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　　知名金融歷史學(xué)家、《格蘭特利率觀察家》編輯吉姆·格蘭特（Jim Grant）在深度采訪中提到，世界正在經(jīng)歷歷史性的利率飆升，這場動(dòng)蕩可能是長達(dá)數(shù)十年的債券熊市的開始。他稱，美元50年貨幣歷史體系失敗，黃金終將迎接輝煌的一天。他認(rèn)為，黃金不應(yīng)該作為通脹對(duì)沖工具進(jìn)行交易，而應(yīng)該作為對(duì)貨幣混亂的投資。

　　ZeroHedge提到，美國10年期國債收益率迅速升至5%，創(chuàng)下2007年以來的最高水平。從歐洲到日本再到澳大利亞，世界各地的長期利率也呈上升趨勢。關(guān)于其原因有很多猜測。然而，顯而易見的是，這種沖擊不會(huì)沒有后果。

　　“這提出了一個(gè)有趣的可能性，也就是我們正在進(jìn)入一個(gè)新的債券熊市，”格蘭特說?！皞诮鹑谫Y產(chǎn)領(lǐng)域是不尋常的，因?yàn)樗鼈兊膬r(jià)格歷來傾向于以代際長度為區(qū)間的趨勢這是我們?cè)诠善被虼笞谏唐分锌床坏降臇|西。”

　　在The Market NZZ的深度采訪中，格蘭特解釋了持續(xù)走高的利率對(duì)投資者意味著什么、與這種新環(huán)境相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)以及長期影響。他重點(diǎn)提到：“我認(rèn)為黃金不應(yīng)該作為通脹對(duì)沖工具進(jìn)行交易，而應(yīng)該作為對(duì)貨幣混亂的投資，而我們?cè)谑澜缟系呢泿呕靵y已經(jīng)足夠了?！?/p>

　　他繼續(xù)補(bǔ)充：“利率從接近零到利率敲響正常之門的變化，這種上升速度是我們以前很少看到的。這就像一輛汽車在四秒內(nèi)從0英里每小時(shí)加速到60英里每小時(shí)。因此，這是一種非常迅速的增長，人們可能會(huì)猜想，這是一種非常具有破壞性的增長，因?yàn)樗乃俣热绱酥臁！?/p>

　　“在美國，從南北戰(zhàn)爭結(jié)束前后的35年到19世紀(jì)末，債券收益率一直在下降。然后，它們?cè)?0年的時(shí)間里緩慢上漲，然后從1921年左右到1946年再次下跌。接下來，戰(zhàn)后債券大熊市開始，收益率在1981年一路攀升至15%。此后，債券大熊市開始了。牛市開始，收益率在2021年降至1%。當(dāng)然，在歐洲和日本，短期證券的收益率甚至遠(yuǎn)低于零，高達(dá)16萬億美元的證券定價(jià)為收益率低于零，”他闡述道。

　　他從歷史談到當(dāng)今環(huán)境稱：“追溯到大約150年前，債券牛市和熊市經(jīng)歷了一連串，每次都至少持續(xù)20年。因此，也許自2021年以來，我們已經(jīng)開始了收益率的長期上漲。如果是這樣的話，口號(hào)不應(yīng)該是收益率持續(xù)更長的時(shí)間，而是收益率持續(xù)更長、更多、更長的時(shí)間。話又說回來，沒有任何證據(jù)表明這種模式識(shí)別練習(xí)一定能保證任何未來的結(jié)果。但無論如何，這是描述債券收益率最猛烈、最劇烈上漲的一種方式?！?/p>

　　針對(duì)為何認(rèn)為債券市場可能已經(jīng)開始新的周期，格蘭特解釋說：“有一種思考方式，1981年，美國當(dāng)時(shí)的總統(tǒng)看到空中交通管制員工會(huì)威脅要罷工。因此他警告他們不要罷工，認(rèn)為這是針對(duì)公眾的，而且是非法的。不管怎樣，空中交通管制員還是罷工了，所以時(shí)任總統(tǒng)把他們?nèi)拷夤土?，并引進(jìn)了新的。那是利率達(dá)到頂峰的時(shí)候。這是一個(gè)時(shí)代的標(biāo)記。當(dāng)時(shí)，我們并不知道長達(dá)45年的債券熊市已經(jīng)結(jié)束。這是一個(gè)象征性的結(jié)局，時(shí)任總統(tǒng)打破了這個(gè)重要的聯(lián)盟。這是一個(gè)改變，這就像1980年大宗商品價(jià)格的突破一樣?！?/p>

