營業(yè)收入大幅下滑、凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，東方日升（300118.SZ）正在面臨業(yè)績、資金雙重壓力。

最新披露的年報數(shù)據(jù)顯示，2024年，東方日升的營業(yè)收入同比下降了42.71%；扣非凈利潤虧損37億元以上，同比下降超過335%。而在2019年-2023年，該公司累計扣非凈利潤也只有26.48億元。也就是說，去年一年的虧損金額，就比此前四年的扣非凈利潤，還多出10多億元。

除了業(yè)績虧損，東方日升還面臨資金壓力。年報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，該公司的貨幣資金余額約52億元，而同期的短期負債金額，就超過100億元，短期資金缺口達到48億元以上。

存貨、資產(chǎn)減值侵蝕利潤

年報數(shù)據(jù)顯示，2024年，東方日升實現(xiàn)營業(yè)收入202.39億元，同比下降42.71%，凈利潤、扣非凈利潤分別虧損34.35億元、37.31億元，同比降幅更是達到352.03%、335.76%。這是自2019年以來，該公司營業(yè)收入首次下滑，下滑幅度位居上市以來第二。

東方日升的主營業(yè)務(wù)是光伏電池與組件，同時涵蓋電站運營和光伏電站收入等。根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，去年多晶硅、硅片、組件價格分別下滑約35%、45%、30%、25%。

在這種情況下，該公司的毛利水平也大幅下降。去年，該公司的整體毛利率僅有6.16%，降幅達到8.53個百分點，總體降幅接已經(jīng)近60%。

該公司各項主營業(yè)務(wù)中，電池及組件的收入占比最高，營收與毛利率下降程度也最為慘烈。其中，電池與組件的營業(yè)收入155.16億元，同比下降45.89%，毛利率2.89%，同比下降10.69個百分點，降幅已經(jīng)接近80%。

同期，太陽能電站EPC與轉(zhuǎn)讓、儲能系統(tǒng)燈具及輔助光伏的營業(yè)收入，分別為18.55億元、16.44億元，同比降幅分別為19.53%、29.61%，毛利率分別下降4.47個百分點、0.53個百分點。

除了產(chǎn)品跌價，光伏產(chǎn)業(yè)還在由P型產(chǎn)能全面向N型產(chǎn)能過渡。披露顯示，去年，東方日升計提的大額資產(chǎn)減值及存貨跌價損失，合計金額達26.54億元，成為凈利潤大幅虧損的另一重要原因。

財報顯示，東方日升的減值損失中，存貨跌價和固定資產(chǎn)減值損失的金額最高，分別為9.5億元、14.33億元，合計23.83億元。其中，存貨跌價減值損失中，占比最高的是計提庫存商品減值，達到8.04億元；固定資產(chǎn)計提減值損失則主要來自機械設(shè)備減值，為13.49億元。

短期資金缺口近50億

去年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格階段性跌破制造商成本價，越賣越虧消耗了企業(yè)的大量現(xiàn)金，東方日升目前也面臨流動性壓力。

年報數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，東方日升經(jīng)營活動現(xiàn)金流入208.71億元，流出251.94億元，凈流出43.23億元，相較于上年同期16.43億元，凈流出金額顯著增加。

這也導(dǎo)致該公司在手現(xiàn)金大幅減少。截至去年12月底，該公司貨幣資金余額為52.06億元，同比減少53.67億元，降幅達五成，貨幣資金在資產(chǎn)中的比例下降至12.08%（上年同期為19.49%），降幅達到7.41個百分點。

與此同時，該公司的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到歷史最高水位。截至去年底，該公司總資產(chǎn)430.94億元，總負債合計315.76億元，負債規(guī)模雖較上年同期的390.2億元，下降近75億元，但資產(chǎn)負債率卻達到73.27%，同比上升1.66個百分點，有息負債占比也達到35.84%。

截至去年12月底，該公司長期借款和應(yīng)付款，余額分別為25.38億元、28.57億元，合計53.95億元，加上100.5億元的短期負債，有息負債合計154.45億元。去年全年，該公司的利息費用達6.41億元，增長2.25億元，全年財務(wù)費用同比增長逾9倍，達5.8億元。

2023年底，該公司短期負債78.05億元。短期借款與一年內(nèi)到期非流動負債分別為56.12億元、21.93億元，占比分別為14.38%、5.6%，合計不到20%。

到了去年底，該公司短期債務(wù)占比大幅上升了約10個百分點。短期借款與一年內(nèi)到期非流動負債的金額，分別為69.3億元、31.2億元，占比分別為21.95%、9.88%，合計占比逾三成。其中，短期借款余額較上年底的56.11億元，增加了13.2億元左右；一年內(nèi)到期非流動負債中，一年內(nèi)到期的長期借款、長期應(yīng)付款分別為19.32億元、8.89億元，合計28.81億元，占比92.3%。

按照上述數(shù)據(jù)靜態(tài)估算，東方日升的貨幣資金與短期負債之間，已經(jīng)存在不小的缺口，金額達到48.44億元左右。