瑞達期貨研究院

※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、中共中央政治局召開會議，審議《關(guān)于進一步推動新時代東北全面振興取得新突破若干政策措施的意見》。會議強調(diào)，牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個首要任務(wù)和構(gòu)建新發(fā)展格局這個戰(zhàn)略任務(wù)，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，堅持加大支持力度和激發(fā)內(nèi)生動力相結(jié)合，強化東北的戰(zhàn)略支撐作用。要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，改造提升傳統(tǒng)制造業(yè)，積極培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，增強發(fā)展新動能。要加快發(fā)展風(fēng)電、光電、核電等清潔能源，建設(shè)風(fēng)光火核儲一體化能源基地。

2、央行發(fā)布《2023年人民幣國際化報告》稱，繼續(xù)優(yōu)化國際投資者投資境內(nèi)債券、股票涉及的跨境資金管理政策安排，支持更多央行和貨幣當(dāng)局將人民幣納入儲備，營造便利、友好的人民幣資產(chǎn)投資生態(tài)，更好滿足全球人民幣資產(chǎn)投資者資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理需求。

3、國際金融論壇聯(lián)合主席周小川表示，全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢且不均衡，不確定性進一步增加。IMF最新報告預(yù)計，全球經(jīng)濟增速將從2022年的3.5%放緩至2023年的3.0%和2024年的2.9%，遠低于2000年至2019年期間3.8%的平均水平。

4、歐洲央行管委穆勒表示，經(jīng)濟狀況將決定利率維持高位時間，物價上漲速度仍然過快；歐元區(qū)處于停滯狀態(tài)，而非深度經(jīng)濟危機，可能在2024年逐漸復(fù)蘇。歐洲央行管委Vasle預(yù)計，歐元區(qū)通脹將進一步放緩。

※ 股指國債

股指期貨

上周A股主要指數(shù)底部回升。滬指周漲1.16%，重回3000點上方。深成指周漲2.09%，以及創(chuàng)業(yè)板指周漲1.74%。四期指均走勢強勁，其中小盤指數(shù)中證1000周漲超過2%，其余期指周漲幅亦達到1%以上。滬深兩市風(fēng)險偏好顯著回升，北向資金凈流出相較上周明顯收窄。匯金增持ETF以及萬億特別國債的消息提振本周市場情緒，滬指呈現(xiàn)底部反彈信號。萬億國債作為寬松財政政策工具或意味著新一輪穩(wěn)增長政策發(fā)力的開始，后續(xù)基建投資增速或有望進一步上行拉升經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇?？紤]到年末資金面偏緊影響，萬億國債落地一定程度上對流動性有所回升，因而預(yù)計后續(xù)貨幣政策為搭配本輪財政政策，有望進一步降準(zhǔn)或是降息。海外層面上，美債收益率升高以及地緣政治風(fēng)險因素的擴大，仍對全球風(fēng)險偏好形成干擾，不排除短期再度影響A股走勢。建議磨底需要保持耐心。策略上，中長線上可考慮逢低做多。

國債期貨

上周期債主力合約開盤延續(xù)震蕩，國債增發(fā)、資金面整體由緊轉(zhuǎn)松以及四季度貨幣政策寬松加碼預(yù)期升溫等因素影響下，帶動長債利率先上后下，短債表現(xiàn)優(yōu)于長債，曲線有走陡跡象。預(yù)計短期內(nèi)受到基本面預(yù)期改善、資金面擾動、寬貨幣預(yù)期回升的等因素影響，債市或?qū)⒕S持震蕩。海外及匯率方面，美國三季度GDP數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟韌性超預(yù)期，強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)支撐美債收益率暫時難以明顯回落，資金仍有一定外流壓力。

上周央行在公開市場實現(xiàn)大規(guī)模凈投放13700億元，繳稅擾動過后流動性壓力有所減輕，銀行間資金面明顯改善，DR001大幅下行約35bp至1.60%附近。但市場對供給端擾動憂慮仍未消，短期內(nèi)流動性緊勢或難以實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。關(guān)注后續(xù)央行公開市場投放力度以及總量寬松政策，資金面或有望邊際緩和。從技術(shù)面上看，當(dāng)前10年期國債收益率窄幅震蕩在2.70%附近，預(yù)計短期內(nèi)收益率或?qū)⒀永m(xù)圍繞2.65-2.75%區(qū)間震蕩。操作上，本周期債主力合約或以震蕩為主，市場對后續(xù)走勢仍有分歧，建議投資者保持謹慎偏空；短期可關(guān)注曲線走陡機會，10Y-2Y 國債現(xiàn)券利差或存在一定做多機會。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.3170，較前一交易日貶值20個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1782，調(diào)升2個基點。美國1月物價漲幅為5月份以來的最高水平，而年化物價漲幅繼續(xù)降溫，這增強了美聯(lián)儲“更長時間”維持較高利率的前景。據(jù)CME的FedWatch工具統(tǒng)計，市場認為在3月1日的美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會會議上，美聯(lián)儲不會調(diào)整利率的可能性為97%。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，由于消費者支出激增，上季度美國經(jīng)濟以近兩年來最快的速度增長。從7月到1月，美國GDP年化增長率為4.9%，優(yōu)于市場預(yù)期，這份數(shù)據(jù)并沒有改變利率決策的可能性。這將使聯(lián)邦基金利率保持在5.25%-5.50%的范圍內(nèi)。我國中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右，有利于提振我國經(jīng)濟基本面。從短期看，人民幣或呈震蕩趨勢，但隨著加息逐步進入尾聲，人民幣將回歸一個相對穩(wěn)定的水平。

美元指數(shù)

截至周五美元指數(shù)跌0.03%報106.579。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.02%報1.0564，英鎊兌美元跌0.05%報1.212，澳元兌美元漲0.21%報0.6335，美元兌日元跌0.51%報149.648。周末巴以沖突持續(xù)，以色列于27日再次由陸地進軍加沙地帶。美國1月核心PCE物價指數(shù)同比上升3.7%，創(chuàng)2021年5月來新低，預(yù)期3.7%，前值3.9%；環(huán)比上升0.3%，符合預(yù)期，創(chuàng)2023年5月以來新高，前值0.1%。美國1月個人支出環(huán)比上升0.7%，預(yù)期0.5%，前值0.4%。美國核心通脹水平在個人支出不減的影響下再次上升，整體價格指數(shù)的上升或給予利率下行一定阻擾。美國2月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值為63.8，預(yù)期63，前值63。美國2月一年期通脹率預(yù)期為4.2%，預(yù)期3.8%，前值3.8%，消費者信心指數(shù)超預(yù)期或暗示當(dāng)前美國經(jīng)濟狀況尚未出現(xiàn)顯著放緩。往后看，短期內(nèi)巴以沖突難以緩和，避險情緒及利率預(yù)期或持續(xù)給予美元指數(shù)一定支撐。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨指數(shù)漲0.41%報1895.16，呈震蕩趨勢；CRB現(xiàn)貨指數(shù)近一月以來也是呈現(xiàn)低位運行的特點。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤多數(shù)上漲，能源化工品普遍上漲，苯乙烯漲2.56%，LPG漲1.18%，橡膠跌2.58%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲1.94%，焦煤漲1.37%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，豆粕漲1.2%?；窘饘偌w收漲，滬鋅漲1.43%。

