4月25日，市場全天沖高回落，三大指數(shù)漲跌不一。板塊方面，電力、旅游、CPO、虛擬電廠等板塊漲幅居前，貴金屬、化學制藥、草甘膦、跨境支付等板塊跌幅居前。截至收盤，滬指跌0.07%，深成指漲0.39%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.59%。ETF方面，鵬華國證證券龍頭ETF（159993）收漲0.73%，成分股中，國金證券（600109）（600109.SH）漲3.41%，東吳證券（601555）（601555.SH）漲1.56%，長江證券（000783）（000783.SZ）漲1.15%。

　　消息面上，截至4月22日，已有26家上市券商發(fā)布了2024年年報，其中大型券商悉數(shù)披露完畢，新前十強名單浮出水面。盈利方面，2024年凈利潤進入“百億俱樂部”的券商數(shù)量，從2023年的2家增至5家。其中，中信證券（600030）2024年的凈利潤超過200億元，以217.04億元的盈利水平排名第一。華泰證券（601688）、國泰海通、招商證券（600999）、中國銀河（601881）等去年凈利潤同樣超過百億，分別為153.51億元、130.24億元、103.86億元和100.31億元。

　　在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，自營業(yè)務(wù)是大型券商業(yè)績“壓艙石”，經(jīng)紀業(yè)務(wù)顯著回暖，投行業(yè)務(wù)仍然承壓，資管業(yè)務(wù)則表現(xiàn)分化。按照“自營收入=投資凈收益+公允價值變動損益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益”的公式計算，當前凈利前十大券商自營業(yè)務(wù)合計攬收1221.45億元，占總營收的比重為38%，較上年提升約6個百分點。

　　招商證券表示，雖然貿(mào)易摩擦的潛在影響對出口帶來嚴峻挑戰(zhàn)，但是國內(nèi)財政刺激有望對沖潛在經(jīng)濟下行壓力。而4月7日以來當局對資本市場全面呵護的兜底性政策有力緩解了市場風險，帶動投資氛圍積極向上。結(jié)合市場多數(shù)個股處于相對低位，且流動性充裕背景下，資本市場景氣度有望持續(xù)改善，券商的景氣度和盈利或?qū)⒂瓉沓掷m(xù)改善。

　　從政策層面看，4月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出“要持續(xù)穩(wěn)定股市”。開源證券非銀金融首席分析師高超認為，當前券商板塊估值和公募機構(gòu)持倉均位于低位，國內(nèi)穩(wěn)股市舉措提振市場信心，在交易量同比出現(xiàn)改善的情況下，券商一季報業(yè)績或超預期，繼續(xù)看好券商板塊機會，推薦關(guān)注三條主線，包括具有零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢且業(yè)績彈性突出的券商、金融科技和并購。