華夏時(shí)報(bào)記者耿倩上海報(bào)道

　　公募基金一季報(bào)收官。其中，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金以?xún)?yōu)異的成績(jī)大放異彩，收益為近五年同期最優(yōu)。

　　值得注意的是，在行業(yè)配置增減持上，今年第一季度主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金(包含普通股票型、偏股混合型、靈活配置型)與外資達(dá)成共識(shí)。根據(jù)興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院數(shù)據(jù)，第一季度兩者共同增持了汽車(chē)、有色金屬、電子、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)，共同減持了電力設(shè)備、通信、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、煤炭。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，公募與外資在行業(yè)配置上共識(shí)大于分歧，說(shuō)明認(rèn)可增配行業(yè)的成長(zhǎng)性和投資價(jià)值。汽車(chē)、有色金屬、電子行業(yè)之所以能夠成為主動(dòng)權(quán)益基金和外資在今年一季度共同加倉(cāng)的對(duì)象，是受益于去年下半年以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，以及行業(yè)基本面改善。

　　主動(dòng)權(quán)益新發(fā)基金回暖

　　公募基金已經(jīng)完成2025年一季報(bào)的完整披露，單季度“黑馬”當(dāng)屬主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金。

　　從規(guī)模上來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金開(kāi)始止跌回升。天相投顧基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，三類(lèi)主動(dòng)偏股基金管理規(guī)模增長(zhǎng)至34455.19億元，較去年四季度有所提升。拉長(zhǎng)時(shí)間線，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金自2022年二季度后規(guī)模一直持續(xù)下跌，而這是自2024年三季度后第二次出現(xiàn)回升反彈。

　　在排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師曾衡偉看來(lái)，一季度主動(dòng)偏股基金規(guī)模回升，超額收益回歸是關(guān)鍵。他對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者分析，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為基金規(guī)模增長(zhǎng)提供助力，科技成長(zhǎng)、消費(fèi)、資源等領(lǐng)域機(jī)會(huì)涌現(xiàn)，基金靈活調(diào)倉(cāng)實(shí)現(xiàn)良好業(yè)績(jī)，吸引資金流入。同時(shí)，主動(dòng)偏股基金對(duì)港股配置比例創(chuàng)新高，港股市場(chǎng)表現(xiàn)也為規(guī)模增長(zhǎng)添磚加瓦。另外，投資者對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)偏好上升，主動(dòng)偏股基金作為重要投資工具，受到青睞。

　　分種類(lèi)梳理，偏股混合型基金在產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模上占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)天相投顧基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)，截至今年一季度，偏股混合型基金、靈活配置型基金、普通股票型基金產(chǎn)品數(shù)量分別為2577只(按主份額統(tǒng)計(jì)，下同)、1363只、577只，產(chǎn)品規(guī)模分別為20919.56億元、8314.08億元、5221.56億元，占一季度主動(dòng)權(quán)益基金總規(guī)模的60.72%、24.13%、15.15%。

　　與此同時(shí)，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)新發(fā)基金也出現(xiàn)改善跡象。2025年一季度，主動(dòng)權(quán)益基金新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量為53只，產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到164.99億元，新發(fā)規(guī)模和數(shù)量均較上一季度稍有上升。如果以每月單只主動(dòng)權(quán)益基金最大發(fā)行規(guī)模衡量基金新發(fā)市場(chǎng)冷暖，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院指出，今年3月份以來(lái)，單只基金最大發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)明顯回暖，且多只非紅利主動(dòng)權(quán)益基金新發(fā)規(guī)模在10億元以上。

　　舉例分析，成立于3月6日的廣發(fā)同遠(yuǎn)回報(bào)A發(fā)行規(guī)模達(dá)到18.9億元；成立于3月11日的大成興遠(yuǎn)啟航A發(fā)行規(guī)模為13.2億元；成立于3月18日的富國(guó)景氣優(yōu)選A發(fā)行規(guī)模也在10億元以上，為12.7億元。

　　曾衡偉認(rèn)為，新發(fā)主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金回暖得益于多方面因素?！笆袌?chǎng)環(huán)境方面，A股整體走強(qiáng)，市場(chǎng)情緒修復(fù)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)亮眼，人工智能產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，為新發(fā)基金營(yíng)造了良好氛圍。”他對(duì)本報(bào)記者進(jìn)一步指出，一季度科技成長(zhǎng)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情下，主動(dòng)管理超額收益回歸，存量基金贖回放緩，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模止跌回升，反映出投資者對(duì)專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理管理能力認(rèn)可度提高。投資者信心得以恢復(fù)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)改善，認(rèn)購(gòu)意愿增強(qiáng)，推動(dòng)新發(fā)基金市場(chǎng)升溫。從長(zhǎng)期視角看，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)在資產(chǎn)配置中地位愈發(fā)重要，投資者對(duì)其長(zhǎng)期配置價(jià)值有了更深刻認(rèn)知，也促使新發(fā)基金市場(chǎng)回暖。

　　的確，今年第一季度，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金以?xún)?yōu)異的業(yè)績(jī)?cè)诠蓟鹬写蠓女惒?。天相投顧基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)了近三年主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金指數(shù)的季度收益率，發(fā)現(xiàn)在大部分季度區(qū)間中，積極投資股票基金指數(shù)、偏股混合基金指數(shù)、靈活配置混合基金指數(shù)未能跑贏滬深300指數(shù)。但在近一季度中，上述三大基金指數(shù)均跑贏滬深300指數(shù)。

