導(dǎo)語

三季度，中國膠帶母卷市場受成本及需求釋放的利好因素推動，價(jià)格一路上漲至年內(nèi)最高點(diǎn)。十一長假前下游需求 不及預(yù)期，宏觀消息面轉(zhuǎn)弱，市場商談價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，疊加下游庫存充足，謹(jǐn)慎補(bǔ)貨，需求釋放放緩對市場高價(jià)支撐不足，預(yù)計(jì)進(jìn)入四季度價(jià)格或有下行。

三季度膠帶母卷價(jià)格沖高

三季度國內(nèi)膠帶母卷市場價(jià)格漲至年內(nèi)高位；原油超預(yù)期上漲，帶動膠帶母卷原料丙烯酸丁酯與BOPP價(jià)格上漲，受成本上漲帶動，下游提前低價(jià)采購，刺激三季度需求釋放。膠帶母卷成本、需求雙支撐，價(jià)格寬幅上漲。不過隨著價(jià)格上行，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)市場出貨不暢，高價(jià)傳導(dǎo)受阻，三季度末期原料價(jià)格高位回落，同時(shí)膠帶母卷廠家有出貨需求，膠帶母卷價(jià)格松動。

7月華東市場商談區(qū)間在8900-9100元/噸，振幅達(dá)2.25%，均價(jià)為8925元/噸，較6月上漲1.93%，8月價(jià)格波動區(qū)間為9200-10400元/噸，振幅擴(kuò)大至13.04%，月均價(jià)較7月上漲7.03%；1月價(jià)格波動幅度收窄至150元/噸，均價(jià)較8月漲幅10.03%。7月1日至1月25日，市場均價(jià)在9604元/噸，較二季度（9155元/噸）上漲4.9%，年內(nèi)高點(diǎn)也如預(yù)期出現(xiàn)在1月份，高價(jià)為10600元/噸。

宏觀消息面向好疊加相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲　推動三季度膠帶母卷價(jià)格走高

三季度，宏觀消息面持續(xù)向好，國際油價(jià)基本呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，WTI價(jià)格自7月初的69.79美元/桶開始上漲，至1月18日漲至91.48美元/桶的高位，漲幅高達(dá)31.08%，推動膠帶母卷上游原料BOPP及丙烯酸丁酯等價(jià)格上漲；如圖2可見膠帶母卷在經(jīng)過二季度價(jià)格的寬幅下跌后，進(jìn)入三季度，受原料上漲帶動的樂觀情緒端提升，膠帶母卷價(jià)格出現(xiàn)價(jià)格上漲；6月底至1月25日原料BOPP膜累計(jì)上漲1100元/噸，另一原料丙烯酸丁酯累計(jì)上漲1775元/噸；膠帶母卷成本累積上漲1438元/噸，支撐膠帶母卷累計(jì)上漲1500元/噸。

另外如圖3可見，膠帶母卷上漲速度不及原料，三季度膠帶母卷行業(yè)平均毛利在-142元/噸，長時(shí)間負(fù)毛利狀態(tài)也支撐膠帶母卷價(jià)格上漲。

需求好轉(zhuǎn)　對價(jià)格形成支撐

三季度膠帶母卷行業(yè)需求好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工負(fù)荷率及企業(yè)未交付訂單天數(shù)均有增加，對市場價(jià)格支撐增強(qiáng)。

通過圖4可看出6月底7月初，受原料及膠帶母卷價(jià)格上漲帶動，市場補(bǔ)貨需求增加，廠家未交付訂單天數(shù)從6月的1天附近增加至6.13天。三季度平均未交付訂單天數(shù)在3.97天，較二季度增加1.28天，廠家新單增加，支撐價(jià)格上行。隨著企業(yè)訂單周期延長，其開工負(fù)荷率逐步提升。整體看，三季度膠帶母卷行業(yè)平均開工負(fù)荷率在46.46%，較二季度提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。這也從側(cè)面反映出膠帶母卷行業(yè)需求恢復(fù)的現(xiàn)狀。

展望四季度，影響膠帶母卷市場運(yùn)行的因素仍集中在成本及供需變化，但不確定因素較多，需要及時(shí)關(guān)注不確定因素對原料端影響造成的成本波動，以及供給端新增產(chǎn)能的投放進(jìn)程對于市場心態(tài)影響。

成本支撐或減弱，或?qū)⑼侠勰z帶母卷價(jià)格下行。

經(jīng)歷了6月末以來的持續(xù)上漲和8月下旬后的強(qiáng)勢突破后，原油市場短期已處于輕微超買狀態(tài)，價(jià)格出現(xiàn)回落。四季度預(yù)計(jì)國際油價(jià)將結(jié)束單邊上漲走勢，呈現(xiàn)寬幅的區(qū)間波動的可能性大；成本端對于原料支撐減弱。原料丙烯酸丁酯檢修陸續(xù)結(jié)束，四季度市場供應(yīng)量或呈現(xiàn)增加趨勢，個(gè)別企業(yè)有看空預(yù)期，對市場價(jià)格或有下行影響；膠帶母卷另一原料BOPP膜受PP及自身需求影響明顯；節(jié)前原料及需求疲態(tài)顯現(xiàn)，且下游用戶庫存充足，下游觀望情緒濃郁；綜合來看原料BOPP膜價(jià)下行概率大。膠帶母卷原料下行，對其支撐減弱，或拖累膠帶母卷高價(jià)下行。

供應(yīng)或緩增需求剛需釋放　供需面支撐不足

四季度來看，在山東市場價(jià)華東市場有6條涂布線投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)涉及產(chǎn)能4.08萬噸，市場供應(yīng)有增加預(yù)期；而下游節(jié)前訂單清淡且?guī)齑鎯湓?2-20天附近，短期補(bǔ)貨需求偏低，預(yù)計(jì)暫消化庫存為主，側(cè)重剛需逢低少買，因此預(yù)計(jì)四季度市場需求釋放有限，對市場支撐力度減弱。整體看，四季度膠帶母卷市場供需矛盾擴(kuò)大，或?qū)⒃斐墒袌龈呶换芈渚置妗?/p>

歷史規(guī)律—四季度歷史數(shù)據(jù)顯示下跌概率較大

卓創(chuàng)資訊通過10年膠帶母卷價(jià)格波動運(yùn)用相對法計(jì)算出市場季節(jié)性波動規(guī)律與漲跌概率。在歷史周期中，四季度季節(jié)性弱于三季度，漲跌概率看，四季度下跌概率大于上漲概率；所以通過長價(jià)格周期看，膠帶母卷市場四季度下跌概率加大。

整體來看，四季度國內(nèi)膠帶母卷市場在新增投產(chǎn)以及下游剛需采購的綜合影響下，供需矛盾或有擴(kuò)大，對于市場價(jià)格支撐有限；其次原料端已出現(xiàn)疲態(tài)，或繼續(xù)拖累膠帶母卷價(jià)格下行；具體影響幅度仍需密切關(guān)注成本端波動幅度。

文|王暉茹

來源|卓創(chuàng)資訊