安裝新浪財(cái)經(jīng)客戶端第一時(shí)間接收最全面的市場(chǎng)資訊→【下載地址】 來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞 這場(chǎng)辯論可能會(huì)影響接下來(lái)發(fā)生的事情,官員們可能會(huì)為12月或以后的再次加息敞開(kāi)大門(mén)。 經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)會(huì)再次加劇通脹嗎? 被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos周日撰文稱,這個(gè)問(wèn)題在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部引發(fā)了一場(chǎng)關(guān)于應(yīng)在多大程度上遵循傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模型的辯論。 Timiraos表示,這場(chǎng)辯論不太可能會(huì)影響本周FOMC會(huì)議的結(jié)果,屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將維持利率不變,以便有更多時(shí)間觀察過(guò)去兩年快速加息的效果。許多人認(rèn)為,過(guò)去一個(gè)月長(zhǎng)債利率的迅速上升,實(shí)際上取代了美聯(lián)儲(chǔ)的加息,這降低了急于做出判斷的緊迫性。 但他指出,這場(chǎng)辯論可能會(huì)影響接下來(lái)發(fā)生的事情,官員們可能會(huì)為12月或以后的再次加息敞開(kāi)大門(mén)。美聯(lián)儲(chǔ)是否再次加息取決于即將到來(lái)的通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù),以及他們內(nèi)部關(guān)于如何解讀這些數(shù)據(jù)的辯論的結(jié)果。 傳統(tǒng)上,美聯(lián)儲(chǔ)多利用產(chǎn)出缺口和新凱恩斯主義的菲利普斯曲線來(lái)預(yù)測(cè)中期通脹。 對(duì)于決策者和研究者來(lái)說(shuō),判斷當(dāng)前GDP是超出還是落后于其潛在水平非常重要。用供給減需求來(lái)計(jì)算,當(dāng)需求低于潛在水平時(shí),由此產(chǎn)生的正產(chǎn)出缺口會(huì)給通脹帶來(lái)下行壓力。反之,當(dāng)需求高于潛在水平時(shí),負(fù)產(chǎn)出缺口會(huì)給通脹帶來(lái)上行壓力。 Timiraos表示,大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出缺口即使不是負(fù)值,也接近于零。數(shù)據(jù)顯示,20個(gè)月以來(lái),美國(guó)失業(yè)率一直低于美聯(lián)儲(chǔ)官員估計(jì)的4%長(zhǎng)期“自然”失業(yè)率。另外,美國(guó)商務(wù)部上周公布,美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年增長(zhǎng)率為4.9%,遠(yuǎn)高于官員們1.8%的長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)率估計(jì),這意味著即使產(chǎn)出缺口尚未完全縮小,至少也已正在迅速縮小。 然而,大多數(shù)通脹指標(biāo)在這段時(shí)間都已經(jīng)放緩。Timiraos認(rèn)為,在美聯(lián)儲(chǔ)的傳統(tǒng)模型下,增長(zhǎng)和通脹的這種背離不可能持續(xù)下去。接下去要么是增長(zhǎng)放緩;要么是通脹開(kāi)始上升,需要更多加息。 美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)在最近的一次講話中表示:“某一個(gè)必須有所讓步?!?/p> 但其他官員認(rèn)為,增長(zhǎng)與通脹之間的差異表明,目前不應(yīng)該使用傳統(tǒng)模型。 芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比(Austan Goolsbee)上月在一次演講中表示:“我們?cè)趯⒄吲c這種傳統(tǒng)觀點(diǎn)掛鉤時(shí)需要格外小心?!?/p> 他表示,當(dāng)疫情擾亂供應(yīng)鏈,并干擾空缺職位與潛在工人的匹配時(shí),經(jīng)濟(jì)的供應(yīng)潛力就受到抑制。隨著這些因素的緩解,潛在增長(zhǎng)正在迅速上升,從而阻礙了產(chǎn)出缺口的縮小。 古爾斯比表示,需求放緩至更穩(wěn)定的模式,以及美聯(lián)儲(chǔ)的快速加息都有助于供應(yīng)相對(duì)于需求的復(fù)蘇,這阻止了未來(lái)通脹預(yù)期的上升。他說(shuō): Timiraos指出,這些持懷疑態(tài)度的官員不會(huì)僅僅因?yàn)樾枨蠡蚓蜆I(yè)迅速增長(zhǎng)而支持再次加息;他們還想要得到表明通脹已經(jīng)停止下降的證據(jù)。 相比之下,堅(jiān)持傳統(tǒng)模型的官員擔(dān)心通脹不會(huì)繼續(xù)下降。他們認(rèn)為通脹繼續(xù)放緩是因?yàn)楣婎A(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)把通脹恢復(fù)至2%,并據(jù)此預(yù)期設(shè)定工資和價(jià)格。 沃勒在最近一次講話中說(shuō),如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沒(méi)有放緩,通脹停止下降,“未能及時(shí)采取行動(dòng),將帶來(lái)相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn),可能破壞相當(dāng)穩(wěn)定的通脹預(yù)期,并可能將我們迄今所做的工作付之一炬?!?/p> 最后,Timiraos指出,未來(lái)幾個(gè)月勞動(dòng)力市場(chǎng)的表現(xiàn)將對(duì)解決這場(chǎng)爭(zhēng)論尤為重要。如果需求真的在危險(xiǎn)地高于潛在水平,那么緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)驅(qū)動(dòng)工資型通脹。這就是美聯(lián)儲(chǔ)官員將密切關(guān)注勞工部本周二公布的第三季度勞工成本指數(shù)報(bào)告的原因。 |