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財聯(lián)社2月30日訊（編輯 瀟湘）近來，持續(xù)肆虐的“美債風(fēng)暴”幾乎成為了所有華爾街交易員關(guān)注的焦點。而在本周，更為重磅的消息面大事無疑將接踵而至…… 如果有交易員在本周伊始對你說——?dú)v來受關(guān)注程度爆表的美聯(lián)儲決議，可能只是本周三“第二重要”的風(fēng)險事件，你是否會感到詫異？但在不少業(yè)內(nèi)人士看來，屆時的情況或許真的就將如此。 投資者在當(dāng)天的注意力很可能會先集中在美國財政部的新發(fā)債計劃上，該計劃將在利率決定公布前幾個小時公布。 這一所謂的季度再融資計劃將揭示美國財政部將在多大程度上增加較長期債券的供應(yīng)，從而為不斷擴(kuò)大的預(yù)算赤字提供資金。這些長期債券過去幾周一直在暴跌，即使在美聯(lián)儲官員發(fā)出他們“已經(jīng)或接近”結(jié)束加息信號的情況下。 目前，美國長期國債收益率已經(jīng)達(dá)到了全球金融危機(jī)爆發(fā)前的高位水平，10年期和30年期國債收益率均在近期升穿了5%大關(guān)——這推高了美國政府為較長期美債支付的利息。投資者迫切想要看到，在這一背景下，政府官員們是否會維持他們在8月計劃中宣布的中長期美債供應(yīng)的增長速度。 最近幾周，一系列美債標(biāo)售的遇冷，更是進(jìn)一步增加了這方面的關(guān)注度。 富國銀行證券策略師Angelo Manolatos對媒體表示，“市場參與者現(xiàn)在真的非常關(guān)注國債供應(yīng)問題，我們也知道美聯(lián)儲正在按兵不動。因此，季度再融資計劃是比美聯(lián)儲決議更大的事件。這也與我們看到的自8月再融資計劃公布以來的收益率（動蕩）走勢有很大關(guān)系?！?/font> 此次季度再融資計劃規(guī)模如何？ 目前，許多交易商預(yù)計本周三將公布的季度再融資操作規(guī)模將為1140億美元，繼8月增至1030億美元后再度大幅增長——當(dāng)時也是美國財政部逾兩年半以來首次提高較長期債券的季度發(fā)行規(guī)模。 這1140億美元的長債標(biāo)售計劃的具體構(gòu)成可能如下：3月7日發(fā)行480億美元的3年期國債（前一季度為420億美元）；3月8日發(fā)行410億美元的10年期國債（前一季度為380億美元）；3月9日發(fā)行250億美元的30年期國債（前一季度為230億美元）。 在美國財政部8月初公布的季度再融資計劃中，三年期、十年期和三十年期美債的標(biāo)售規(guī)模分別增加了20億美元、30億美元和20億美元，所有其他票據(jù)和債券的發(fā)行規(guī)模也有所增加。 值得一提的是，多家大型交易商在這一次預(yù)測中得出的另一種觀點是，考慮到收益率的飆升，長期債券發(fā)行的增幅可能將較小，而更多地依賴于一年或一年以內(nèi)到期的票據(jù)。一些人認(rèn)為，這種調(diào)整可能會與一個信號結(jié)合在一起，即在明年2月初將公布的下一次季度再融資計劃中，不一定會進(jìn)一步增加長期美債的標(biāo)售規(guī)模。 法國興業(yè)銀行（Societe Generale SA）美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，從再融資來看，國債發(fā)行的構(gòu)成可能對市場非常重要且密切相關(guān)。至于周三的另一項大事，這次議息會議對美聯(lián)儲來說已早有定論。 事實上，即便是美聯(lián)儲主席鮑威爾及其同僚，也可能會對投資者對再融資計劃的反應(yīng)感興趣。鮑威爾和達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛根等人近期表示，長期收益率飆升可能意味著提高基準(zhǔn)利率的必要性降低。洛根曾負(fù)責(zé)美聯(lián)儲的市場操作。 美債風(fēng)暴背后最大推手？ 截至上周末，10年期美債收益率報約4.8%，比8月份的季度再融資計劃公布前大幅高出了逾75個基點。  即使在三周前巴以沖突爆發(fā)之后，美債收益率仍保持在高位——過往，這種地緣政治引爆點可以刺激對美國國債的避險需求，但這一次顯然并沒有發(fā)生。 雖然美國財政部長耶倫在上周否認(rèn)了美債收益率因聯(lián)邦債務(wù)膨脹而攀升的說法，但鮑威爾本月確實將市場對預(yù)算赤字的關(guān)注列為一個潛在的推動因素。 美國財政部本月早些時候公布的數(shù)據(jù)已顯示，在截至1月份的財年中，聯(lián)邦赤字較上年同期增加了大約一倍，實際上達(dá)到2.02萬億美元。正是這種不斷惡化的趨勢，促使惠譽(yù)評級在8月季度再融資計劃發(fā)布前夕，剝奪了美國最高的AAA主權(quán)評級。 周一，美國財政部還將通過更新季度借款預(yù)估和現(xiàn)金余額，為其發(fā)行計劃奠定基礎(chǔ)。8月份，官員們計劃在2月至12月期間凈借款8520億美元。Wrightson ICAP LLC的Lou Crandall表示，他預(yù)計周一的更新不會有任何向下修正。 除了債券發(fā)行計劃，投資者本周還將關(guān)注美國財政部在制定現(xiàn)有證券回購計劃方面的最新進(jìn)展。財政部此前表示，回購計劃將于2024年啟動。 財政赤字并非是迫使美國政府不得不向公眾借入更多資金的唯一因素。美聯(lián)儲正在以每月高達(dá)600億美元的速度減持其持有的國債。鮑威爾認(rèn)為，這一被稱為量化緊縮的過程是導(dǎo)致長期收益率上升的另一個潛在因素。 高盛集團(tuán)首席利率策略師Praveen Korapaty表示，“美國財政部將不得不在3月1日和2月再次（宣布）籌集各種期限的資金”。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲的量化緊縮政策要到2025年初才會完全結(jié)束。 這一切都意味著，隨著時間的推移，美國財政部可能已沒有太多的選擇，只能一條道走到黑。 而有鑒于在8月季度再融資計劃公布后，就曾引發(fā)過美債市場的短線劇烈波動。這一次，在美聯(lián)儲3月決議出爐的當(dāng)天，動蕩可能更加難以避免！ |