美債利率高位運行，我國商品價格表現(xiàn)存在一定差異。具體來看，能源化工品價格仍偏強震蕩，巴以沖突仍有可能升級，原油價格小幅回升；房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，建筑業(yè)受制于資金情況下，黑色系商品期價仍存在不確定性；美國經(jīng)濟韌性較強，帶動美元兌一籃子貨幣上漲，影響海外貴金屬價格回調(diào)；農(nóng)產(chǎn)品方面總體缺乏上升動力，多數(shù)商品價格震蕩運行，重點關(guān)注天氣影響。巴以沖突進入第四周，以色列軍隊正在加沙擴大活動的消息再次引發(fā)波動，商品需求仍待復(fù)蘇，并且隨著美聯(lián)儲寬松貨幣政策緩慢轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟將逐漸步入衰退階段，或?qū)⒊掷m(xù)沖擊大宗商品市場。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨震蕩上行，多空博弈加劇，EC2404周漲2.1%，其余合約均有不同幅度回升。巴以沖突緩和，對外貿(mào)運輸影響邊際減弱。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為597.17點，較上周下降3.23點，環(huán)比回落0.5%，降幅迅速收窄，在短期內(nèi)帶動運價觸底反彈。歐洲央行暫停加息，加息周期或已結(jié)束，但此前連續(xù)加息帶來的副作用不斷影響，此外，2021年新船訂單于進入集中交付期，部分班輪公司或?qū)⒄{(diào)整運力維持運價，運力部署因巴拿馬運河問題也將更多投放在歐線上，未來9個月內(nèi)歐線集運市場運力過剩的格局確定性較高，市場對航運市場的預(yù)估總體較為悲觀，中長線來看集運運價仍偏弱。反觀美國，若四季度的支出持續(xù)增長，可能會增加在年底時進一步加緊貨幣政策的可能性，屆時將進一

步有利于美線改善，預(yù)計美線市場依舊強于歐線。目前來看，歐線的運力供給寬松格局難改，四大班輪巨頭發(fā)布的市場預(yù)測均指出未來集運市場會因為供需失衡面臨更大的挑戰(zhàn)，需求側(cè)的改善則需關(guān)注歐洲的通脹控制與央行貨幣政策轉(zhuǎn)向。操作上，建議投資者謹慎觀望，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。需要注意的是，巴以沖突再度升級，加劇中東地區(qū)的不穩(wěn)定性和不確定性，或間接影響外貿(mào)運輸。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲了0.51%，從基本面來看，東北產(chǎn)區(qū)大豆集中上市期本周將結(jié)束，目前農(nóng)戶已經(jīng)基本入庫，等待收儲價格出臺，目前惜售情緒有所抬升，支撐豆一的價格。另外，近期進口豆價格與國產(chǎn)豆價格逼近，也利好豆一的價格。此外，市場傳言大豆洗船，國內(nèi)豆壓榨利潤有限，也限制大豆價格的進一步下跌。盤面來看，市場惜售情緒有所升溫，等待國儲收儲的消息，短期限制下跌幅度。

豆二

隔夜豆二上漲了0.93%，南美天氣是市場關(guān)注的焦點。氣象預(yù)報顯示，巴西中西部將會出現(xiàn)有利降雨，阿根廷在未來7-10天可能出現(xiàn)零星陣雨。咨詢機構(gòu)AgRural公司表示，巴西中西部地區(qū)的大豆農(nóng)戶正急切地等待降雨本周的隆雨對于許多大豆作物具有決定性意義，因為如果還是沒有降雨，這些作物可能需要進行重播。巴西中西部包括馬托格羅索州、南馬托格羅索州、戈亞斯州和聯(lián)邦區(qū)，占到上年度巴西大豆總產(chǎn)量的一半左右。截至上周四，巴西大豆播種完成30.2%，高于五年均值27.1%，但低于去年同期的34.4%。盤面來看，豆二震蕩偏強，短期關(guān)注巴西的天氣和美豆的出口情況。

蘋果

本周晚富士蘋果陸續(xù)下樹，霜降過后，產(chǎn)地貨源質(zhì)量下滑明顯，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)兩級分化趨勢。主產(chǎn)區(qū)來看，山東產(chǎn)區(qū)客商收購以統(tǒng)貨居多，優(yōu)質(zhì)貨源相對難尋，果農(nóng)采摘進度大致在3-5成，片紅貨源基本收尾，市場以條拉片及條紋貨源為主。陜西產(chǎn)區(qū)晚富士好貨價格持穩(wěn)，一般貨價格下滑0.2-0.3元/斤?？蜕潭鄡A向于壓價收貨，但果農(nóng)挺價情緒較強，產(chǎn)地蘋果交易略顯僵持狀態(tài)。果農(nóng)入庫節(jié)奏開始加快，冷庫入庫、卸貨等用工集中，產(chǎn)地人工費維持高位。操作上，建議短期蘋果2401合約觀望。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五小幅收高，受美豆升勢提振。隔夜玉米2401合約收漲0.40%。氣象部門稱，降雨正在緩解包括巴西北部在內(nèi)的南美種植區(qū)的不利旱情，前期天氣升勢逐漸被擠出，且隨著美玉米收割的持續(xù)推進，季節(jié)性收割壓力仍然較大。國內(nèi)方面，東北地區(qū)新季玉米收獲上量，潮糧玉米儲存難度較高，基層種植戶擔(dān)心潮糧發(fā)熱霉變，出糧積極性偏高，市場供應(yīng)繼續(xù)增加，養(yǎng)殖利潤不佳飼養(yǎng)殖企業(yè)對新糧后市存看空預(yù)期，采購意向普遍不高，華北黃淮產(chǎn)區(qū)隨著玉米價格下跌，基層種植戶惜售情緒再起，出貨意愿明顯減弱，收購價格窄幅調(diào)整。短期來看，市場仍處于供強需弱格局。盤面來看，玉米窄幅震蕩，短期觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周五下滑，但錄得八周來最大周度漲幅，因強勁的美國出口銷售報告帶來支撐，交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.21美分或0.30%，結(jié)算價報84.38美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年3月13-19日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量42245噸，較前周顯著增長，較前4周平均水平增長82%；2023/24年度美國陸地棉出口裝運量22246噸，銷售年度最低點，較前周下降11%，較前4周平均水平下降。當(dāng)前美棉出口簽約量大增、裝運為年度低位，數(shù)據(jù)相對利多美棉市場。國內(nèi)市場：新棉逐漸上市，且國儲棉投放持續(xù)中，成交維持低位。消費端無明顯好轉(zhuǎn)，節(jié)后棉花、棉紗現(xiàn)貨價格出現(xiàn)第二次大幅下調(diào)，但價格下調(diào)后紗企反應(yīng)詢價客戶仍較少，成交仍相對冷清。由于市場仍以剛需采購為主，貿(mào)易商庫存維持高位，且對后市價格仍有下調(diào)預(yù)期。總體上，基本面依舊承壓，整體棉價反彈有限。操作上，鄭棉2401合約短期暫且觀望。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年3月26日紅棗本周36家樣本點物理庫存在8155噸，較上周減少203噸，環(huán)比減少2.43%，同比增加29.03%。紅棗庫存呈下降趨勢。銷區(qū)市場優(yōu)質(zhì)好貨市場接受度提升，部分客戶存采購需求支撐優(yōu)質(zhì)好貨價格上漲。新季紅棗成品尚未集中上市，由于質(zhì)量一般，市場受眾偏弱，預(yù)計新貨集中上市時間集中在3月中下旬。操作上，建議鄭棗2401合約短多介入為主。

