近期美債市場遭遇拋售，引發(fā)對美國政府債務(wù)的擔(dān)憂。期間，對沖基金的“相對價值”交易策略(relative-value trades)被推上風(fēng)口浪尖。

　　據(jù)了解，這類交易旨在利用美國國債及其相關(guān)衍生品合約之間微小的價格差異，加以短期融資市場借入巨額資金，將微薄的利潤轉(zhuǎn)化為可觀的回報。這些基金利用高杠桿，試圖從美債及其衍生品之間的微小價格差異中獲利，如“基差交易”或“互換利差交易”，其持倉規(guī)?；蚋哌_(dá)1萬億美元，杠桿率高達(dá)100倍。

　　美債市場的流動性與對沖基金杠桿交易之間關(guān)系微妙。美國證券交易委員會數(shù)據(jù)顯示，對沖基金參與政府債務(wù)固定收益相對價值交易的規(guī)模約為9040億美元，過去十年幾乎翻了一番。高杠桿意味著，小幅度價格波動可能引發(fā)大規(guī)模平倉，加劇市場波動。

　　然而，監(jiān)管機構(gòu)面臨的困境是，美債市場已經(jīng)依賴這些策略。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，向美國證券交易委員會報告的所有對沖基金的美國政府債券總持有量接近3.4萬億美元，自2023年初以來已經(jīng)大約翻了一番。