(原標(biāo)題：共話權(quán)益投資新機(jī)遇 ?“第十二屆富國(guó)論壇”權(quán)益分論壇盛大召開)

2025年5月23日上午，第十二屆富國(guó)論壇——主動(dòng)權(quán)益投資分論壇在蘇州隆重召開。富國(guó)基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰、富國(guó)消費(fèi)精選30基金經(jīng)理周文波、富國(guó)基金海外權(quán)益投資部總經(jīng)理張峰三位重量級(jí)嘉賓受邀出席，共同探討A股投資“新模式”、消費(fèi)動(dòng)能轉(zhuǎn)換與港股市場(chǎng)韌性等核心議題，三位嘉賓從策略框架、行業(yè)配置與市場(chǎng)布局角度，為投資者提供前瞻性主動(dòng)權(quán)益投資指引，為市場(chǎng)注入信心與活力。

本場(chǎng)分論壇通過(guò)線上+線下聯(lián)動(dòng)形式舉辦，線下吸引超300位機(jī)構(gòu)投資者及行業(yè)專家參會(huì)，線上直播實(shí)時(shí)觀看人次突破16萬(wàn)。與會(huì)嘉賓圍繞A股投資策略‘新模式’、消費(fèi)動(dòng)能轉(zhuǎn)換等議題的前瞻洞察，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)主動(dòng)權(quán)益投資趨勢(shì)的深度探討，彰顯富國(guó)基金主動(dòng)權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)在權(quán)益投資領(lǐng)域的引領(lǐng)價(jià)值。

陳杰：迎接新模式，走出“悲觀論”

富國(guó)基金權(quán)益研究部總經(jīng)理陳杰在《迎接新模式，走出“悲觀論”》主題演講中指出，A股市場(chǎng)正經(jīng)歷從“存量經(jīng)濟(jì)”向“新模式”的轉(zhuǎn)型，2025年一季度盈利增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，標(biāo)志著持續(xù)四年的下行周期終結(jié)，“新模式”下的盈利回升周期已經(jīng)啟動(dòng)。這一反轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動(dòng)力包括：全行業(yè)庫(kù)存低位觸發(fā)的補(bǔ)庫(kù)存周期、上市公司輕裝上陣，以及二手房回暖帶動(dòng)的地產(chǎn)鏈修復(fù)。

陳杰強(qiáng)調(diào)，“新模式”下ROE底部已顯著抬升。盡管毛利率承壓，但企業(yè)通過(guò)費(fèi)用率下降對(duì)沖經(jīng)營(yíng)壓力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與杠桿率觸底回升，運(yùn)營(yíng)能力結(jié)構(gòu)性改善為ROE修復(fù)提供支撐。此外，風(fēng)險(xiǎn)偏好自2024年四季度見(jiàn)頂回落，疊加中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型“突圍”的大故事，如AI研發(fā)與高端制造雙突破、產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，市場(chǎng)情緒有望從“失敗主義”轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。

針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，他強(qiáng)調(diào)，美國(guó)發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)存在邏輯硬傷，不構(gòu)成A股中長(zhǎng)期主要矛盾。最后，對(duì)于A股市場(chǎng)的行業(yè)配置，陳杰認(rèn)為，需要找到具有向上彈性的品種，加大成長(zhǎng)性方向的配置，重點(diǎn)關(guān)注AI賦能制造業(yè)、庫(kù)存周期反轉(zhuǎn)等相關(guān)行業(yè)的配置價(jià)值。

周文波：消費(fèi)板塊或迎價(jià)值重估，把握“新老交替”投資機(jī)遇

深耕消費(fèi)領(lǐng)域14年的基金經(jīng)理周文波，以《A股港股“大消費(fèi)”大反擊?》為題，剖析消費(fèi)板塊的低估值機(jī)遇與新興賽道高成長(zhǎng)潛力。他指出，經(jīng)歷多年調(diào)整的消費(fèi)板塊正顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前消費(fèi)板塊PE分位數(shù)處于近十年低位，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)觸底，悲觀預(yù)期已充分定價(jià)。而居民儲(chǔ)蓄率見(jiàn)頂、收入預(yù)期改善與財(cái)富效應(yīng)再現(xiàn)，有望成為消費(fèi)板塊反轉(zhuǎn)的催化劑。