淀粉

隔夜淀粉2401合約收漲0.00%。在集中上量壓力下，玉米收購價持續(xù)偏弱，淀粉成本支撐減弱。且加工利潤良好支撐下，刺激企業(yè)開機率回升，增加市場供應(yīng)。不過，市場提貨走貨速度良好，企業(yè)庫存庫存繼續(xù)下行。截截至2月25日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量58.5萬噸，較上周減少0.9萬噸，降幅1.43%，月降幅21.48%；年同比降幅27.06%。另外，由于副產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，企業(yè)挺價主產(chǎn)品心態(tài)較為明顯，淀粉現(xiàn)貨價格近期相對平穩(wěn)。盤面來看，隔夜淀粉窄幅震蕩，短期觀望。

雞蛋

市場觀望情緒仍較濃，消費端表現(xiàn)不及預(yù)期，貿(mào)易商拿貨意愿不強，各環(huán)節(jié)庫存周期增長，較節(jié)前大幅提升，庫存壓力增大。加上飼料價格偏弱運行，對雞蛋價格的底部支撐也減弱，現(xiàn)階段雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，拖累盤面價格。另外，雞蛋整體供應(yīng)仍呈增加的態(tài)勢，對行情仍有一定壓力。不過，6-8月雛雞補欄量相對偏低，新增開產(chǎn)規(guī)模有限，四季度產(chǎn)能增幅有所放緩。另外，雙十一臨近，各大電商平臺陸續(xù)進行雙十一預(yù)熱活動，備貨有所增加，市場情緒略有好轉(zhuǎn)，現(xiàn)價有望止跌回暖。盤面來看，期價整體處于震蕩，暫且觀望。

生豬

從需求方面來看，有所好轉(zhuǎn)，不過相比于供應(yīng)來說，依然不足。從供應(yīng)方面來看，目前仍是生豬理論出欄較大的時間點，生豬市場供應(yīng)較大。另外，臨近年底，養(yǎng)殖戶出欄回籠資金的壓力增加，也會增加出欄的節(jié)奏。同時，近期疫情發(fā)生，養(yǎng)殖戶被迫出欄的動作有所增加。近期生豬養(yǎng)殖利潤不佳，部分有淘汰母豬的行為，也會增加市場的供應(yīng)。最后，近期部分地區(qū)有疫情發(fā)生，導(dǎo)致散戶壓欄情緒下降，生豬出欄壓力增加，也增加了市場的供應(yīng)。盤面來看，生豬價格小幅反彈，關(guān)注市場心態(tài)的轉(zhuǎn)變。

豆粕

周五美豆上漲了1.33%，美豆粕上漲了2.86%，隔夜豆粕上漲了1.2%，氣象預(yù)報顯示，巴西北部和中部地區(qū)預(yù)計也會出現(xiàn)降雨。農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural表示，截至上周四，巴西大豆種植率為30.2%，種植速度低于上年同期的34.4%，但高于五年均值水平的27.1%。因而本周的降雨情況對緩解巴西種植旱情至關(guān)重要，備受關(guān)注。從國內(nèi)的市場來看，生豬需求疲態(tài)短期難有明顯改變，市場供強需弱態(tài)勢延續(xù)，傳導(dǎo)至飼料端，目前飼料企業(yè)仍以隨用隨采為主。不過部分油廠面臨斷豆停機的現(xiàn)象，下周油廠開機率或會下滑，短期支撐豆粕的價格。盤面來看，豆粕震蕩偏強，目前生豬表現(xiàn)不佳，限制豆粕的需求，不過油廠缺豆暫時支撐豆粕的價格。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五上漲，跟隨美豆及美豆粕漲勢。隔夜菜油2401合約收漲-0.09%。有跡象表明，加籽收成好于預(yù)期，分析師認為油菜籽價格有所高估，且收割結(jié)束加籽步入集中出口期，市場供應(yīng)增加，牽制油菜籽價格。同時，馬棕出口有所回降，牽制馬棕市場價格。國內(nèi)方面，進口菜籽油廠開機率持續(xù)偏低，菜油供應(yīng)端壓力不大。不過，油脂總體需求相對清淡，三大油脂總庫存水平仍處于高位。同時，年前三大油籽到港預(yù)估均處于同期高位，國內(nèi)油脂市場供應(yīng)相對寬松。盤面來看，菜油低位震蕩，短期觀望。

棕櫚油

周五馬棕上漲了0.48%，隔夜棕櫚油上漲了0.72%，馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.5%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加4.1%，出油率（OER）環(huán)比增加0.27%。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油出口量為1109725噸，較1月1-25日出口的1144707噸減少3.1%。馬棕出口再度轉(zhuǎn)弱。加上產(chǎn)量增加，月底庫存再度累積的預(yù)期增加。不過進入3月，馬棕進入減產(chǎn)的周期，庫存壓力或有所緩解。近兩日有消息稱國內(nèi)棕櫚油3月船期有1-3船的洗船，也有油廠前期超賣目前在采購豆油的傳言，三大油脂集體止跌上漲。盤面來看，棕櫚油震蕩，不過馬棕出口轉(zhuǎn)弱，加上國內(nèi)庫存偏高，以及下游需求轉(zhuǎn)弱，限制棕櫚油的反彈力度。

花生

供應(yīng)端，處于新作上市時間窗口，供應(yīng)量有所增加，對花生價格有一定的負面影響；需求端，價格較前期有較大的跌幅，市場備貨意愿增加，基層挺價意愿增強，但美豆收割進展順利，巴西大豆出口超往年水平，美豆下跌，花生油、花生粕價格維持弱勢運行，油廠壓榨利潤持續(xù)有所回升，仍處于虧損狀態(tài)，開機率上升，提振幅度有限。總體來看，新作正常上市，供應(yīng)增加，價格下降短期增強基層挺價意愿，但需求未發(fā)生明顯改變，價格可能繼續(xù)承壓。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收漲，因豆粕期貨攀升提振。隔夜菜粕2401合約收漲0.88%。美豆收割快速推進，供應(yīng)壓力加大，且氣象預(yù)報顯示巴西和阿根廷迎來有益作物的降雨，繼續(xù)牽制美豆價格。不過，全球大豆庫存仍然偏緊，且中美簽訂農(nóng)產(chǎn)品采購意向書，提增美豆需求預(yù)期。未來幾周南美大豆的種植進度和天氣情況仍是市場關(guān)注的重點。國內(nèi)市場而言，油廠菜籽開機率持續(xù)偏低，菜粕產(chǎn)出相對有限，供應(yīng)壓力減弱。不過，2月底菜籽進口集中到港，油廠開機率預(yù)期回升，菜粕供應(yīng)壓力加大，且水產(chǎn)養(yǎng)殖步入淡季，菜粕剛需減少，自身基本面相對偏弱，后期走勢受到豆粕的走勢影響較大。豆粕來看，生豬市場表現(xiàn)不佳，限制豆粕需求，且進口到港壓力增加，國內(nèi)豆粕市場或?qū)⑷跤谕獗P。盤面來看，受美豆上漲提振，隔夜菜粕震蕩收漲，短期有止跌回穩(wěn)跡象。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周五收漲，仍維持相對高位，巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨期將有所延長。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.3美分或1.10%，結(jié)算價每磅27.34美分。近期巴西雨季持續(xù)，甘蔗壓榨受到一定阻力以及港口的運輸問題給予多頭強烈支撐，不過巴西中南部截止2月上半月已經(jīng)生產(chǎn)食糖3486.2萬噸，最新的報道本榨季產(chǎn)量可能比預(yù)估的4030萬噸還要高，原糖價格高位回落。國內(nèi)制糖集團現(xiàn)貨價格下調(diào)為主，新糖上市緩和了供應(yīng)緊張局面。另外國內(nèi)外糖價差倒掛持續(xù)，1月進口糖環(huán)比增加明顯。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年2月份，我國食糖進口量為54萬噸，環(huán)比增加17萬噸，同比減少30.74%。在新榨季開始之際供應(yīng)逐漸增加的背景下，定價權(quán)逐漸回歸國內(nèi)市場，原糖價格對國內(nèi)糖價聯(lián)動作用大大減弱，下游終端按需采購，貿(mào)易商采購意愿不強，預(yù)計陳糖消化仍需一段時間，預(yù)計后市糖價維持弱勢震蕩。

