“五一”期間，離岸人民幣匯率持續(xù)大幅上漲，5月2日漲幅超過600個(gè)基點(diǎn)，5月5日漲超100個(gè)基點(diǎn)。

　　一位香港銀行外匯交易員表示，這受到多方面因素影響，包括中國外貿(mào)環(huán)境改善預(yù)期提升、外匯市場“買預(yù)期”交易行為發(fā)酵等。他預(yù)計(jì)未來離岸人民幣匯率在7.2~7.3波動。市場對美聯(lián)儲6月是否降息存在分歧，部分華爾街投資機(jī)構(gòu)已提前買漲非美貨幣“對沖”風(fēng)險(xiǎn)。

　　“五一”期間，離岸人民幣匯率持續(xù)大幅上漲，5月2日漲幅超過600個(gè)基點(diǎn)。

　　今天（5月5日）開盤，人民幣繼續(xù)升值，截至10:31，離岸人民幣對美元升破7.20關(guān)口，為去年11月以來首次，日內(nèi)漲逾130點(diǎn)。

　　一位香港銀行外匯交易員通過微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“五一”期間離岸人民幣快速上漲，主要受到多方面因素影響，一是有媒體報(bào)道近日沃爾瑪等美國大型零售企業(yè)通知部分中國供應(yīng)商恢復(fù)發(fā)貨，令外匯市場對中國外貿(mào)環(huán)境改善的預(yù)期明顯提升，眾多海外投資基金認(rèn)為未來中國外貿(mào)順差仍將保持較高水準(zhǔn)，紛紛調(diào)高人民幣匯率估值；二是外匯市場“買預(yù)期”交易行為仍在發(fā)酵，受美國關(guān)稅政策導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大影響，華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲年內(nèi)仍將多次降息，紛紛提前買漲人民幣、日元等非美貨幣“對沖”美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　“此外，節(jié)假日期間離岸人民幣外匯市場交易活躍度相對較低，導(dǎo)致部分海外機(jī)構(gòu)的離岸人民幣空頭平倉行為，容易放大離岸人民幣匯率漲幅?！彼蛴浾咧赋觥?/p>

　　在這位香港銀行外匯交易員看來，“五一”期間離岸人民幣匯率大漲，顯示外匯市場對中國外貿(mào)環(huán)境的擔(dān)憂情緒正逐步消散。未來，人民幣匯率與美元指數(shù)的關(guān)聯(lián)性將進(jìn)一步增強(qiáng)，鑒于近期美元指數(shù)徘徊在98~101波動，未來一段時(shí)間離岸人民幣匯率有望在7.2~7.3寬幅上下波動。

　　外貿(mào)環(huán)境改善

　　海外基金紛紛削減空頭頭寸

　　上述香港銀行外匯交易員向記者表示，4月底，有媒體報(bào)道沃爾瑪與塔吉特恢復(fù)與部分中國供應(yīng)商的業(yè)務(wù)往來，對離岸人民幣匯率持續(xù)上漲帶來新的支撐。

　　“不少海外對沖基金對未來中國外貿(mào)環(huán)境的預(yù)期明顯改善?！彼ㄟ^微信向記者分析。原先，這些海外對沖基金擔(dān)心外部貿(mào)易環(huán)境驟變將令中國外貿(mào)順差有所回落，因此將離岸人民幣均衡匯率調(diào)低至7.3下方。如今，隨著越來越多美國零售企業(yè)開始要求中國供應(yīng)商恢復(fù)發(fā)貨，他們對未來中國外貿(mào)順差保持在較高水準(zhǔn)的信心有所增強(qiáng)，相應(yīng)調(diào)高了離岸人民幣均衡匯率。

　　與此對應(yīng)的是，這些海外對沖基金在“五一”期間進(jìn)一步削減了離岸人民幣空頭頭寸。

　　記者了解到，他們削減離岸人民幣空頭頭寸的操作，主要表現(xiàn)在不再續(xù)借離岸人民幣頭寸進(jìn)行拋售沽空。此外，也有部分對沖基金在離岸遠(yuǎn)期外匯交易市場削減了沽空人民幣的期貨頭寸。

