個季度。而該公司參股的創(chuàng)新藥企，目前還未盈利，多數(shù)新藥研究處于臨床II期或I期階段，何時能為上市公司貢獻(xiàn)業(yè)績?nèi)允俏粗獢?shù)。

“參股創(chuàng)新藥”式炒作

6月9日，熱景生物大漲18.15%，10日盤中一度沖高，上行到上市以來的最高點(diǎn)164.28元，但最終以1.95%的跌幅報(bào)收。

熱景生物的總股本和自由流通股分別為0.93億股、0.62億股，“924行情”啟動時，該公司的總市值僅約25億元，具備當(dāng)前部分市場資金熱衷追逐的高彈性、強(qiáng)主題、小市值標(biāo)的等特征，創(chuàng)新藥主題投資風(fēng)口與資金面助推股價(jià)高漲。

5月底以來，在海外大額BD催化和ASCO（美國臨床腫瘤學(xué)會）會議上部分公司數(shù)據(jù)超預(yù)期的刺激下，創(chuàng)新藥炒作情緒升溫。Wind創(chuàng)新藥指數(shù)5月29日突破前期高點(diǎn)，至今8個交易日累計(jì)上漲10.21%。熱景生物股價(jià)同步上漲，漲幅達(dá)41.7%，顯著跑贏板塊。

創(chuàng)新藥行情也是熱景生物加速上漲的助推劑。今年1月-4月，該股就已翻倍，其中3月-4月累計(jì)上漲逾80%，漲幅不輸同期熱度頗高的人形機(jī)器人、芯片等題材股。

熱景生物主要從事體外診斷，產(chǎn)品應(yīng)用于肝炎肝癌、炎癥感染、心腦血管、骨代謝、甲功激素、糖尿病、高血壓、腫瘤等疾病檢測，體外診斷試劑及儀器是主要產(chǎn)品。市場認(rèn)為，參股創(chuàng)新藥企業(yè)進(jìn)入新領(lǐng)域，是支撐該公司估值不斷抬升的主要邏輯。

該公司6月5日披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研公告顯示，公司正在布局“診斷+創(chuàng)新藥”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，創(chuàng)新藥布局主要通過戰(zhàn)略參股創(chuàng)新藥企，聚焦抗體藥物與核酸藥物兩大領(lǐng)域。截至今年一季度末，該公司長期股權(quán)投資金額為3.12億元。去年全年，該公司在這些企業(yè)的投資損失為4361.36萬元。

在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，通常有“金二銀三銅四”的說法，即二期階段投資回報(bào)最大，也是估值想象力最大的階段。熱景生物參股創(chuàng)新藥企的研發(fā)進(jìn)展、新藥上市預(yù)期和潛在市場空間如何？

第一財(cái)經(jīng)公開資料發(fā)現(xiàn)，該公司投資的創(chuàng)業(yè)藥企中，研發(fā)進(jìn)展最快的一家，是創(chuàng)立于2018年，主要從事原創(chuàng)性抗體藥物的開發(fā)以及商業(yè)化。微信公眾號信息顯示，該公司剛剛在6月完成了3億元A輪融資，熱景生物、達(dá)晨基金、松禾基金等共同投資，融資將主要用于“全球首款”急性心?？贵w藥物的Ⅱ期臨床試驗(yàn)和其他核心管線的IND申報(bào)及臨床研究。

熱景生物參股的杭州一家企業(yè)，聚焦消化道腫瘤甲基化篩查，截至2024年底，已完成了肝癌診斷產(chǎn)品以及配套獨(dú)立分析軟件的三類醫(yī)療器械注冊申請，目前正在技術(shù)審評階段。

該公司參股的另一主要從事治療阿爾茲海默病（AD）有關(guān)產(chǎn)品研發(fā)的企業(yè)，現(xiàn)正開展I期臨床試驗(yàn)，其余神經(jīng)退行性疾病方面的多款創(chuàng)新藥正在開展臨床前研究。另外，該公司還參股了主要研發(fā)突破性肝外靶向遞送技術(shù)平臺的企業(yè)。熱景生物稱，這家公司的研發(fā)目前具備“第一波成果”。但在2024年，熱景生物已將該公司部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，同年3月起不再納入合并報(bào)表范圍。

根據(jù)2024年年報(bào)，熱景生物參股的上述四家企業(yè)，除了一家未披露業(yè)績數(shù)據(jù)，其他三家當(dāng)年的凈利潤，分別虧損2186.17萬元、5360.56萬元、557.08萬元。

診斷主業(yè)深度虧損

市場對熱景生物參股創(chuàng)新藥企的充滿憧憬之際，該公司的診斷主業(yè)卻深陷虧損，上市至今的主要利潤，仍來自新冠病毒用的抗原檢測試劑盒。

披露數(shù)據(jù)顯示，2021年，該公司新冠抗原檢測試劑盒的海外收入暴漲15倍，達(dá)到50.63億元，使得當(dāng)年凈利潤接近22億元。2022年，新冠抗原檢測試劑產(chǎn)品銷售單價(jià)大幅下降，該公司營收、凈利同步下滑，分別下降33.76%、56.78%，其中全年利潤跌至9.45億元。

2023年，該公司的診斷試劑、診斷儀器等收入4.08億元，雖同比增長約32%，但新冠相關(guān)收入?yún)s大幅下降95.91%，導(dǎo)致全年?duì)I收由上年的35.56億元，斷崖式下跌至5.41億元，跌幅近85%，扣非凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損5932.99萬元。

2024年行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，全球體外診斷市場規(guī)模攀升至1180億美元，其中后疫情時代新冠檢測占比降至3.5%。而熱景生物2024年年報(bào)未出現(xiàn)非常規(guī)業(yè)務(wù)收入，表明其新冠抗原檢測收入占比可能已很低。

去年全年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.11億元，相比2023年扣除非常規(guī)檢測業(yè)務(wù)后的營業(yè)收入，同比增長23.10%，但扣非凈利潤虧損2.31億元，系年度虧損金額之最。該公司解釋稱，凈利潤虧損較大，主要是由于研發(fā)投入較大。2024年，該公司累計(jì)研發(fā)投入1.13億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的22.18%。

到了今年一季度，熱景生物仍未擺脫營收、利潤雙雙下滑的經(jīng)營困境，單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9324.16萬元，同比、環(huán)比分別下滑19.71%、25.25%，凈利潤、扣非凈利潤分別續(xù)虧2400.82萬元、4081.68萬元。

主業(yè)虧損、股價(jià)暴走之際，熱景生物的股東青島同程熱景企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“同程熱景”）高位減持逾2億元。根據(jù)公告，熱景生物的控股股東、實(shí)際控制人林長青，系同程熱景的執(zhí)行事務(wù)合伙人和普通合伙人，存在一致行動人關(guān)系。今年4月15日至6月5日，同程熱景減持該公司180萬股，減持總金額2.14億元。