豆油

周五美豆上漲了1.33%，美豆油上漲了0.95%，隔夜豆油上漲了0.68%，地緣政治風(fēng)險暫未對中東主要產(chǎn)油國造成影響，但巴以沖突仍有進步升級的可能性。美國宣布暫時解除對委內(nèi)瑞拉的部分制裁，美國立場的轉(zhuǎn)變或許會促使委內(nèi)瑞拉日均原油產(chǎn)量增長20萬桶，這將導(dǎo)致產(chǎn)量增加約25%。從國內(nèi)的情況來看，目前成交清淡格局依舊，不過部分貿(mào)易商與工廠已近低價銷售了手中的訂單，銷售壓力減輕，無心繼續(xù)下調(diào)基差報價。上周工廠開機率回升至55%，需求清淡之下，工廠庫存增加的概率較大。近兩日有消息稱國內(nèi)棕櫚油3月船期有1-3船的洗船，也有油廠前期超賣目前在采購豆油的傳言，三大油脂集體止跌上漲。盤面來看，豆油震蕩偏強，不過庫存壓力，以及下游需求有限的背景下，限制反彈的力度。

※ 化工品

瀝青

歐洲央行維持三大利率不變，市場對中東沖突進一步擴大的擔(dān)憂有所緩解，國際原油期價下跌；國內(nèi)主要瀝青廠家開工小幅上升，貿(mào)易商庫存繼續(xù)回落；煉廠生產(chǎn)較為平穩(wěn)，低價資源需求穩(wěn)定，華東現(xiàn)貨價格小幅上調(diào)。國際原油寬幅震蕩，瀝青排產(chǎn)計劃下降，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，BU2401合約多單減幅大于空單，持倉轉(zhuǎn)為凈空。技術(shù)上，預(yù)計BU2401合約期價考驗3600區(qū)域支撐，上方測試3800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

苯乙烯

2月27日晚，EB2312合約震蕩上行，收于8662元/噸。2月20日-26日，中國苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率報71.23%，環(huán)比下降3.21%；整體產(chǎn)量在31.7萬噸，較上周期下降1.43萬噸。中國苯乙烯工廠樣本庫存量15.91萬噸，較上一周期增加1.18萬噸，環(huán)比增加8.01%。苯乙烯非一體化裝置本周均利潤為-695元/噸，較上周期下跌156元/噸，周環(huán)比下跌28.85%。需求端，苯乙烯下游盈利有所下降，開工率整體下滑。目前國內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量處于較低水平，后市有小幅增長預(yù)期。需求端相對疲軟，下游開工多數(shù)下降。但目前利潤處于年內(nèi)低點，對底部有一定支撐，后市有估值修復(fù)動力。盤面上，EB2312合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD綠色動能柱縮小。操作上，建議EB2312合約短線逢低試多，參考止損點8200。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩收漲。供應(yīng)方面，當(dāng)前乙二醇開工負荷下跌1.97%至53.53%；截止2月26日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量114.33萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加8.85萬噸，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.90%。短期國際原油價格上漲增強乙二醇成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，EG2401合約上方關(guān)注4200附近壓力，下方關(guān)注4100附近支撐， 建議區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)量相對穩(wěn)定，隨著前期點火生產(chǎn)線陸續(xù)出玻璃，日產(chǎn)量或?qū)⒀永m(xù)增長趨勢。前期受北方趕工影響，深加工企業(yè)訂單增多，加工廠補庫積極，但加工廠仍面臨資金回款問題，市場情緒表現(xiàn)弱，下游存貨意向偏弱，采購心態(tài)偏謹慎，整體剛需支撐為主，上周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率下降，華東、華南產(chǎn)銷尚可，但行業(yè)整體出現(xiàn)小幅累庫。FG2401合約短線建議在1600-1650區(qū)間交易。

燃料油

美軍襲擊敘利亞境內(nèi)的伊朗目標(biāo)，中東地緣局勢風(fēng)險支撐油市，國際原油期價大幅回升；周四新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至186美元/噸。LU2401合約與FU2401合約價差為1230元/噸，較上一交易日上升8元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差出現(xiàn)走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2401合約減多增空，持倉轉(zhuǎn)為凈空單。技術(shù)上，F(xiàn)U2401合約考驗3250區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2402合約考驗60日均線支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

塑料

2月27日晚，L2401合約震蕩下行，收于8125元/噸。2月20日-26日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均產(chǎn)能利用率81.35%，較上周期下降3.95%；總產(chǎn)量在53.27萬噸，較上周期減少2.18萬噸。截至2月19日，油制線性成本理論值為9579元/噸，較上周期-110元/噸，煤制線性成本理論值為7456元/噸，較上周期-55元/噸。需求端，聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周期下降0.13%至48.1%。PE農(nóng)膜開工率環(huán)比增加0.09%，農(nóng)膜需增長放緩。包裝膜企業(yè)開工環(huán)比下降0.37%，產(chǎn)成品庫存較低。中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：44.98萬噸，較上周期下跌3.52萬噸，環(huán)比下跌7.26%，庫存持續(xù)下降。當(dāng)前聚乙烯成本端支撐仍存。供應(yīng)端，生產(chǎn)裝置停車檢修增多，供應(yīng)壓力有所緩解，庫存持續(xù)下降。需求表現(xiàn)一般，下游維持剛需采購。短期基本面壓力不大。盤面上，L2401合約日度布林線震動波帶收窄，日度MACD動能柱由綠轉(zhuǎn)紅且持續(xù)延長。操作上，建議L2401合約逢低試多，參考止損點7900。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能，產(chǎn)量有所減少，但內(nèi)地企業(yè)多有庫存壓力，為出貨紛紛下調(diào)報價。前期海外部分裝置檢修對進口到貨縮量形成一定支撐，但近期華東港口卸貨體量較大，港口庫存回升，3月進口仍有增加預(yù)期，關(guān)注港口庫存變動。需求方面，江蘇某MTO裝置負荷稍有降低，江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率窄幅下跌，恒有能源烯烴裝置上周停車，其他企業(yè)裝置運行穩(wěn)定，上周國內(nèi)甲醇制烯烴開工率稍有下降，目前國內(nèi)CTO/MTO行業(yè)開工率處于絕對性高位，后續(xù)關(guān)注裝置變動情況。MA2401合約短線建議在2380-2430區(qū)間交易。

短纖

隔夜短纖震蕩收漲。成本方面，目前短纖加工費下跌至1091元/噸附近，加工利潤走弱。需求方面，短纖產(chǎn)銷較前一交易 日下滑13.36%至37.92%，產(chǎn)銷氣氛降溫。短期國際原油價格上漲增強短纖成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，PF2312合約下方關(guān)注7300附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力，建議區(qū)間交易。

