21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者易妍君 廣州報(bào)道 近期，上市公司密集披露2025年第一季度報(bào)告，社?；?、QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）等中長(zhǎng)期資金的調(diào)倉(cāng)換股路線隨之浮出水面。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至記者發(fā)稿前，社?；瓞F(xiàn)身105家上市公司的前十大流通股股東名單，QFII重倉(cāng)上市公司家數(shù)已達(dá)到158家。

　　受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，今年一季度，社?；鹬攸c(diǎn)增持了消費(fèi)、科技領(lǐng)域的個(gè)股。QFII重點(diǎn)加倉(cāng)了以生物醫(yī)藥、電子產(chǎn)業(yè)為代表的科技賽道，以及制造業(yè)中具有轉(zhuǎn)型升級(jí)潛力的公司。

　　這背后，兩類(lèi)機(jī)構(gòu)投資A股的邏輯有何不同？

　　哪些板塊受青睞？

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月23日午間，共有663家A股上市公司披露了2025年一季報(bào)。

　　其中，有105家上市公司的前十大流通股股東隊(duì)列出現(xiàn)了社?；鸬纳碛?。

　　從增持方向看，在上述105家上市公司中，約有47家公司獲得社?；鸺觽}(cāng)（包括新進(jìn)重倉(cāng)持有，下同）。

　　排排網(wǎng)財(cái)富研究員卜益力向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，社?；鸾谥攸c(diǎn)加倉(cāng)方向聚焦于消費(fèi)與科技兩大核心領(lǐng)域，充分體現(xiàn)了其較為穩(wěn)健、追求長(zhǎng)期收益的價(jià)值投資理念。

　　“在消費(fèi)板塊的布局上，社?；鸬牟僮髡蔑@了對(duì)國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)能力持續(xù)恢復(fù)的堅(jiān)定信心，以及對(duì)消費(fèi)行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯的深度認(rèn)可。而在科技領(lǐng)域，社?；鸬募觽}(cāng)動(dòng)作則凸顯了其對(duì)新興技術(shù)發(fā)展前景的樂(lè)觀預(yù)期，特別是對(duì)自主創(chuàng)新進(jìn)程加速和技術(shù)創(chuàng)新突破所帶來(lái)的戰(zhàn)略性投資機(jī)遇的高度重視?！辈芬媪M(jìn)一步表示。

　　具體來(lái)看，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年一季度，被社保基金加倉(cāng)100萬(wàn)股以上的上市公司超過(guò)10家，包括：中國(guó)西電（601179）、廣聯(lián)達(dá)（002410）、小商品城（600415）、山金國(guó)際（000975）、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)（300628）、英維克（002837）、南華期貨（603093）、百亞股份（003006）、千禾味業(yè)（603027）、華峰鋁業(yè)（601702）等。覆蓋了電氣設(shè)備、軟件服務(wù)、企業(yè)服務(wù)、硬件設(shè)備、食品飲料等行業(yè)。

　　其中，社?；鸺觽}(cāng)了576萬(wàn)股中國(guó)西電、326萬(wàn)股廣聯(lián)達(dá)。而小商品城被全國(guó)社?；?10組合加倉(cāng)了300.55萬(wàn)股的同時(shí)，全國(guó)社?；?16組合新進(jìn)成為其前十大股東，截至今年一季度末的持股數(shù)量為3031.06萬(wàn)股。

　　此外，在持股比例變化方面，今年一季度，社?；鸺觽}(cāng)了鈞達(dá)股份（002865）、三維化學(xué)（002469）、新雷能（300593）、絕味食品（603517）、澤璟制藥-U，社保基金持有這5家上市公司流通股的比例分別環(huán)比增加了4.57、2.39、2.37、2.19、1.80個(gè)百分點(diǎn)。