　　加倉(cāng)汽車(chē)、有色金屬及電子

　　主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金取得出色業(yè)績(jī)的秘訣是什么？

　　從倉(cāng)位角度看，一季度主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金股票倉(cāng)位小幅上升，整體保持高倉(cāng)位運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金倉(cāng)位在第一季度小幅提升0.37pct至85.47%。其中，普通股票型基金上升0.42pct至89.36%，偏股混合型基金上升0.26pct至88.17%，靈活配置型基金上升0.27pct至76.70%。

　　行業(yè)配置層面，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金重點(diǎn)加倉(cāng)了汽車(chē)、有色金屬及電子。數(shù)據(jù)顯示，從一級(jí)行業(yè)倉(cāng)位變動(dòng)來(lái)看，今年一季度主動(dòng)權(quán)益基金加倉(cāng)較多的行業(yè)是汽車(chē)、有色金屬、電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物，減倉(cāng)較多的行業(yè)是電力設(shè)備、通信、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、煤炭。剔除主題/行業(yè)基金后，公募仍然大幅加倉(cāng)汽車(chē)、有色金屬、電子、機(jī)械設(shè)備和食品飲料，且加倉(cāng)有色金屬、電子比例更為顯著，對(duì)通信、國(guó)防軍工倉(cāng)位的減持更加明顯。

　　值得注意的是，從行業(yè)配置增減持上看，一季度主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金與外資達(dá)成共識(shí)。一季度兩者共同增持了汽車(chē)、有色金屬、電子、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)，共同減持了電力設(shè)備、通信、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、煤炭。

　　汽車(chē)、有色金屬、電子行業(yè)之所以能夠成為主動(dòng)權(quán)益基金和外資在今年一季度共同加倉(cāng)的對(duì)象，主要受益于去年下半年以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)稱(chēng)，以新能源車(chē)為代表的汽車(chē)行業(yè)受到國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激政策支撐，銷(xiāo)售持續(xù)回暖。有色金屬行業(yè)則受益于全球供應(yīng)緊張帶來(lái)的價(jià)格上行支撐，同時(shí)也受到了新能源產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)的拉動(dòng)。全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)處于復(fù)蘇周期，而且AI等新興技術(shù)快速發(fā)展，帶動(dòng)了行業(yè)改善預(yù)期。

　　行業(yè)基本面改善也是另一重要原因。曾衡偉強(qiáng)調(diào)，新能源汽車(chē)發(fā)展、智能駕駛推進(jìn)、消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇、有色金屬行業(yè)受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、資源品供給偏緊影響，價(jià)格上漲，利潤(rùn)提升。電子行業(yè)因人工智能、半導(dǎo)體發(fā)展，需求旺盛。政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)也起到推動(dòng)作用，汽車(chē)行業(yè)有政策保障和產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇。有色金屬行業(yè)因新興領(lǐng)域需求和資源戰(zhàn)略受重視。電子行業(yè)受?chē)?guó)家產(chǎn)業(yè)支持與新興技術(shù)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)。

　　公募與外資在行業(yè)配置上共識(shí)大于分歧，說(shuō)明對(duì)增配行業(yè)成長(zhǎng)性和投資價(jià)值的認(rèn)可。估值與性?xún)r(jià)比方面，上述三個(gè)行業(yè)各有優(yōu)勢(shì)。曾衡偉認(rèn)為，汽車(chē)行業(yè)估值合理，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確；有色金屬行業(yè)盈利能力強(qiáng)；電子行業(yè)高增長(zhǎng)特性具有吸引力。

　　從一級(jí)行業(yè)絕對(duì)倉(cāng)位來(lái)看，電子連續(xù)四個(gè)季度維持第一大重倉(cāng)。數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位前五的行業(yè)分別是電子、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料、汽車(chē)，配置比例分別為18.80%、10.99%、10.58%、8.83%、7.81%。

　　展望后市，電子行業(yè)投資價(jià)值幾何？哪些板塊值得關(guān)注？

　　袁華明稱(chēng)，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了觸底回升跡象，另外AI、自動(dòng)駕駛等新興領(lǐng)域的發(fā)展，對(duì)電子產(chǎn)品的需求持續(xù)上升，提升了電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)景氣度。國(guó)內(nèi)政策和資本對(duì)電子行業(yè)的支持力度一直比較大，國(guó)內(nèi)電子行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈具備比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。細(xì)分板塊看，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)和制造具有國(guó)產(chǎn)替代要求，細(xì)分產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間較大；全球AI都在快速發(fā)展過(guò)程中，帶來(lái)如電源管理，散熱系統(tǒng)等相關(guān)硬件的需求；消費(fèi)電子存在超預(yù)期促消費(fèi)政策帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　銀河基金基金經(jīng)理高鵬更為看好機(jī)器人板塊?！爱?dāng)前機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正在逐漸轉(zhuǎn)向真正的業(yè)績(jī)落地期，這一行業(yè)在未來(lái)的發(fā)展空間仍然廣闊?！备啭i對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，具體來(lái)說(shuō)，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)的發(fā)展將主要集中在三個(gè)方向：第一類(lèi)是確定性較高的公司；第二類(lèi)則是為國(guó)際巨頭提供代工的中小企業(yè)，由于這些企業(yè)體量較小，起初并未被市場(chǎng)廣泛關(guān)注，一旦獲得大公司訂單，將帶來(lái)明顯的邊際改善機(jī)會(huì)；第三類(lèi)則是與國(guó)內(nèi)自主品牌機(jī)器人企業(yè)深度綁定的公司，隨著國(guó)內(nèi)的集成公司不斷發(fā)展壯大，與這類(lèi)公司有強(qiáng)綁定的企業(yè)同樣存在發(fā)展空間。