LPG

歐洲央行維持三大利率不變，市場對中東沖突進一步擴大的擔(dān)憂有所緩解，國際原油期價下跌；華南液化氣市場表現(xiàn)偏弱，主營煉廠及碼頭報價小幅下調(diào)，市場交投氛圍清淡；沙特3月CP預(yù)估價回升，進口氣成本高企限制調(diào)整空間；華南國產(chǎn)氣價格小幅下跌，LPG2312合約期貨較華南現(xiàn)貨升水為22元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為392元/噸左右。LPG2312合約多單增倉，持倉轉(zhuǎn)為凈多。技術(shù)上，PG2312合約考驗4950區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

聚丙烯

2月27日晚，PP2401合約窄幅震蕩，收于7585元/噸。2月20日-26日，PP產(chǎn)能利用率下降3.03%至78.22%。國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量64.65萬噸，較上周增加減少2.24萬噸，跌幅3.35%。庫存方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)PP商業(yè)庫存報75.78萬噸，較上一周期-11.41萬噸，周環(huán)比-13.09%，較去年同期-7.07萬噸，同比-8.53%。截至2024年3月20日，油制PP理論成本為8853.8元/噸，較上周+139.56元/噸，周同比+1.6%；煤制PP理論成本為7335.32元/噸，較上周-21.52元/噸，周同比-0.29%。需求端，聚丙烯下游企業(yè)平均開工率為55.9%，較上周+0.32%。當(dāng)前聚丙烯成本端支撐仍存，供應(yīng)端，生產(chǎn)裝置停車檢修增多，供應(yīng)壓力有所緩解。需求端，下游維持剛需，對原料采購相對謹慎。短期PP價格或?qū)⒕S持震蕩走勢。盤面上，PP2401合約日度布林線震動波帶張口向下，日度MACD動能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作上，建議PP2401合約逢低試多，參考止損點7350。

天然橡膠

近期東南亞主產(chǎn)區(qū)降雨天氣緩解，原料產(chǎn)出持續(xù)上量，原料收購價格存下降預(yù)期。青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易庫存窄幅去庫，前期海外訂單陸續(xù)到港，但套利盤謹慎補貨，而下游輪胎企業(yè)僅維持剛需采購，帶動青島整體庫存去庫放緩。上周國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅提升，前期檢修輪胎企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)至常規(guī)水平，外貿(mào)走貨尚可，內(nèi)銷出貨相對緩慢，整體庫存微增。夜盤ru2401合約增倉下挫，短線關(guān)注14050附近支撐，建議在14050-14250區(qū)間交易。

純堿

近期國內(nèi)純堿裝置開工相對穩(wěn)定，個別企業(yè)裝置波動，開工率小幅下降，短期暫無檢修計劃，預(yù)期裝置開工有所回升。近期需求不溫不火，下游采購不積極，剛需采購為主，純堿企業(yè)待發(fā)訂單下降，新訂單接收一般，市場心態(tài)偏弱，上周純堿企業(yè)庫存繼續(xù)增加，個別企業(yè)增幅較大。SA2401合約短線建議在1630-1740區(qū)間交易。

燒堿

2月27日晚，SH2405合約區(qū)間震蕩，收于2565元/噸。2月20日-26日，中國燒堿工廠產(chǎn)能利用率報82.4%，較上周期增加0.8%；20萬噸及以上的液堿樣本企業(yè)庫存量在43.11萬噸，周環(huán)比增加8.63%。氯堿周均利潤為789元/噸，較上周-434元/噸，周環(huán)比-35.49%。目前計劃內(nèi)檢修產(chǎn)能約有226.5萬噸，重啟產(chǎn)能110萬噸，產(chǎn)量預(yù)計有下降趨勢。需求暫無利好，主要下游氧化鋁產(chǎn)能利用率難有增長。在主要氧化鋁企業(yè)下調(diào)燒堿采購價后整體行情偏弱。操作上，建議暫時觀望。

原油

國際原油期價大幅回升，布倫特原油12月期貨合約結(jié)算價報90.48美元/桶，漲幅2.9%；美國WTI原油12月期貨合約報85.54元/桶，漲幅2.8%。美國1月核心PCE物價指數(shù)創(chuàng)2021年5月以來新低，美債收益率先漲后跌，美元指數(shù)小幅整理。沙特及俄羅斯重申將自愿削減原油供應(yīng)政策延期至12月；以色列加強在加沙的軍事行動，美國軍機襲擊伊朗在敘利亞的目標(biāo)，中東地緣局勢風(fēng)險支撐油市；EIA美國原油庫存出現(xiàn)增加，歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟對能源需求前景構(gòu)成壓力，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2312合考驗655區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線上海原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

紙漿

隔夜紙漿震蕩收跌。庫存方面，本周紙漿主流港口樣本庫存量為 188.6 萬噸，環(huán)比上漲2.8%，主要港口轉(zhuǎn)為累庫。 進口方面，1月紙漿進口量同比延續(xù)上漲，海外供應(yīng)端陸續(xù)修復(fù)。需求方面，8月歐洲紙漿港口庫存同比延續(xù)大幅上漲，鷹派加息政策對全球經(jīng)濟的抑制仍在加劇，后市歐美市場紙漿需求下行壓力仍舊 巨大。國內(nèi)方面，周內(nèi)紙企生產(chǎn)情況相對穩(wěn)定，部分紙品盈利情況已下降至盈虧線附近。技術(shù)上，SP2401合約上方關(guān)注6000附近壓力，下方關(guān)注5850附近支撐，建議區(qū)間交易。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PX石腦油價差下跌至428美元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PX整體開工負荷穩(wěn)定在79.28%；8月PX社會庫存為438萬噸，環(huán)比+0.18%，同比+11.17%，月內(nèi)PX庫存持續(xù)累庫。需求方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在74.42%。短期國際原油價格上漲增強PX成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。操作上，PX2405合約建議觀望。

PTA

隔夜PTA震蕩收漲。成本方面，當(dāng)前PTA加工差下跌至211.71元/噸附近，加工利潤回落。供應(yīng)方面，國內(nèi)PTA裝置整體開工負荷穩(wěn)定在74.42%；截至2024年3月26日，中國PTA庫存量：290.41萬噸，環(huán)比減少2.37萬噸，同比增加82.32萬噸，周內(nèi)PTA庫存維持去庫。需求方面，聚酯行業(yè)開工負荷穩(wěn)定在88.90%。短期國際原油價格上漲增強PTA成本支撐，預(yù)計期價偏強震蕩。技術(shù)上，TA2401合約上方關(guān)注5950附近壓力，下方關(guān)注5750附近支撐， 建議區(qū)間交易。

尿素

前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量提升，短期裝置停車與恢復(fù)并存，產(chǎn)量波動或有限。前期在印標(biāo)影響下價格快速上漲帶動局部尿素出貨加快，但出口利好消化后出貨放緩，另外局部農(nóng)業(yè)剛需啟動，尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降。保供背景下國內(nèi)尿素出口受限，近期出口政策將繼續(xù)對尿素市場形成擾動，后續(xù)關(guān)注國儲以及東北冬儲的入場時間對區(qū)域尿素供應(yīng)帶來的影響。UR2401合約短線建議在2200-2300區(qū)間交易。

