來源：鋼谷網(wǎng) 近來，持續(xù)肆虐的“美債風(fēng)暴”幾乎成為了所有華爾街交易員關(guān)注的焦點(diǎn)。而在本周，更為重磅的消息面大事無疑將接踵而至…… 如果有交易員在本周伊始對(duì)你說——?dú)v來受關(guān)注程度爆表的美聯(lián)儲(chǔ)決議，可能只是本周三“第二重要”的風(fēng)險(xiǎn)事件，你是否會(huì)感到詫異？但在不少業(yè)內(nèi)人士看來，屆時(shí)的情況或許真的就將如此。 投資者在當(dāng)天的注意力很可能會(huì)先集中在美國財(cái)政部的新發(fā)債計(jì)劃上，該計(jì)劃將在利率決定公布前幾個(gè)小時(shí)公布。 這一所謂的季度再融資計(jì)劃將揭示美國財(cái)政部將在多大程度上增加較長期債券的供應(yīng)，從而為不斷擴(kuò)大的預(yù)算赤字提供資金。這些長期債券過去幾周一直在暴跌，即使在美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)出他們“已經(jīng)或接近”結(jié)束加息信號(hào)的情況下。 目前，美國長期國債收益率已經(jīng)達(dá)到了全球金融危機(jī)爆發(fā)前的高位水平，10年期和30年期國債收益率均在近期升穿了5%大關(guān)——這推高了美國政府為較長期美債支付的利息。投資者迫切想要看到，在這一背景下，政府官員們是否會(huì)維持他們在8月計(jì)劃中宣布的中長期美債供應(yīng)的增長速度。 最近幾周，一系列美債標(biāo)售的遇冷，更是進(jìn)一步增加了這方面的關(guān)注度。 富國銀行證券策略師Angelo Manolatos對(duì)媒體表示，“市場參與者現(xiàn)在真的非常關(guān)注國債供應(yīng)問題，我們也知道美聯(lián)儲(chǔ)正在按兵不動(dòng)。因此，季度再融資計(jì)劃是比美聯(lián)儲(chǔ)決議更大的事件。這也與我們看到的自8月再融資計(jì)劃公布以來的收益率（動(dòng)蕩）走勢有很大關(guān)系?！?/p> 此次季度再融資計(jì)劃規(guī)模如何？ 目前，許多交易商預(yù)計(jì)本周三將公布的季度再融資操作規(guī)模將為1140億美元，繼8月增至1030億美元后再度大幅增長——當(dāng)時(shí)也是美國財(cái)政部逾兩年半以來首次提高較長期債券的季度發(fā)行規(guī)模。 這1140億美元的長債標(biāo)售計(jì)劃的具體構(gòu)成可能如下：3月7日發(fā)行480億美元的3年期國債（前一季度為420億美元）；3月8日發(fā)行410億美元的10年期國債（前一季度為380億美元）；3月9日發(fā)行250億美元的30年期國債（前一季度為230億美元）。 在美國財(cái)政部8月初公布的季度再融資計(jì)劃中，三年期、十年期和三十年期美債的標(biāo)售規(guī)模分別增加了20億美元、30億美元和20億美元，所有其他票據(jù)和債券的發(fā)行規(guī)模也有所增加。 值得一提的是，多家大型交易商在這一次預(yù)測中得出的另一種觀點(diǎn)是，考慮到收益率的飆升，長期債券發(fā)行的增幅可能將較小，而更多地依賴于一年或一年以內(nèi)到期的票據(jù)。一些人認(rèn)為，這種調(diào)整可能會(huì)與一個(gè)信號(hào)結(jié)合在一起，即在明年2月初將公布的下一次季度再融資計(jì)劃中，不一定會(huì)進(jìn)一步增加長期美債的標(biāo)售規(guī)模。 法國興業(yè)銀行（Societe Generale SA）美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，從再融資來看，國債發(fā)行的構(gòu)成可能對(duì)市場非常重要且密切相關(guān)。至于周三的另一項(xiàng)大事，這次議息會(huì)議對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說已早有定論。 事實(shí)上，即便是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾及其同僚，也可能會(huì)對(duì)投資者對(duì)再融資計(jì)劃的反應(yīng)感興趣。鮑威爾和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根等人近期表示，長期收益率飆升可能意味著提高基準(zhǔn)利率的必要性降低。洛根曾負(fù)責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)的市場操作。 美債風(fēng)暴背后最大推手？ 截至上周末，10年期美債收益率報(bào)約4.8%，比8月份的季度再融資計(jì)劃公布前大幅高出了逾75個(gè)基點(diǎn)。 即使在三周前巴以沖突爆發(fā)之后，美債收益率仍保持在高位——過往，這種地緣政治引爆點(diǎn)可以刺激對(duì)美國國債的避險(xiǎn)需求，但這一次顯然并沒有發(fā)生。 雖然美國財(cái)政部長耶倫在上周否認(rèn)了美債收益率因聯(lián)邦債務(wù)膨脹而攀升的說法，但鮑威爾本月確實(shí)將市場對(duì)預(yù)算赤字的關(guān)注列為一個(gè)潛在的推動(dòng)因素。 美國財(cái)政部本月早些時(shí)候公布的數(shù)據(jù)已顯示，在截至1月份的財(cái)年中，聯(lián)邦赤字較上年同期增加了大約一倍，實(shí)際上達(dá)到2.02萬億美元。正是這種不斷惡化的趨勢，促使惠譽(yù)評(píng)級(jí)在8月季度再融資計(jì)劃發(fā)布前夕，剝奪了美國最高的AAA主權(quán)評(píng)級(jí)。 周一，美國財(cái)政部還將通過更新季度借款預(yù)估和現(xiàn)金余額，為其發(fā)行計(jì)劃奠定基礎(chǔ)。8月份，官員們計(jì)劃在2月至12月期間凈借款8520億美元。Wrightson ICAP LLC的Lou Crandall表示，他預(yù)計(jì)周一的更新不會(huì)有任何向下修正。 除了債券發(fā)行計(jì)劃，投資者本周還將關(guān)注美國財(cái)政部在制定現(xiàn)有證券回購計(jì)劃方面的最新進(jìn)展。財(cái)政部此前表示，回購計(jì)劃將于2024年啟動(dòng)。 財(cái)政赤字并非是迫使美國政府不得不向公眾借入更多資金的唯一因素。美聯(lián)儲(chǔ)正在以每月高達(dá)600億美元的速度減持其持有的國債。鮑威爾認(rèn)為，這一被稱為量化緊縮的過程是導(dǎo)致長期收益率上升的另一個(gè)潛在因素。 高盛集團(tuán)首席利率策略師Praveen Korapaty表示，“美國財(cái)政部將不得不在3月1日和2月再次（宣布）籌集各種期限的資金”。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮政策要到2025年初才會(huì)完全結(jié)束。 這一切都意味著，隨著時(shí)間的推移，美國財(cái)政部可能已沒有太多的選擇，只能一條道走到黑。 而有鑒于在8月季度再融資計(jì)劃公布后，就曾引發(fā)過美債市場的短線劇烈波動(dòng)。這一次，在美聯(lián)儲(chǔ)3月決議出爐的當(dāng)天，動(dòng)蕩可能更加難以避免！ |
