近日，全球醫(yī)療器械企業(yè)TOP100排名出爐。根據(jù)2024年度企業(yè)營收，美敦力以330億美元營收位居第一；強生位居第二，營收304億美元；雅培、丹納赫緊隨其后，營收分別為279億美元和240億美元；位于前十的其他醫(yī)療器械企業(yè)還包括史賽克、西門子醫(yī)療、碧迪醫(yī)療、GE醫(yī)療和飛利浦，營收均在200億美元左右。

過去幾年來，醫(yī)療器械領域的并購推動巨頭公司“強者恒強”，這受益于大型企業(yè)充裕的現(xiàn)金流。通過買入并整合大量的創(chuàng)新技術，醫(yī)療器械巨頭進一步鞏固了在某些特定領域的地位。

2024年，強生公司宣布了兩項重大的收購案，分別以131億美元和17億美元收購了心血管醫(yī)療器械公司Shockwave以及心房分流器制造商V-Wave；美敦力收購了內(nèi)鏡領域的創(chuàng)新醫(yī)療器械公司Fortimedix Surgical；碧迪醫(yī)療以42億美元現(xiàn)金收購愛德華生命科學公司旗下重癥監(jiān)護全線產(chǎn)品。

2025年至今，醫(yī)療器械巨頭并購熱情依然未減。今年1月，骨科巨頭史賽克宣布以49億美元的總價現(xiàn)金收購靜脈血栓栓塞領域醫(yī)療器械公司Inari Medical；西門子醫(yī)療更是以100億美元完成了對工業(yè)仿真和分析軟件提供商Altair的收購；美敦力則收購了納米表面技術供應商Nanovis用于開發(fā)下一代PEEK椎間融合裝置的部分知識產(chǎn)權；美敦力還追加了對血運重建療法方案提供商Contego Medical的投資。

盡管目前的關稅問題給行業(yè)帶來了巨大的不確定性，但業(yè)內(nèi)仍然期待更多并購交易的發(fā)生。隨著美國IPO市場的回暖，私營企業(yè)被收購的動力可能減弱，而上市公司的股價遠未達到峰值，未來重大的并購標的預計將逐步轉(zhuǎn)向上市公司。

就醫(yī)療器械行業(yè)熱門的收購標的而言，分析師認為，隨著越來越多的大型醫(yī)療器械公司押注外周血管市場，該領域的頭部公司值得關注；手術機器人仍然是一個熱門賽道，該領域需要大量的研發(fā)資金投入，私營公司迫切需要大公司的資源才能得以生存；此外，骨科、介入心臟病學等領域也將持續(xù)成為“戰(zhàn)略性賽道”。

強生公司預計將繼續(xù)拓展介入心臟病學的產(chǎn)品組合。強生醫(yī)療科技全球主席蒂姆·施密德（Tim Schmid）去年曾表示，公司通過收購將會把市場規(guī)模擴大三倍。

強生公司CEO杜安卿（Joaquin Duato）在上任后不到兩年時間內(nèi)，向該公司的醫(yī)療科技業(yè)務投入了超過300億美元的并購資金，除了對Shockwave的收購之外，強生過去兩年內(nèi)還收購了人工心臟制造商Abiomed以及心臟植入物開發(fā)商Laminar。

杜安卿此前表示，公司將繼續(xù)保持并購勢頭，包括小型收購和大型交易，力求實現(xiàn)長期增長。這與強生公司強勁的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債表有關。盡管該公司在最近的季度財報中表示，受關稅影響，醫(yī)療科技業(yè)務可能會在2026財年面臨4億美元的利潤損失，但業(yè)內(nèi)人士認為，強生公司仍有較大的靈活性來考慮多種類型的交易。

“企業(yè)充裕的現(xiàn)金流是進行并購交易的基礎。”丹納赫全球副總裁、亞太區(qū)戰(zhàn)略投資與并購負責人沈毅對第一財經(jīng)記者表示。他還稱，丹納赫在過去十多年里，幾乎每個季度的現(xiàn)金流都超過公司的利潤。

“丹納赫在過去歷史上的400多次并購交易中，除了一起價值達200億美元的大型收購之外，其他的所有交易都是以現(xiàn)金收購的，我們把85%的現(xiàn)金用于收購上。”沈毅說。

美敦力CEO杰夫·馬薩（Geoff Martha）已表示，美敦力將采用“自上而下”的精準策略，專注于小規(guī)模的并購。馬薩未透露具體并購目標，但他強調(diào)了小型并購和投資組合管理的重要性。

波士頓科學公司也是過去一年中并購活動較為活躍的公司，這得益于該公司近年來較好的利潤率。分析師預計，該公司的PFA脈沖消融產(chǎn)品Farapulse將推動2025年利潤繼續(xù)實現(xiàn)增長。2024年，F(xiàn)arapulse的年收入超過10億美元。