來源：華融融達(dá)期貨 作者：華融融達(dá)期貨

研報(bào)正文

【行情回顧】

本周原糖 3 月合約收 27.37 美分/磅，周漲幅 1.94%;倫白糖 12 月合約收 742.7 美元/ 噸，周漲幅 2.27%;鄭糖主力 2401 合約收盤價(jià) 6785 元/噸，周跌幅 0.59%。

【市場分析】

上周原糖突破前高，創(chuàng)下 28 美分新高。巴西中南部 10 月上雙周甘蔗壓榨 3276.6 萬噸，同比 17.64 萬噸;產(chǎn)糖 224.7 萬噸，同比增加 21.98%，單周數(shù)據(jù)雖然強(qiáng)勢，但環(huán)比上周生產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯下降，反應(yīng)中南部進(jìn)入雨季，過多降雨令生產(chǎn)受阻，這使得基金依然凈多頭寸保持高位。

考慮現(xiàn)階段原糖價(jià)格偏高，產(chǎn)糖利潤遠(yuǎn)高于生產(chǎn)乙醇，巴西中南部本榨期預(yù)計(jì)延長至 12 月中下旬，產(chǎn)糖仍有望達(dá)到 4000 萬噸以上，甚至更高產(chǎn)量。另外泰國三季度降雨偏好，彌補(bǔ)前期旱情所造成甘蔗損失，預(yù)計(jì)新榨季甘蔗產(chǎn)量 8300 萬噸左右，低于上年 9388 萬噸，因精煉糖出口利潤高，泰國工業(yè)部預(yù)計(jì)增加甘蔗補(bǔ)貼，鼓勵(lì)明年種植面積增加。南北半球榨期輪替，市場對主要生產(chǎn)國估產(chǎn)預(yù)期略有分歧，關(guān)注基金倉位調(diào)整和宏觀面匯率波動(dòng)。

國內(nèi)金融政策調(diào)控，商品走勢有所企穩(wěn)，投機(jī)資金席位增倉拉盤，無奈鄭糖內(nèi)生動(dòng)力孱弱，資金撤離后再次回落 5 日均線下方?，F(xiàn)貨市場成交一般，集團(tuán)陳糖降價(jià)促銷，部分品牌清庫，新舊糖價(jià)差繼續(xù)收窄，新糖報(bào)價(jià)跟隨盤面小幅下調(diào)。下周?？谌珖菚?huì)召開，關(guān)注各地糖協(xié)估產(chǎn)，及國家相關(guān)部委對糖價(jià)政策解讀。

【策略建議】盤面保持前高震蕩區(qū)，周度參考 6700-6900 元/噸區(qū)間。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】 宏觀 消費(fèi) 天氣