PVC

2月27日晚，V2401合約窄幅震蕩，收于6104元/噸。2月20日-26日，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加3.02%至77.21%，產(chǎn)量45.42萬噸，環(huán)比增加4.08%，同比增加16.32%。國內(nèi)PVC社會庫存在42.17萬噸，環(huán)比下降2.21%，同比增加20.73%。成本方面，上游原料液氯、氯乙烯價格均下調(diào)，電石制PVC以及乙烯制PVC成本下滑。截止2月26日收盤，全國電石法、乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本分別為5612元/噸、5994元/噸，周環(huán)比下降0.71%、2.09%；毛利分別為14元/噸、106元/噸。PVC短期成本支撐仍存，供應(yīng)預(yù)計小幅下降，游制品開工穩(wěn)定，庫存延續(xù)下降趨勢。盤面上，V2401合約日度布林線震動波帶收窄，日K線觸及中軌，日度MACD動能柱由紅轉(zhuǎn)綠；操作上，建議V2401合約輕倉試多，下方第一支撐位6000，第二支撐位5910。

※ 有色黑色

滬鋁

夜盤AL2312合約漲幅1.43%。宏觀面，市場認為，美聯(lián)儲利率決議上美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變，如果符合市場預(yù)期，這也將是本輪加息開始以來首次出現(xiàn)連續(xù)2個月不加息的情況，加上國內(nèi)中央財政將增發(fā)國債1萬億，宏觀情緒好轉(zhuǎn)。基本面，部分地區(qū)鋁土礦價格再度上調(diào)，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊和剛需采購有所支撐；云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因，或有減產(chǎn)預(yù)期；需求端，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)小幅下降，建筑型材板塊開工率下行仍拖累整體開工率，除了線纜板塊行業(yè)延續(xù)旺季趨勢，其余板塊已有淡季氛圍，后市來看，旺季將過，后續(xù)鋁下游開工上行幅度有限，不過整體庫存仍在低位，加上國內(nèi)經(jīng)濟政策維持寬松向好，電解鋁仍有支撐?，F(xiàn)貨方面上周下游補貨意愿較弱，剛需采購為主，成交淡薄。操作上建議，滬鋁AL2312合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

氧化鋁

夜盤AO2312合約漲幅0.03%。宏觀面，市場認為，美聯(lián)儲利率決議上美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變，如果符合市場預(yù)期，這也將是本輪加息開始以來首次出現(xiàn)連續(xù)2個月不加息的情況，加上國內(nèi)中央財政將增發(fā)國債1萬億，宏觀情緒好轉(zhuǎn)?；久妫瑖鴥?nèi)鋁土礦現(xiàn)貨貨源緊缺，鋁土礦供應(yīng)收緊，近期鋁土礦價格再度上調(diào)，氧化鋁部分地區(qū)受到礦石供應(yīng)緊缺加上成本上移限制部分產(chǎn)能；需求上，云南地區(qū)電解鋁因枯水期跨度時間長及來年的工業(yè)用電需求量等原因，或有減產(chǎn)預(yù)期。總的來說，鋁土礦供應(yīng)緊張加上價格偏強對氧化鋁有所支撐，加上消費旺季下游鋁廠仍有一定采購剛需，供需緊平衡局面獲將延續(xù)，短期維持高位震蕩，操作上建議，氧化鋁AO2312合約短期震蕩交易為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬銅

銅主力合約先抑后揚，以漲幅0.42%報收，持倉量小幅增加。國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走弱。國際方面，據(jù)ICSG報道仍處于銅相對短缺的大背景下，但從庫存的角度看，LME庫存累庫現(xiàn)象明顯，海外對銅的需求相對偏淡。國內(nèi)方面，精銅的表觀消費量1月仍保持小幅增長，SHFE庫存亦保持相對低水位，國內(nèi)對銅的消耗還是相對偏暖。美元指數(shù)仍保持高位運行，市場預(yù)期美國經(jīng)濟能在高利率環(huán)境下實現(xiàn)軟著陸，而美國近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)似是也支持這一預(yù)期。短期來看美元或?qū)⒗^續(xù)保持高位運行，銅價上行空間有限。國內(nèi)四季度的消費提振，及政策方面的引導(dǎo)支持，亦將從終端應(yīng)用拉動消費，為銅價提供支撐。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF走平向下靠近DEA，紅柱收窄。操作建議，輕倉日內(nèi)震蕩偏空交易，注意控制風(fēng)險和交易節(jié)奏。

熱卷

本期熱卷周度產(chǎn)量小幅提升，周度產(chǎn)能利用率維持在80%附近。需求端，下游需求表現(xiàn)尚可，庫存量繼續(xù)下滑，表觀消費量延續(xù)小幅提升。最后，近日宏觀面利好對期價有提振作用，但粗鋼減產(chǎn)預(yù)期增強，或減少爐料需求并影響鋼價。 操作策略：HC2401合約短線震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。

鐵礦

鐵礦石港口庫存延續(xù)提升，由于疏港量下滑，供應(yīng)量或進一步增加，只是目前庫存仍低于去年同期1800萬噸。需求端，鋼廠高爐開工率及產(chǎn)能利用率變化不大，但隨著時間推移，減產(chǎn)力度將增強。最后，近日宏觀面利好對期價有提振作用，但粗鋼減產(chǎn)預(yù)期增強，將減少爐料需求，礦價支撐減弱。操作上建議，I2401合約日內(nèi)短線交易，注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場暫穩(wěn)運行。礦區(qū)安檢嚴格持續(xù)，爐料價格暫穩(wěn)，焦企成本壓力不減，噸焦虧損擴大，焦企生產(chǎn)積極性下降，鋼廠利潤不佳，鐵水產(chǎn)量勉強維持供需平衡，高爐檢修減產(chǎn)增多，鋼廠日耗下降，采購放緩。宏觀利好在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)較為滯后，需求未明顯改善前市場有賴于政策信號的持續(xù)釋放，鋼廠利潤已創(chuàng)年內(nèi)低位，盤面情緒高漲，基本面拖累，黑色行情或延續(xù)震蕩，關(guān)注粗鋼減產(chǎn)情況及政策對終端實際需求的刺激。策略建議：J2401合約探底回升，市場情緒改善，不過基本面壓力仍在，操作上建議以震蕩思路對待，關(guān)注下方2240附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。本周來看：原料方面，主產(chǎn)地煤礦緩慢復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)保持偏緊，但下游采購謹慎，煤價普遍出現(xiàn)回調(diào)。供應(yīng)方面，山西4.3米焦?fàn)t全部淘汰，煤價下行成本壓力下降，廠內(nèi)保持庫存低位，即產(chǎn)即銷，有觀望心態(tài)。需求方面，宏觀政策釋放積極信號，鐵水產(chǎn)量略有回升，鋼廠減產(chǎn)不及預(yù)期，高爐產(chǎn)能及鋼廠開工繼續(xù)小幅增長，期現(xiàn)成交熱度提升，盤面上行。需關(guān)注鋼廠利潤修復(fù)情況，若實際需求釋放緩慢，鋼廠將擴大減產(chǎn)范圍，焦鋼博弈持續(xù)。策略建議：J2401合約大幅上行，宏觀釋放利好，黑色板塊走強，日BOLL開口走平，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，關(guān)注上方2540附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周煉焦煤市場偏弱運行。煤礦安檢嚴格持續(xù)，焦煤供應(yīng)緩慢恢復(fù)；部分區(qū)域大礦結(jié)束檢修，原煤產(chǎn)量提升，前期中間商觀望較多，拿貨謹慎。鋼廠利潤虧損，焦炭三輪提漲擱置，焦鋼虧損擴大，進行減產(chǎn)，1萬億國債短期提振市場情緒，而產(chǎn)業(yè)端利好傳導(dǎo)較慢。本周來看：供應(yīng)方面，部分煤礦事故仍發(fā)，安檢保持偏嚴，焦煤供應(yīng)增速緩慢，煤礦庫存低位，但下游利潤不佳，采購情緒偏弱，主產(chǎn)地焦煤現(xiàn)貨下跌，焦煤競拍流拍情況增多。需求方面，宏觀政策釋放積極信號，加上爐料成本小幅下移，噸焦利潤由虧轉(zhuǎn)盈，據(jù)Mysteel，山西4.3米焦?fàn)t全部淘汰，新增產(chǎn)能有滯后性，焦炭供應(yīng)收緊，焦企整體保持庫存低位，觀望情緒較重，焦煤后續(xù)需求也將有一定收縮。需關(guān)注鋼廠利潤修復(fù)和減產(chǎn)力度。策略建議：JM2401合約大幅上行，宏觀釋放利好，黑色板塊走強，但基本面需求尚未明顯改善，操作上建議延續(xù)震蕩思路對待，參考1720-1900元/噸，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

