2025年開年以來，國際黃金市場呈現(xiàn)持續(xù)走強態(tài)勢，領跑全球大類資產(chǎn)。雖然4月3日受美國加征關稅政策沖擊，黃金價格隨全球風險資產(chǎn)同步下挫，但其憑借優(yōu)異的流動性優(yōu)勢率先實現(xiàn)V型反彈。4月22日盤中更創(chuàng)下3500美元/盎司歷史新高，成功突破關鍵整數(shù)阻力位。

　　多重因素推動之下，黃金成為資本投資的較優(yōu)選擇，在投資者的爭相追逐中表現(xiàn)亮眼。本輪黃金上漲的核心驅動要素包括：1、信用體系重構：特朗普政府重啟關稅政策引發(fā)美元資產(chǎn)拋售潮，美股、美債及美元指數(shù)同步承壓。美聯(lián)儲政策獨立性遭受質疑，全球貨幣體系穩(wěn)定性降低，黃金作為終極信用對沖工具的價值凸顯。2、地緣政治溢價：俄烏沖突常態(tài)化與美伊核談判僵局形成雙重風險敞口，疊加中東局勢持續(xù)緊張，避險需求維持高位運行。3、央行儲備多元化：Q1全球央行黃金凈購入量達224噸，中俄等新興經(jīng)濟體增持規(guī)模同比激增38%，機構配置需求形成強力支撐。

　　中期維度來看，后市黃金依然處于上漲通道，首先，全球去美元化進程加劇，貨幣體系重構加速，傳統(tǒng)的SWIFT系統(tǒng)暴露的結算效率低、成本高(平均跨境支付成本達7.68%)及政治化風險，正推動國際支付體系革新。數(shù)字人民幣依托區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)"支付即結算"，跨境交易效率提升至秒級，成本降幅超70%。CIPS系統(tǒng)處理規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，2024年跨境人民幣結算量突破175萬億元，同比增幅達42.6%。全球去美元化進程鞏固黃金的儲備貨幣地位。第二，政策周期共振，當前美聯(lián)儲已開啟降息周期，實際利率下行通道也隨之打開，全球經(jīng)濟增長動能趨弱使貴金屬配置性價比凸顯，同時地緣政治風險溢價常態(tài)化也讓避險需求形成長期支撐，特朗普政策不確定性加劇了美元信用損耗，黃金的貨幣屬性得以回歸。第三，短期關稅博弈背景下，人民幣匯率彈性管理政策與保險機構獲準投資黃金市場的制度紅利，顯著增強我國黃金定價話語權，境內外市場聯(lián)動性持續(xù)增強，中國央行的購金行為、政策導向及經(jīng)濟預期為滬金價格形成支撐，買入滬金在一定程度上可以抵御貶值風險。

　　整體來看，盡管短期需警惕技術性回調風險，但多重宏觀因子仍支撐黃金長期走牛：美元指數(shù)中樞下移、全球滯脹風險升溫、央行購金常態(tài)化形成三重復合驅動，黃金作為避險資產(chǎn)和財富保值的價值凸顯。