以嶺藥業(yè)于4月28日晚間披露了2024年年報，因部分呼吸類產(chǎn)品臨近有效期沖減收入和存貨減值升提等原因?qū)е氯陜衾麧櫽捎D(zhuǎn)虧，該情況具有階段性和特殊性。

不過，年報顯示，以嶺藥業(yè)依然保持了較高的研發(fā)投入。2024年全年，公司研發(fā)投入超過9億元，占營業(yè)收入比重為13.94%，處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。

以嶺藥業(yè)主營業(yè)務(wù)是專利創(chuàng)新中藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，聚焦于心腦血管、呼吸、內(nèi)分泌、神經(jīng)、消化、免疫、泌尿等核心疾病領(lǐng)域，其中心腦血管和呼吸系統(tǒng)藥物是其最主要的收入來源。

高研發(fā)投入為長期增長蓄力

長期以來，依托獨具優(yōu)勢的絡(luò)病理論，以嶺藥業(yè)在創(chuàng)新中藥方面有著強大的研發(fā)能力，成為其獨特的技術(shù)優(yōu)勢所在。

通過踐行“理論+臨床+新藥+實驗 +循證”一體化中醫(yī)學(xué)術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化模式，公司不斷完善其新藥篩選、立項、研發(fā)以及上市后再評價等不同藥物研發(fā)階段的項目管理，保證新品研發(fā)進度的同時，通過完善已上市產(chǎn)品的循證醫(yī)學(xué)研究，進一步提升其臨床價值以及在學(xué)術(shù)領(lǐng)域的影響力，為驅(qū)動產(chǎn)品銷量增長帶來正面影響。

由于堅持這一創(chuàng)新模式，以嶺藥業(yè)在研發(fā)方面始終維持著較高的投入水平。根據(jù)已披露數(shù)據(jù)，自2008年以來，該公司研發(fā)投入規(guī)模增長了近25倍。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，第一財經(jīng)

2024年，以嶺藥業(yè)的研發(fā)投入和營收占比依然維持了業(yè)內(nèi)較高水平，超過9億元，占營業(yè)收入比重為13.94%，在已披露年報的中藥上市公司中，以嶺藥業(yè)的研發(fā)投入及占營收比依然位列行業(yè)前列。

受益于持續(xù)高強度的研發(fā)投入，以嶺藥業(yè)幾乎每年都有專利新藥獲批上市，且在心腦血管、呼吸系統(tǒng)等疾病領(lǐng)域的主導(dǎo)產(chǎn)品均自主研發(fā)的獨家產(chǎn)品。截至報告期末，以嶺藥業(yè)專利新藥數(shù)量已達到17款，其中有11個品種進入了國家醫(yī)保目錄，5款被列入國家基本藥物目錄。同時，隨著不斷的循證研究，通心絡(luò)等重磅產(chǎn)品先后入選了多個版本的用藥指南和專家共識，同時相關(guān)研究成果進入多個國際頂尖醫(yī)學(xué)期刊，其臨床療效在學(xué)術(shù)界的認可度仍在持續(xù)提升。

公司目前還有兩款1.1類中藥創(chuàng)新藥芪桂絡(luò)痹通片、柴黃利膽膠囊和化藥創(chuàng)新藥苯胺洛芬注射液的注冊申請也已獲受理。在研新藥中，包括小兒連花清感顆粒在內(nèi)共有6款創(chuàng)新中藥以及3款化藥新藥進入臨床研究階段，公司創(chuàng)新藥產(chǎn)品線正在不斷豐富。

值得注意的是，以嶺藥業(yè)還將河北以嶺醫(yī)院（三級甲等中醫(yī)院）作為臨床基地之一，開展新藥臨床合作，目前已擁有一百多種院內(nèi)制劑，為公司后續(xù)新藥研發(fā)提供了有力的儲備品種支撐，也進一步增厚了以嶺藥業(yè)長期增長的潛力。

多款在售新品加快市場開拓步伐

從目前的銷售表現(xiàn)來看，公司感冒呼吸系統(tǒng)疾病產(chǎn)品和心腦血管疾病產(chǎn)品在所屬領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

從公立醫(yī)療端表現(xiàn)看，據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年上半年中國公立醫(yī)療市場中成藥感冒用藥中，連花清瘟的市場份額為24.36%，位列第一。

參松養(yǎng)心膠囊、通心絡(luò)膠囊和芪藶強心膠囊三大創(chuàng)新專利中藥作為以嶺藥業(yè)的心腦血管領(lǐng)域核心產(chǎn)品，公立醫(yī)療市場領(lǐng)域的合計份額在2024年上半年時達到17.69%，分別位居2024年上半年中國公立醫(yī)療市場中成藥心血管疾病內(nèi)服用藥TOP10的第四、五、六位。糖尿病中成藥方面，津力達顆粒在院內(nèi)市場份額近年來快速增長，至2024年上半年時已達到16.20%，位居行業(yè)第二。

在神經(jīng)系統(tǒng)產(chǎn)品方面，以嶺藥業(yè)于2023年組建了銷售團隊，益腎養(yǎng)心安神片和解郁除煩膠囊目前已成為該公司銷售增長最迅速的產(chǎn)品之一。公司表示，目前仍將大力推進院端覆蓋、專家網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及后續(xù)循證研究。隨著患者認知度提升以及市場容量擴容，上述產(chǎn)品有望實現(xiàn)銷售的持續(xù)快速提升。

在抗衰老領(lǐng)域，公司基于應(yīng)用氣絡(luò)學(xué)說精氣神理論指導(dǎo)研發(fā)的OTC甲類藥品八子補腎膠囊已成為公司最具潛力的專利品種。

年報中，以嶺藥業(yè)對該款藥物針對神經(jīng)系統(tǒng)、運動系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)等多個系統(tǒng)抗衰效果的循證醫(yī)學(xué)數(shù)據(jù)進行了大篇幅的介紹，對其重視程度不亞于現(xiàn)有的核心產(chǎn)品。據(jù)介紹，該產(chǎn)品近年來圍繞抗衰老賽道，從基礎(chǔ)實驗到臨床試驗都積累的大量的證據(jù)，在三年時間內(nèi)累計發(fā)表超過19篇權(quán)威SCI。

化生藥板塊和大健康板塊成為以嶺藥業(yè)近年來拓展新增長動能的重要方向。化藥板塊，已獲得美國FDA批準(zhǔn)的ANDA產(chǎn)品13個，在FDA審評中1個，并通過與多家美國大型銷售公司達成代理合作，加快推進產(chǎn)品進入美國市場。大健康板塊，公司聚焦保健功能食品賽道，核心產(chǎn)品包括調(diào)節(jié)血脂改善睡眠的怡夢植物飲料，調(diào)節(jié)血糖的津力旺飲料，連花呼吸健康類利咽養(yǎng)肺植物飲料，安神助眠的晚必安酸棗仁油軟膠囊等。眾多核心產(chǎn)品分布于持續(xù)快速發(fā)展的優(yōu)質(zhì)大健康賽道，滿足職場精英、都市銀發(fā)人群及精致媽媽等多領(lǐng)域、多場景的市場需求。

平安證券認為，隨著相關(guān)循證醫(yī)學(xué)研究的推進，以及銷售推廣工作的開展，包括八子補腎膠囊在內(nèi)的一眾新品有望陸續(xù)成為以嶺藥業(yè)新的支柱產(chǎn)品，為公司帶來新的增長點。

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