國際衍生品智庫 截止2月27日收盤，COMEX黃金12月合約亞市收盤于2016.3美元/盎司，漲幅0.95%，成交206932手，持倉367674手；COMEX白銀12月合約亞市收盤于23.24美元/盎司，漲幅1.45%，成交45217手，持倉92761手。 國際衍生品智庫分析師認(rèn)為，上周五貴金屬在巴以地緣沖突升級帶來的避險(xiǎn)需求和美債長短端實(shí)際利率高位回落的雙重利多驅(qū)動下進(jìn)一步上漲，CMX黃金價(jià)格站上2000美元/盎司關(guān)口，CMX白銀價(jià)格在庫存累積的壓力下走勢相對偏弱，在23美元/盎司附近震蕩。短期來看，美國1月通脹未再超預(yù)期，居民收入增速下滑，經(jīng)濟(jì)放緩速度有所加快，市場預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)升溫，美債收益率長短端價(jià)差倒掛持續(xù)收窄，美債長短端利率和實(shí)際利率高位回落，給貴金屬帶來利多驅(qū)動。疊加中東局勢仍未解決，印巴、中菲等各地又起軍事摩擦，全球各地地緣沖突或令貴金屬在避險(xiǎn)需求推動下快速上漲。上周對沖基金在CMX黃金投機(jī)凈多頭持倉大幅增加3.66萬手至14.94萬手，多空持倉強(qiáng)弱比大幅增加13.3%至68.1%水平，CMX白銀投機(jī)凈多頭持倉增加0.46萬手至2.43萬手，多空持倉強(qiáng)弱比增加5.9%至47.5%，對沖基金等投機(jī)多頭連續(xù)兩周大幅加倉做多，表明市場投機(jī)資金在美債實(shí)際利率高位回落和地緣沖突的避險(xiǎn)需求驅(qū)動下看多貴金屬后市。 中期來看，當(dāng)前美國利率已經(jīng)處于非常高的水平，美國經(jīng)濟(jì)在高利率的約束下表現(xiàn)出放緩風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者信貸走弱、居民收入增速下滑、食品和醫(yī)療服務(wù)通脹大幅回落等確認(rèn)這一邏輯，未來消費(fèi)支出有望下行、企業(yè)支出放緩，具有滯后性的經(jīng)濟(jì)增速、通脹和失業(yè)率有望逐步跟隨，美國經(jīng)濟(jì)面臨下行或衰退的風(fēng)險(xiǎn)，而美聯(lián)儲并未充分考慮這點(diǎn)，美債利率預(yù)計(jì)保持高位震蕩，短端有望下行，長端因流動性因素表現(xiàn)偏強(qiáng)，美債長短端價(jià)差深度倒掛正逐步收窄至平水甚至陡峭結(jié)構(gòu)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)每一輪加息周期末端長短端利差倒掛解除時，意味著美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退周期，當(dāng)衰退的因子得以確認(rèn)時，美聯(lián)儲通常會迅速降低短端利率，而通脹預(yù)期卻因滯后效應(yīng)維持高位，實(shí)際利率容易從高位迅速回落，貴金屬價(jià)格通常都會迎來大幅上漲的機(jī)會。密切跟蹤美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，尤其是企業(yè)部門在利率大幅抬升后的投融資行為變化。短期中東巴以沖突給貴金屬價(jià)格帶來較多避險(xiǎn)溢價(jià)，若戰(zhàn)局形勢變化帶來的避險(xiǎn)需求消退，這一溢價(jià)有修復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，但短端實(shí)際利率回落形成的利多能給貴金屬價(jià)格帶來支撐。綜合來看，當(dāng)前我們對于貴金屬走勢短期相對偏謹(jǐn)慎，但中長期我們?nèi)匀痪S持高度樂觀，建議采取回調(diào)做多思路操作，CMX黃金價(jià)格回調(diào)至1950-1980美元/盎司區(qū)間做多，CMX白銀價(jià)格建議調(diào)整至22-23美元/盎司區(qū)間布局中長線做多機(jī)會。國內(nèi)貴金屬在人民幣趨勢貶值短期遏制住后大幅修復(fù)溢價(jià)，內(nèi)外盤貴金屬價(jià)格走勢或?qū)⒈３忠恢?，外盤貴金屬的上漲將帶動內(nèi)盤跟隨。 國際衍生品智庫分析師認(rèn)為，操作上，黃金價(jià)格長期看多，短期震蕩走強(qiáng)，建議回調(diào)做多，COMEX白銀價(jià)格長期看多，短期震蕩，建議回調(diào)做多，或關(guān)注空金/銀比套利機(jī)會。  |
