近期，特朗普關(guān)稅政策及其引發(fā)的一系列沖擊讓市場(chǎng)似乎看到全球新舊秩序更替的節(jié)點(diǎn)來臨，美元指數(shù)有效跌破100關(guān)口，國(guó)際金價(jià)則于4月22日首次突破3500美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。

　　新高之后，國(guó)際金價(jià)波動(dòng)加大，周三(4月23日)現(xiàn)貨黃金下跌2.71%，收?qǐng)?bào)3287.94美元/盎司。

　　短暫回調(diào)后，4月24日國(guó)際金價(jià)快速反彈，現(xiàn)貨黃金漲幅擴(kuò)大超2%，價(jià)格重新站穩(wěn)3300美元上方，4月25日亞盤，現(xiàn)貨黃金再度突破3350美元/盎司關(guān)口；COMEX黃金盤中報(bào)3364美元/盎司。

　　ETF方面，黃金ETF基金昨日收漲1%，今日高開延續(xù)上漲，年內(nèi)漲幅超28%，盤中成交額已超3億元，交投活躍，盤中交易溢價(jià)。

　　短期政策預(yù)期轉(zhuǎn)向

　　特朗普政府近期對(duì)關(guān)稅政策松口，市場(chǎng)對(duì)全球供應(yīng)鏈沖擊的擔(dān)憂暫時(shí)緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升導(dǎo)致部分避險(xiǎn)資金流出黃金市場(chǎng)。疊加前期金價(jià)快速上漲(COMEX黃金4月9日～22日累計(jì)漲幅超18%)后，大量獲利盤止盈或引發(fā)技術(shù)性回調(diào)。

　　美元階段性反彈壓力

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾4月17日發(fā)言維持“等待更清晰信號(hào)”的鷹派立場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)6月降息預(yù)期概率從68%降至52%，美元指數(shù)最新反彈至100附近，可能壓制金價(jià)短期表現(xiàn)。

　　超買信號(hào)修復(fù)需求

　　截至4月22日，黃金14日RSI指標(biāo)達(dá)88.5，創(chuàng)2008年以來新高，市場(chǎng)需要時(shí)間消化超買狀態(tài)。但需注意，此輪倫敦金現(xiàn)價(jià)格調(diào)整幅度(截至4月23日15時(shí)最高點(diǎn)至今最大回撤約5.29%)仍小于2024年回撤均值(5～8%)。

　　黃金中長(zhǎng)期支撐要素未改

　　一方面，全球貨幣體系重構(gòu)加速。美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)已導(dǎo)致美元儲(chǔ)備份額連續(xù)5年下降，2022/2023年全球央行購(gòu)金量達(dá)1082噸和1037噸，同時(shí)以中國(guó)為例2024年10月至今年3月份仍在持續(xù)每月加倉(cāng)黃金(如下圖，數(shù)據(jù)來源WIND)。

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.6.30-2025.3.31，指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來收益

　　另一方面，資產(chǎn)配置范式轉(zhuǎn)變。黃金與股票、債券的負(fù)相關(guān)性持續(xù)增強(qiáng)，?2025年第一季度市場(chǎng)股債整體回報(bào)較弱勢(shì)情況下，黃金整體上漲19.01%。

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，數(shù)據(jù)區(qū)間：2025.1.1-2025.3.31，指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來收益

　　截至2025年3月底，公募FOF持倉(cāng)黃金ETF的比例提升至2.22%，持倉(cāng)市值約165696萬元。

　　數(shù)據(jù)來源：WIND，數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.6.30-2025.3.31，指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來收益

　　此外，實(shí)物供需矛盾深化。上海黃金交易所AU9999現(xiàn)貨溢價(jià)維持29.43人民幣/克(數(shù)據(jù)來源東方財(cái)富（300059），截至4月23日)，側(cè)面也反映國(guó)內(nèi)實(shí)物需求強(qiáng)勁。珠寶商庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)降至歷史低位(平均26天)，補(bǔ)庫(kù)需求或?qū)⒅谓饍r(jià)。