　　當(dāng)被問到“那么我們是否應(yīng)該預(yù)期債券市場會(huì)進(jìn)一步震蕩”，格蘭特稱：“我們剛剛討論了迄今為止我們所假設(shè)的債券熊市的速度有多快。但我們還沒有討論節(jié)奏。例如，在1964年上一次債券熊市開始時(shí)，長期國債收益率用了10年時(shí)間才從2.25%升至3.04%。因此，沒有任何跡象表明目前的速度會(huì)持續(xù)下去?！?/p>

　　他指出，事實(shí)上，它無法繼續(xù)下去，因?yàn)榉駝t利率將需要三位數(shù)才能寫下來。因此，根據(jù)形式，根據(jù)歷史先例，節(jié)奏有時(shí)會(huì)非常謹(jǐn)慎。換句話說，可能只是在一段時(shí)間內(nèi)，債券市場不會(huì)有太大的波動(dòng)。然而，它不會(huì)回到2%，這對(duì)某些人有利，對(duì)其他人不利，但無論如何，這與市場過去40年所看到的情況非常不同。

　　在1981年開始的長期債券牛市期間，投資者可以可靠地預(yù)期債券和股票的走勢相反，即股票上漲，債券下跌，反之亦然。因此，債券為股票風(fēng)險(xiǎn)提供了良好的對(duì)沖或緩沖。很長一段時(shí)間都是這種情況，當(dāng)債券產(chǎn)生一定收益時(shí)，這種情況尤其有吸引力。事實(shí)上，最近1984年的長期國債收益率為14%，最近的1987年則高達(dá)10%。因此，在過去40年的大部分時(shí)間里，債券不僅提供了投資組合平衡，而且還提供了大量利息一路上的收入。

　　但來到當(dāng)前，在長期的零利率和量化寬松期間，這種有利的安排結(jié)束了，或者至少變得不那么有利了，即債券的收益率非常低，如果股市下跌，債券可能會(huì)提供一些緩沖。但長期以來，持有債券頭寸并沒有獲得大量利息收入。然而今天，債券和股票有可能同時(shí)下跌，就像上次債券熊市多年來的情況一樣，從60年代末開始一直持續(xù)到80年代初。因此，相關(guān)性可能會(huì)改變。

　　格蘭特提到：“流行的60/40投資組合（60%股票、40%債券）可能會(huì)帶來令人失望的回報(bào)，而不是持續(xù)有吸引力的回報(bào)，這也將是投資環(huán)境的重大變化。”

　　至于投資機(jī)會(huì)，格蘭特說道：“當(dāng)您四處尋找一種貨幣時(shí)，如果你想以某種形式持有貨幣，真的確定要以美元或競爭性法定貨幣持有嗎？在這方面，我可能在之前的談話中曾提到過一兩次黃金。所以我想對(duì)蘇黎世的侏儒們說，不要忘記是什么讓你們來到這里的，不要背棄黃金?！?/p>

　　“但說實(shí)話，我認(rèn)為黃金終將迎來輝煌的一天。在我看來，它確實(shí)還沒有到來，”他展望稱。

　　最近幾周，黃金經(jīng)歷了強(qiáng)勁的上漲，針對(duì)未來是否會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步的收益，格蘭特在受訪的最后向投資者發(fā)出信號(hào)：“我認(rèn)為黃金不應(yīng)該作為通脹對(duì)沖工具進(jìn)行交易，而應(yīng)該作為對(duì)貨幣混亂的投資，而我們?cè)谑澜缟系呢泿呕靵y已經(jīng)足夠多了。所以問題是讓人們對(duì)問題感興趣，然后對(duì)解決方案感興趣?！?/p>

　　“如果你想回顧一下長周期，可能就是布雷頓森林體系結(jié)束和美元與黃金兌換結(jié)束以來的50多年，這個(gè)周期正在結(jié)束。從歷史學(xué)家的回顧角度來看，紙幣可能是一種失敗，世界將因央行無限制的信貸創(chuàng)造和無限制的主權(quán)借貸而受到指責(zé)。也許，這是看待它的一種方式。這就是我看待這些事情的方式，即長期的、歷史的趨勢，而貨幣歷史的50年只是一眨眼的時(shí)間?！?/p>