A股、港股消費(fèi)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)如何把握?周文波指出，需要關(guān)注兩類機(jī)會(huì)：一是布局估值處于歷史底部、分紅穩(wěn)定的傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭，如白酒、家電等，其高ROE特性有望提供安全邊際;二是順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)變革的“新消費(fèi)”領(lǐng)域，關(guān)注國(guó)貨品牌崛起、情緒消費(fèi)、性價(jià)比消費(fèi)及服務(wù)消費(fèi)升級(jí)等新興消費(fèi)賽道的高成長(zhǎng)機(jī)遇。

展望后市，周文波表示，需關(guān)注居民收入預(yù)期改善和財(cái)富效應(yīng)再現(xiàn)兩大催化劑，投資者可以在消費(fèi)板塊布局中平衡“估值安全邊際”與“成長(zhǎng)確定性”。當(dāng)前消費(fèi)政策加碼，疊加盈利基數(shù)效應(yīng)，2025年下半年消費(fèi)板塊或迎來(lái)修復(fù)窗口。

張峰：解碼港股投資防守反擊，掘金高確定性成長(zhǎng)機(jī)遇

富國(guó)基金海外權(quán)益投資部總經(jīng)理張峰在《港股投資，如何防守反擊》報(bào)告中指出，盡管港股面臨外資流出壓力，但南向資金持續(xù)流入與上市公司回購(gòu)加碼為市場(chǎng)提供韌性支撐。恒生指數(shù)近三年人民幣計(jì)價(jià)年化收益率達(dá)12%，AH溢價(jià)指數(shù)升至134，港股性價(jià)比凸顯。

張峰提出以GARP策略為核心，從三大維度精選標(biāo)的：第一，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性：聚焦消費(fèi)、科技等盈利確定性高的行業(yè)，如國(guó)產(chǎn)替代芯片、智能駕駛;第二，現(xiàn)金流與派息：篩選經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、股息率高于4%的紅利資產(chǎn)，如電信、能源;第三，估值與治理：規(guī)避“高杠桿、低透明度”公司，優(yōu)先配置治理規(guī)范、PB分位數(shù)低于30%的標(biāo)的。

張峰強(qiáng)調(diào)，富國(guó)基金港股海外權(quán)益投資始終堅(jiān)持以基本面為核心，自下而上精選個(gè)股，做中長(zhǎng)期投資布局，為投資者創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的長(zhǎng)期投資收益。在投資組合構(gòu)建方面，通過(guò)選取盈利水平顯著高于基準(zhǔn)指數(shù)同時(shí)處于持續(xù)的良好景氣周期的行業(yè)，以獲取中長(zhǎng)期可持續(xù)的超額收益。

本屆富國(guó)論壇主動(dòng)權(quán)益投資分論壇，不僅為投資者厘清了“新模式”下的市場(chǎng)主線，更展現(xiàn)了富國(guó)基金在主動(dòng)權(quán)益投資領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。陳杰對(duì)盈利周期的前瞻判斷、周文波對(duì)消費(fèi)板塊的阿爾法挖掘、張峰對(duì)港股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握，均體現(xiàn)了其“深入研究、自下而上、尊重個(gè)性、長(zhǎng)期回報(bào)”的投資理念。

在市場(chǎng)波動(dòng)加劇與產(chǎn)業(yè)變革并行的背景下，深度研究能力成為主動(dòng)權(quán)益投資制勝關(guān)鍵。富國(guó)基金憑借26年深耕，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，富國(guó)基金旗下主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品近二十年累計(jì)收益率達(dá)953.86%，穩(wěn)居行業(yè)前列。未來(lái)，富國(guó)基金將繼續(xù)聚焦專業(yè)投資能力的提升，助力投資者在全球變局中捕捉確定性機(jī)遇，為中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入專業(yè)力量。

《電鰻快報(bào)》