　　數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富，數(shù)據(jù)區(qū)間：2024.5.8-2025.4.23，指數(shù)歷史表現(xiàn)不預(yù)示未來收益

　　黃金投資方面，已持有黃金ETF的客戶，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期邏輯，建議站在長(zhǎng)期配置的角度，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力考慮保持一定的黃金ETF底倉(cāng)(建議配置比例10～15%，長(zhǎng)期配置、降低受市場(chǎng)短期波動(dòng)帶來的情緒影響，但如配置較早客戶有再平衡需求也可進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋壤{(diào)整)；

　　利用T+0機(jī)制進(jìn)行網(wǎng)格交易。設(shè)置一定的區(qū)間波動(dòng)帶，當(dāng)發(fā)現(xiàn)由于情緒回落后黃金價(jià)格趨于在某個(gè)區(qū)間震蕩，投資者根據(jù)自身投資偏好及波動(dòng)承受能力設(shè)置買賣區(qū)間，但切記需設(shè)置好止盈止損，嚴(yán)格遵守根據(jù)自己投資風(fēng)格設(shè)置的投資紀(jì)律。

　　觀望/輕倉(cāng)投資者，可嘗試分批定投。以周/雙周為周期，在回調(diào)至關(guān)鍵技術(shù)位時(shí)加倉(cāng)，不同投資者應(yīng)根據(jù)自身成本合理設(shè)置，同時(shí)需考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力及投資周期。

　　黃金投資風(fēng)險(xiǎn)提示：投資者需關(guān)注短期金價(jià)波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，若美元指數(shù)快速反彈或美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，避險(xiǎn)需求放緩，或?qū)?huì)引發(fā)金價(jià)的二次回調(diào)。

　　黃金類產(chǎn)品概況：

　　黃金ETF基金?通過投資上海黃金交易所AU9999現(xiàn)貨合約，實(shí)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)金價(jià)的高度擬合(年化跟蹤誤差僅0.3%)。相較實(shí)物黃金，投資者可免去儲(chǔ)存、鑒定等成本，通過證券賬戶即可交易，T+0機(jī)制提升資金使用效率。

　　沒有證券賬戶的投資者可以關(guān)注場(chǎng)外ETF聯(lián)接基金，博時(shí)黃金ETF聯(lián)接基金(A類代碼002610，C類代碼002611，E類代碼021499)。

　　以上產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：中風(fēng)險(xiǎn)(此為管理人評(píng)級(jí)，具體銷售以各代銷機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)為準(zhǔn))

　　黃金板塊相關(guān)個(gè)股：四川黃金（001337）、潮宏基（002345）、湖南黃金（002155）、赤峰黃金（600988）、華鈺礦業(yè)（601020）、山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、老鋪黃金、周大福、西部黃金（601069）(文中個(gè)股僅作示例，不構(gòu)成實(shí)際投資建議?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

　　注：指數(shù)相關(guān)信息來自指數(shù)編制公司，具體請(qǐng)以指數(shù)編制公司發(fā)布信息為準(zhǔn)，后續(xù)可能發(fā)生變化。本文中提到的數(shù)據(jù)及信息均來源于公開資料和一般性研究結(jié)果，具體信息應(yīng)在使用前再次核實(shí)最新的科學(xué)研究和官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。對(duì)文章內(nèi)容如有任何疑問，請(qǐng)咨詢專業(yè)人士的意見。以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金不同于銀行儲(chǔ)蓄和債券等固定收益預(yù)期的金融工具，不同類型的基金風(fēng)險(xiǎn)收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金凈值存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產(chǎn)品概要》等法律文件，及時(shí)關(guān)注本公司出具的適當(dāng)性意見，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，本公司的適當(dāng)性匹配意見并不表明對(duì)基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證?；鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)采信不符合法律法規(guī)要求的銷售行為及違規(guī)宣傳推介材料。