　　“4月中旬，離岸遠(yuǎn)期外匯市場還能看到部分海外對沖基金買入執(zhí)行價(jià)格在7.4上方的一個(gè)月期沽空人民幣衍生品，但現(xiàn)在敢于買入這類外匯衍生品的海外投機(jī)資本明顯減少，此前買入這類外匯衍生品的海外對沖基金則紛紛平倉離場?！边@位香港銀行外匯交易員向記者指出，這表明當(dāng)前離岸外匯市場絕大多數(shù)海外投資機(jī)構(gòu)均不認(rèn)為離岸人民幣在短期內(nèi)會跌至7.4一線。

　　他告訴記者，當(dāng)前不少海外基金持有的離岸人民幣空頭頭寸較4月中旬已縮水至少一半，令離岸人民幣匯率在過去一周持續(xù)獲得反彈動能?！拔逡弧逼陂g，海外對沖基金平倉離岸人民幣空頭頭寸的力度也高于前一周，加之節(jié)假日期間離岸外匯市場交易活躍度相對較低，相關(guān)離岸人民幣空頭平倉行為無形間放大了離岸人民幣匯率漲幅。

　　美聯(lián)儲6月降息分歧“隱現(xiàn)”

　　海外機(jī)構(gòu)買漲非美貨幣未雨綢繆

　　在前述香港銀行外匯交易員看來，觸發(fā)“五一”期間離岸人民幣匯率大漲的另一個(gè)重要因素，是外匯市場“買預(yù)期”行為正在發(fā)酵。

　　具體而言，盡管4月美國就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于市場預(yù)期，但市場依然認(rèn)為，美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)仍將達(dá)到3~4次。

　　此前，美國財(cái)政部部長貝森特向媒體表示：“我們看到兩年期美債收益率現(xiàn)在低于聯(lián)邦基金利率。所以，這是一個(gè)明確的信號，表明市場認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)該降息?！?/p>

　　這位香港銀行外匯交易員向記者透露，鑒于華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)達(dá)到3~4次，部分華爾街資管機(jī)構(gòu)已提前行動——正通過買漲人民幣、日元等非美貨幣“對沖”美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　記者了解到，“五一”期間，已有部分華爾街資管機(jī)構(gòu)開始在香港市場買入一定額度的離岸人民幣頭寸，或者增持與看漲離岸人民幣掛鉤的外匯衍生品，作為對沖美聯(lián)儲6月降息與美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要舉措。

　　CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，盡管華爾街投資機(jī)構(gòu)交易員認(rèn)為美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為99.4%，但針對6月份美聯(lián)儲貨幣政策決議，華爾街投資機(jī)構(gòu)交易員押注美聯(lián)儲在6月份維持利率不變的概率僅有53.8%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率則達(dá)到45.9%。

　　面對6月美聯(lián)儲貨幣政策的“分歧”，部分華爾街投資機(jī)構(gòu)選擇未雨綢繆——先加倉人民幣、日元等非美貨幣，以此應(yīng)對美聯(lián)儲6月降息不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

　　AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello向媒體表示，受關(guān)稅與稅收政策的影響，未來美國就業(yè)市場將存在明顯問題。未來美聯(lián)儲的貨幣政策路徑，也關(guān)注就業(yè)市場狀況，尤其是判斷就業(yè)市場能否繼續(xù)推動美國經(jīng)濟(jì)增長。

　　前述香港銀行外匯交易員向記者透露，面對市場對美聯(lián)儲6月是否降息的分歧加大，部分華爾街大型資管機(jī)構(gòu)提前將資金從美元資產(chǎn)，分散配置到不同貨幣資產(chǎn)，也是一種行之有效的風(fēng)險(xiǎn)對沖舉措。由于中國采取舉措促進(jìn)經(jīng)濟(jì)基本面向好，人民幣匯率將成為全球投資機(jī)構(gòu)分散化資產(chǎn)配置的“受益者”。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）