匯源果汁證券化之路受阻。4月23日，黑龍江國中水務股份有限公司（下稱國中水務 600187.SH）發(fā)布公告稱，因存在相關限制轉讓情形，擬終止收購北京匯源食品飲料有限公司（下稱 北京匯源），是否再啟動收購仍待研判。

公告發(fā)布后，4月23日國中水務即一字跌停，24日開盤后股價繼續(xù)一字跌停。

2022年6月匯源果汁重整計劃獲批后，文盛資產(chǎn)成為新控股股東，并承諾投入16億元資金重啟匯源。對于原有債務，文盛資產(chǎn)通過債轉股方式處理——超過100萬元的普通債權以轉股形式全額清償，同時承諾為匯源設計證券化方案，力爭三至五年內實現(xiàn)A股上市，為債權人與投資者帶來回報。國中水務作為合作方參與其中。

根據(jù)原計劃，國中水務擬通過收購上海邕睿企業(yè)管理合伙企業(yè)（下稱“上海邕?！保┏钟械闹T暨市文盛匯自有資金投資有限公司（下稱“諸暨文盛匯”）相應份額（后兩者均為文盛資產(chǎn)旗下公司），實現(xiàn)對北京匯源的間接控股。2023年，國中水務已間接持有北京匯源21.9%股份，但原定2024年完成的控股收購遲遲未能推進。

公告顯示，上海邕睿持有的諸暨文盛匯52.47%的股權因凍結存在限制轉讓的情形，這導致國中水務遲遲未能及時完成相關盡職調查、審計、評估等工作，最終不得不終止收購。

值得注意的是，申請凍結的竟是文盛資產(chǎn)的“自己人”——粵民投旗下兩家公司。企查查顯示，粵民投持有文盛資產(chǎn)約5%股份。

今日記者以投資者身份致電國中水務獲悉，粵民投與文盛資產(chǎn)之間存在糾紛，也是導致凍結的主要原因，但并未透露具體的糾紛內容。文盛資產(chǎn)上海總部則未對記者詢問作出實質性回應。

財務數(shù)據(jù)顯示，北京匯源并非不良資產(chǎn)，其擁有“匯源”全系商標、銷售網(wǎng)絡及15條自有生產(chǎn)線，2023年實現(xiàn)營收27.5億元，凈利潤4.2億元。不過其采用輕資產(chǎn)運營模式，80%生產(chǎn)線回租給原匯源集團并采購產(chǎn)成品。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴第一財經(jīng)記者，目前很難猜測兩者之間發(fā)生了什么，文盛資產(chǎn)運作匯源果汁重組，本身就像資本玩家借匯源果汁來謀取重組的超額回報，但這種近乎空手套白狼的運作，一旦某個環(huán)節(jié)的條件無法達成就會引起參與各方之間的矛盾。

不過記者注意到，除了文盛資產(chǎn)與粵民投的問題外，本身文盛資產(chǎn)和北京匯源之間在出資上也有爭議。

根據(jù)計劃，文盛資產(chǎn)向北京匯源增資16億元，分3年投資，分別為7.5億元、3.8億元、4.7億元，首期7.5億元雖已到位，但雙方對資金計入注冊資本還是資本公積比例存在爭議。

今日國中水務回應表示，當前持有的北京匯源股份暫作為財務投資，未來是否重啟收購將視情況而定。