前幾天，我重點提及標普生物基金和光伏基金。有人在留言里問，為啥那么看好光伏，詳細講講。 今天咱們就以光伏基金為例，一邊寫光伏，一邊由光伏擴展到其他行業(yè)，分享我的投資分析體系。俗話說，授人以魚不如授人以漁…… 周期與價值回歸 先說投資視角。 入行投資十多年，我曾經歷了很多否極泰來或腰斬、腳踝斬的投資案例，也曾看過很多投資書籍，做過很多復盤分析。 或者自己被市場打臉，或者從復盤中吸取教訓，讓我形成了自己的第一個投資核心理論： 不管什么時候，不過于神話任何單一行業(yè)主題，也不徹底否定任何單一行業(yè)主題。 因為漲了全是利好，跌了全是利空，市場情緒會隨著行情大漲or大跌起起落落。但穿透情緒之后，每個行業(yè)有其本身的核心價值、存在價值！ 在投資歷史上，從神壇跌入地獄，從老鼠變成神話，類似投資案例、投資周期也非常多。 曾有很多行業(yè)、標的，跌的沒人理，說這次和以前的否極泰來不一樣。 也有很多行業(yè)、標的，漲的萬人空巷，說這次和以前的崩塌腰斬不一樣。 其實沒啥不一樣！ 無非是跌的時候多跌少跌，無非是漲的時候多漲少漲，但是最后都逃不過周期與價值回歸。 張坤也在基金報告中重點寫到：市場參與者更容易接受極端化的敘事模式，搖擺在“非常好”或者“非常差”之間。事實上，這兩種極端情況都很少發(fā)生。
圖片來源：基金年報；截至2024年12月31日 以光伏為例，前幾年的光伏好比“非常好”，現在則是“非常差”，但是這些極端情況都很少發(fā)生。 就像遛狗理論說的，價格是狗，價值是人，價格在價值的周圍跑前跑后跑左跑右。個股、行業(yè)主題、寬基莫不如此，都是圍繞著內在估值、內在價值跑前跑后跑左跑右。 煤炭、醫(yī)藥、銀行、中概、人工智能、房地產、機器人、白酒、光伏，或火熱或冷門，全都如此。 好企業(yè)和好價格 再說下好企業(yè)（好行業(yè)）和好價格。 由于連跌數年，光伏基金跌幅慘烈，目前也利空頻出，全是鬼故事，導致很多人提起光伏如避蛇蝎。 確實，光伏行業(yè)產能依舊嚴重過剩，還面臨老美對東南亞光伏加征高關稅。不過，很多利空消息，已經反應在價格里了。 說句不太客氣的，即便是廢品也有價值，何況一個行業(yè)整體…… 這就涉及好企業(yè)（好行業(yè)）和好價格了！ 好企業(yè)（好行業(yè)）確實很重要，但是好價格更重要。只要價格或成本夠低，收益就可以夠高。 目前，光伏行業(yè)確實危機重重，確實產能過剩，確實嚴重內卷，但是它嚴重大跌后，有個好價格！ 從指數點位來看，中證光伏產業(yè)指數跌回去年9月底行情低點。當時的市場情緒多低大家都知道，類似恐慌性拋售的點位通常很難跌破，但它跌破了。 與此同時，指數跌回光伏牛市行情的起點。
數據來源：中證指數；截至2025年4月25日 再看下估值數據。 由于產能增加，過于內卷，光伏價格戰(zhàn)很激烈，盡可能把它看作周期行業(yè)，這里重點看下市凈率，目前市凈率1.65倍，是近五六年里的洼地。
數據來源：iFind；截至2024年12月31日 光伏產品的邏輯也是長存的： 一是人類的終極能源是太陽。 二是在國內的沙漠地帶、高速公路旁，仍有很多空曠地帶，可以鋪設光伏板發(fā)電。 三是出口，很多基礎設施不發(fā)達的非洲、東南亞、南美洲等國家地區(qū)，正在鋪設光伏板發(fā)電用電。還有戰(zhàn)亂中的中東等地區(qū)，電力設施被毀，也在靠光伏發(fā)電用電。 此外，如果未來行業(yè)出清、產品提價，會從壞行業(yè)轉變?yōu)楹眯袠I(yè)。 隨后篩選了下，找到4只成立時間久、跟蹤誤差小的光伏基金，需要的老鐵可以后臺發(fā)送“光伏”加小助理獲得完整基金名單。 重點看好不代表梭哈 最后是資產配置和倉位控制。 確實，我重點分析、重點看好光伏基金，也曾跟大家重點寫過恒生科技、券商、恒生醫(yī)療等基金，其中有的已經大漲，有的還趴著。 但再重點分析、再重點看好，不代表100%梭哈all in。 而是發(fā)現好機會，作為資產配置之一、作為行業(yè)配置之一。還有倉位控制慢慢買，而非一下滿上。 同樣以光伏基金為例。 我確實看好光伏基金，看好它當前的好價格，以及未來的行業(yè)困境反轉，但我堅決不會滿倉梭哈。 我們也無法精準買到底部。 因此慢慢買、定投為宜，同時單一行業(yè)最高倉位占比控制在10%以下。 不僅是光伏，其他所有行業(yè)主題，不管看好的不看好的，只要實際投資時，都應該這樣投資應變。 這樣不會很快，但會走的很穩(wěn)。 穩(wěn)就是快。 |