主力合約LC2401震蕩走強，以漲幅2.53%報收，持倉量減少?，F(xiàn)貨價格小幅回落，鋰精礦價格持續(xù)走低。從基本面上看，供給端碳酸鋰國內(nèi)產(chǎn)量受部分企業(yè)減停產(chǎn)及設(shè)備檢修計劃而小幅下降，進口量方面明顯增長，表觀消費量上漲；需求方面，下游材料整體圍繞去庫存的目標(biāo)進行排產(chǎn)，外采碳酸鋰補庫意愿偏淡，以以產(chǎn)定銷按需補庫的操作居多。技術(shù)上，30分鐘MACD，雙線位于0軸之下，DIF向上靠近0軸，紅柱擴張。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

滬鎳

周五夜盤ni2312合約小幅上漲。宏觀面，本周美聯(lián)儲、英國央行和日本央行均將舉行政策會議，美聯(lián)儲大概率維持利率不變，此外本周將公布的美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)預(yù)計放緩，若后續(xù)經(jīng)濟明顯放緩，美聯(lián)儲本輪加息或?qū)⒂瓉斫K結(jié)?；久?，全球精煉鎳庫存持續(xù)增加，且有新產(chǎn)能仍在投資建設(shè)中，國內(nèi)方面，鎳礦港口庫存持續(xù)創(chuàng)新高，原料供應(yīng)充足，但菲侓賓方面即將進入雨季，預(yù)計發(fā)運量將下滑，在煉廠產(chǎn)能高位運行對原料有大量需求的情況下，鎳礦庫存預(yù)計轉(zhuǎn)向減少。技術(shù)面，ni2312合約1小時MACD柱正值持續(xù)擴大，操作上，建議震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏。

滬鉛

夜盤pb2312合約漲幅0.59%。宏觀面，市場認為，美聯(lián)儲利率決議上美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變，如果符合市場預(yù)期，這也將是本輪加息開始以來首次出現(xiàn)連續(xù)2個月不加息的情況，加上國內(nèi)中央財政將增發(fā)國債1萬億，宏觀情緒好轉(zhuǎn)?；久嫔?，鉛精礦供應(yīng)偏緊情況不變，加上鉛精礦的冬儲需求，制約冶煉企業(yè)產(chǎn)量增幅；再生鉛新投放產(chǎn)能不斷落地，廢電池供需缺口不斷擴大價格高位運行，再生鉛成本不斷上移，上周開工率因部分鉛煉廠停爐檢修下滑，鉛錠供應(yīng)階段性減少。下游方面，前期鉛高價向下游傳導(dǎo)不暢，鉛蓄電池企業(yè)的成本壓力增大，電動自行車蓄電池市場需求逐漸下滑，汽車蓄電池市場更換需求也表現(xiàn)一般，加上鉛滬倫比值有所擴大，出口窗口關(guān)閉下，出口預(yù)期下降，后市總體需求上行空間有限。庫存方面，部分鉛煉廠處于檢修狀態(tài)，但鉛消費表現(xiàn)一般，社會庫存轉(zhuǎn)增?，F(xiàn)貨方面，上周下游謹慎觀望，成交情況較為清淡。操作建議，滬鉛PB2312合約短期震蕩交易思路為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲1.25%，報481.94元/克，滬銀漲0.94%，報5883元/千克。周末巴以沖突持續(xù)，以色列于27日再次由陸地進軍加沙地帶。美國1月核心PCE物價指數(shù)同比上升3.7%，創(chuàng)2021年5月來新低，預(yù)期3.7%，前值3.9%；環(huán)比上升0.3%，符合預(yù)期，創(chuàng)2023年5月以來新高，前值0.1%。美國1月個人支出環(huán)比上升0.7%，預(yù)期0.5%，前值0.4%。美國核心通脹水平在個人支出不減的影響下再次上升，整體價格指數(shù)的上升或給予利率下行一定阻擾。美國2月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值為63.8，預(yù)期63，前值63。美國2月一年期通脹率預(yù)期為4.2%，預(yù)期3.8%，前值3.8%，消費者信心指數(shù)超預(yù)期或暗示當(dāng)前美國經(jīng)濟狀況尚未出現(xiàn)顯著放緩。往后看，短期內(nèi)巴以沖突難以緩和，避險情緒或持續(xù)給予貴金屬一定支撐，但中長期來看，較高的利率水平或增加貴金屬持有成本，貴金屬價格整體或?qū)⒊袎骸２僮魃辖ㄗh，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

