南向資金出現(xiàn)自2024年9月以來的首次周度流出。

　　上周（4.21-4.25）南向資金凈流出日均0.7億人民幣、總計(jì)流出約2.7億，環(huán)比上一周下行（vs 前一周日均流入54.7億，總計(jì)流入219億）。

　　不過，同期被動(dòng)外資轉(zhuǎn)為流入。

　　截至上周三，EPFR口徑下外資凈流入海外中資股6.4億美元（vs前一周凈流出26.3億美元），其中主動(dòng)型外資流出1.2億美元規(guī)模縮窄，被動(dòng)型外資轉(zhuǎn)為凈流入7.6億美元。

　　華泰證券分析稱，關(guān)稅出現(xiàn)邊際改善的信號(hào)，或是主被動(dòng)外資都出現(xiàn)明顯邊際改善跡象的主因，此后兩到四周或?yàn)橹忻狸P(guān)稅潛在降級(jí)“窗口期”，往后需持續(xù)關(guān)注。

　　華泰證券建議啞鈴配置：1）海外不確定性升高下具備政策預(yù)期的港股內(nèi)需消費(fèi)；2）進(jìn)口替代邏輯下的港股創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械以及今年以來盈利預(yù)期抬升明顯的港股科技，如AI鏈；3）紅利方向中，南向持倉占比高、受外資變動(dòng)影響小、盈利預(yù)期穩(wěn)定的標(biāo)的仍可作為底倉。

　　相關(guān)ETF：港股消費(fèi)ETF（513230）恒生科技指數(shù)ETF（513180）恒生醫(yī)藥ETF（159892）港股央企紅利ETF（513910）。