在上周跌至略高于3100美元的低位后，本周隨著中東地緣緊張局勢升級以及穆迪下調(diào)美國Aaa主權(quán)信用評級的影響，國際金價(jià)又一次強(qiáng)勢反彈，隔夜已重新回升至了3300整數(shù)大關(guān)上方。

　　對此，高盛FICC分析師Adam Gillard認(rèn)為，這一走勢背后還存在一個(gè)明確的邏輯支撐：中國買盤力量正再度回歸。

　　具體而言，中國境內(nèi)市場在上海期貨交易所夜盤時(shí)段發(fā)起的黃金買盤，觸發(fā)了紐約商品交易所(COMEX)市場的跟漲，紐商所總的未平倉合約增加了3%(白銀增加了4%)，同時(shí)兩大市場SHFE/CMX之間的套利空間顯著擴(kuò)大。

　　Gillard特別強(qiáng)調(diào)，盡管金價(jià)之前已從高位回落8%，但令他印象深刻的是，中國境內(nèi)的黃金持倉規(guī)模仍穩(wěn)定在高位水平，這顯示出與慣常追漲殺跌的國內(nèi)動量交易者行為模式不同，此番金價(jià)的回落并未引發(fā)大規(guī)模拋售潮。

　　如下圖所示，目前上海期貨交易所黃金期貨的未平倉合約數(shù)量正重回高位，現(xiàn)已重新觸及了2019年四季度以來的最高水平。

　　同時(shí)，中國市場整體的黃金持倉(ETF+上海黃金交易所+上海期貨交易所)也保持高位。

　　注：淺藍(lán)為金價(jià)，深藍(lán)為整體黃金持倉

　　此前，周二公布的中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國上月黃金進(jìn)口總量達(dá)到了127.5噸，創(chuàng)下11個(gè)月以來的新高。盡管4月金價(jià)屢創(chuàng)新高，一度觸及每盎司3500美元，但這一進(jìn)口數(shù)字仍較3月猛增了73%。

　　有機(jī)構(gòu)表示，4月份央行向部分商業(yè)銀行分配新進(jìn)口配額的舉措，或是推動進(jìn)口激增的關(guān)鍵因素。

　　對此，高盛指出，中國黃金進(jìn)口量(剔除央行購金部分)在4月份反彈至一年高點(diǎn)，這很可能與上海黃金交易所較倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)的定價(jià)優(yōu)勢引發(fā)的套利活動有關(guān)。

　　值得注意的是，在黃金價(jià)格整體維持高位的情況下，實(shí)體黃金需求仍保持強(qiáng)勁。

　　這在一定程度上也解釋了為何上海黃金交易所的黃金溢價(jià)水平持續(xù)堅(jiān)挺——即使當(dāng)前貴金屬市場正面臨高價(jià)環(huán)境。

注：上海金交所黃金價(jià)格溢價(jià)

　　事實(shí)上，上月黃金價(jià)格大漲時(shí)，許多市場人士就注意到了中國市場對黃金牛市行情的引領(lǐng)作用。高盛當(dāng)時(shí)曾表示，過去一個(gè)月金價(jià)創(chuàng)下新高和出現(xiàn)大幅回調(diào) “幾乎都發(fā)生在中國市場開盤前后”，并指出通過上海黃金交易所和上海期貨交易所的資金流動對金價(jià)走勢的影響，比美國紐約商品交易所的期貨和期權(quán)更為重要。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）