本期螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)小幅提升，但產(chǎn)能利用率維持在55%附近，且遠低于去年同期水平；需求端，下游需求維持回暖趨勢，庫存量繼續(xù)下滑；最后，近日宏觀面利好對期價有提振作用，關(guān)注粗鋼減產(chǎn)力度，爐料需求減弱對鋼價影響。操作策略：RB2401合約短線震蕩偏多交易，注意風(fēng)險控制。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運行。原料方面，蘭炭價格松動，成本仍有下調(diào)空間。供應(yīng)方面，硅鐵盤面弱勢，現(xiàn)貨成交一般，廠家高位出貨不暢，市場有觀望心態(tài)，廠家接單有所承壓，提產(chǎn)意愿不大。需求方面，鋼價下跌，鋼材需求收縮，鋼廠虧損擴大，鐵水產(chǎn)量回落，下游壓價態(tài)度較強，廠家出貨不暢，接單承壓。本周來看：原料方面，蘭炭價格松動，成本小幅下移，硅鐵廠家利潤有所修復(fù)，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率42.13%，環(huán)比增1.37%；日均產(chǎn)量16445噸，較上期漲422噸。需求方面，五大鋼種硅鐵（周需求）：22198.7噸，環(huán)比上周漲0.66%，銀十結(jié)束，十月鋼招收尾，鋼廠利潤低位，新一輪鋼招進場緩慢，受宏觀利好提振盤面走強，但實際需求釋放緩慢，鋼廠仍存減產(chǎn)預(yù)期，上下游間存在博弈，預(yù)計現(xiàn)貨維持弱勢。策略建議：SF2312合約震蕩上行，在庫存和成本拖累下反彈表現(xiàn)不如錳硅，操作上建議多單持倉觀望，市場多空聚集，場外謹慎追多，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。硅廠低價出貨意愿不高，出貨不暢，下游需求延續(xù)弱勢，硅片企業(yè)下調(diào)開工率，硅片排產(chǎn)下降，庫存累積，廠家壓力大，現(xiàn)貨成交不佳，多晶硅采購需求收縮，價格有走跌預(yù)期，電池價格跌勢尚未企穩(wěn)，組件成交重心下移，終端需求恢復(fù)緩慢。本周來看：供應(yīng)方面，據(jù)SMM調(diào)研，工業(yè)硅供應(yīng)端維持高開工率：新疆樣本硅企（產(chǎn)能占比79%）周度開工率在65%；云南樣本硅企（產(chǎn)能產(chǎn)比30%）周度開工率在97%，四川樣本硅企（產(chǎn)能占比32%）周度開工率在74%，整體供應(yīng)充裕，不過隨著枯水期到來，云南四川地區(qū)電價上漲，成本增加需求疲軟，廠家挺價意愿較強，或進行減產(chǎn)。需求方面，下游成交冷清，多晶硅價格持續(xù)走低，光伏產(chǎn)業(yè)鏈弱勢，硅片、組件價格下行，市場整體較為悲觀，下游延續(xù)壓價采購態(tài)度，工業(yè)硅在供需偏寬的現(xiàn)狀下，還面臨倉單注銷對現(xiàn)貨的壓力，宏觀釋放的利好短期在光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面釋放的利好不顯著，期現(xiàn)均走弱。技術(shù)上，Si2401合約震蕩下行，日BOLL指標(biāo)開口擴大，k線沿下軌運行。操作上繼續(xù)以弱勢震蕩思路對待，中期考慮逢高布空，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運行。原料方面，下游壓價，錳礦價格偏弱運行，化工焦保持堅挺，不過隨著枯水期到來部分地區(qū)電費由上漲預(yù)期，廠家成本壓力增加。供應(yīng)方面，部分廠家虧損擴大進行停減產(chǎn)，整體開工下滑。需求方面，部分廠家成本高位，低價惜售，出貨謹慎，且鋼價震蕩下行，鋼廠虧損，檢修停減產(chǎn)范圍擴大。宏觀方面，政策釋放超預(yù)期利好，在基建和地產(chǎn)方面或刺激一定需求，短期市場交易信心回升，不過基本面壓力仍存，上下游成交或有僵持，3月鋼招在即，底部存一定支撐，預(yù)計現(xiàn)貨價格持穩(wěn)。本周來看：原料方面，錳礦維持弱勢，南方電費高位，化工焦有調(diào)降預(yù)期，廠家仍處虧損。供應(yīng)方面，寧夏下發(fā)四季度能耗控制文件，部分廠家觀望為主，內(nèi)蒙多數(shù)廠家交付訂單，低價惜售，南方廠家保持低開工。需求方面，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期確定性增加，不過基建方面利好消息刺激市場情緒，鐵水產(chǎn)量小幅回升，高爐開工高位，短期錳硅需求有一定支撐，中期或回歸弱勢，需關(guān)注鋼廠利潤情況。策略建議：SM2312合約震蕩上行，5日均線反彈，宏觀情緒帶動，錳硅跟隨板塊走強，基本面未改善的情況下，盤面情緒回歸理性后或出現(xiàn)回落，操作上建議以震蕩思路對待，關(guān)注上方6730附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬錫

夜盤SN2312合約漲幅1.05%。宏觀面，市場認為，美聯(lián)儲利率決議上美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變，如果符合市場預(yù)期，這也將是本輪加息開始以來首次出現(xiàn)連續(xù)2個月不加息的情況，加上國內(nèi)中央財政將增發(fā)國債1萬億，宏觀情緒好轉(zhuǎn)。基本面上，錫礦供應(yīng)預(yù)期收緊，近期云南和江西地區(qū)的精煉錫冶煉廠周度開工率回升，后市生產(chǎn)維穩(wěn)，錫錠進口窗口全面開啟，將對錫供應(yīng)有所補充，國內(nèi)錫錠供應(yīng)相對寬松，旺季下游企業(yè)訂單有所增加，且國內(nèi)錫錠社會庫存去庫，后市仍需關(guān)注下游企業(yè)旺季后半段訂單的增量幅度?，F(xiàn)貨方面，上周錫價重心下移，市場成交較為冷淡。操作上建議，SN2312合約短期震蕩交易為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。

不銹鋼

周五夜盤ss2312合約小幅上漲。宏觀面，本周美聯(lián)儲、英國央行和日本央行均將舉行政策會議，美聯(lián)儲大概率維持利率不變，此外本周將公布的美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)預(yù)計放緩，若后續(xù)經(jīng)濟明顯放緩，美聯(lián)儲本輪加息或?qū)⒂瓉斫K結(jié)。基本面，原料方面，印尼方面鎳鐵產(chǎn)量或?qū)⑦M一步減少，原料供應(yīng)的減少預(yù)計在一定程度上支撐不銹鋼價格；庫存方面，上周不銹鋼社會庫存連續(xù)三周下降，加上鋼廠減產(chǎn)對不銹鋼價格同樣有利好，但還需觀察終端需求恢復(fù)情況。技術(shù)面，ss2312合約1小時MACD柱正值持續(xù)擴大，操作上，建議輕倉做多，入場點位參考：14610-14660元/噸，止損點位參考：14510-14560元/噸，注意風(fēng)險控制。

滬鋅

夜盤zn2312合約漲幅1.43%。宏觀面，市場認為，美聯(lián)儲利率決議上美聯(lián)儲將會維持5.5%利率不變，如果符合市場預(yù)期，這也將是本輪加息開始以來首次出現(xiàn)連續(xù)2個月不加息的情況，加上國內(nèi)中央財政將增發(fā)國債1萬億，宏觀情緒好轉(zhuǎn)?；久嫔希\礦后續(xù)進口量或仍延續(xù)高位，在原料充足加上利潤驅(qū)動下，鋅煉廠方面產(chǎn)量仍是高位運行，加上隨著部分煉廠檢修完畢，也將貢獻部分增量，而且海外鋅庫存持續(xù)下降，國內(nèi)進口窗口打開，內(nèi)強外弱格局下，庫存或?qū)⑾驀鴥?nèi)轉(zhuǎn)移，進口鋅錠仍有沖擊，供應(yīng)呈現(xiàn)上漲趨勢不變。需求端，上周下游各版塊開工環(huán)比提升，鍍鋅此前因會議限產(chǎn)結(jié)束，企業(yè)恢復(fù)正產(chǎn)生產(chǎn)帶動開工上行，其余板塊開工穩(wěn)定，不過各板塊訂單情況不及預(yù)期，鋅下游消費表現(xiàn)整體不佳，特別是鍍鋅企業(yè)開工較往年相對疲軟，房地產(chǎn)市場信心不足下影響黑色價格，整體鍍鋅表現(xiàn)不及預(yù)期，但庫存低位加上國內(nèi)經(jīng)濟政策維持寬松向好支撐鋅價，后續(xù)關(guān)注政策進一步落地后對下游消費的刺激情況?，F(xiàn)貨方面，上周現(xiàn)貨市場交投氛圍一般，下游接貨情緒較差，部分地區(qū)升水下滑。操作建議，滬鋅zn2312合約短期在20800-21500區(qū)間低買高賣交易為主，注意風(fēng)險控制和交易節(jié)奏。

※ 每日關(guān)注

16:00 瑞士2月KOF經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)

17:00 德國第三季度未季調(diào)GDP年率初值

17:30 英國1月央行抵押貸款許可

18:00 歐元區(qū)2月工業(yè)景氣指數(shù)

18:00 歐元區(qū)2月消費者信心指數(shù)終值

18:00 歐元區(qū)2月經(jīng)濟景氣指數(shù)

21:00 德國2月CPI月率初值

22:30 美國2月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)

A股解禁市值為：357.57億

新股申購：聯(lián)域股份、美心翼申