　　結(jié)合個(gè)股的市場(chǎng)表現(xiàn)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1月1日~3月31日，上述社?；鸺觽}(cāng)較多的15只個(gè)股的股價(jià)平均漲幅達(dá)到10.73%。其中，澤璟制藥-U上漲了60%，新雷能、山金國(guó)際、廣聯(lián)達(dá)分別漲超20%，而中國(guó)西電、千禾味業(yè)、絕味食品、英維克則呈現(xiàn)跌勢(shì)。

　　減倉(cāng)方向上，社?；鸾档土藢?duì)諾瓦星云（301589）、登康口腔（001328）、長(zhǎng)虹華意（000404）、新大陸（000997）等多只個(gè)股的持股比例，覆蓋了硬件設(shè)備、家用用品、機(jī)械、軟件服務(wù)等行業(yè)。

　　股價(jià)表現(xiàn)方面，新大陸、登康口腔、長(zhǎng)虹華意在今年一季度分別上漲了49.72%、32.24%、3.51%，諾瓦星云下跌了6.50%。

　　由此可以看出，社?；鸬臏p倉(cāng)或出于多方面的考慮。比如，上期持股比例較高、階段性獲利了結(jié)等等。

　　QFII布局趨于多元化

　　不只是社?；?，QFII也對(duì)食品飲料、電氣設(shè)備行業(yè)抱有信心。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，QFII加倉(cāng)了佩蒂股份（300673）、眾興菌業(yè)（002772）、曉鳴股份（300967）等多只食品飲料行業(yè)的個(gè)股。

　　其中，曉鳴股份同時(shí)獲得3家QFII的增持：高盛集團(tuán)、瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)分別新進(jìn)重倉(cāng)了64.88萬(wàn)股、74.00萬(wàn)股曉鳴股份；摩根士丹利增持了49.12萬(wàn)股曉鳴股份。同時(shí)，摩根士丹利還新進(jìn)重倉(cāng)了眾興菌業(yè)，截至一季度末，其持有177.78萬(wàn)股眾興菌業(yè)；高盛集團(tuán)還新進(jìn)重倉(cāng)了86.91萬(wàn)股佩蒂股份。

　　此外，摩根大通增持了5112.42萬(wàn)股中國(guó)西電；摩根士丹利新進(jìn)重倉(cāng)了292萬(wàn)股方正電機(jī)（002196）、19.76萬(wàn)股江南奕帆（301023）；高盛國(guó)際新進(jìn)重倉(cāng)了361萬(wàn)股方正機(jī)電；科威特政府投資局新進(jìn)重倉(cāng)了532.64萬(wàn)股英威騰（002334）。

　　持股比例方面，QFII持有博實(shí)結(jié)（301608）、方正電機(jī)、眾辰科技（603275）、金橙子、銀禧科技（300221）的比例分別環(huán)比增加了8.32、3.19、2.91、2.72、2.39個(gè)百分點(diǎn)，為加倉(cāng)較多的個(gè)股。

　　整體上看，QFII的重點(diǎn)加倉(cāng)方向與社?；鸫嬖谝恍┎町?。

　　安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖向記者指出，QFII一季度加倉(cāng)方向主要是：以生物醫(yī)藥、電子產(chǎn)業(yè)為代表的科技賽道，制造業(yè)中具有轉(zhuǎn)型升級(jí)潛力的公司。同時(shí)，一些在細(xì)分領(lǐng)域具有核心技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)受到青睞，如部分高端裝備制造、新材料等行業(yè)的企業(yè)。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間看，QFII的投資邏輯已逐步顯化。

　　劉巖認(rèn)為，QFII的行業(yè)配置較為廣泛，既包括傳統(tǒng)的銀行、消費(fèi)等穩(wěn)健行業(yè)，也涵蓋了科技、高端制造等新興成長(zhǎng)領(lǐng)域。并且，其會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)景氣周期調(diào)整行業(yè)配置，如在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期配置周期類(lèi)行業(yè)，在消費(fèi)升級(jí)階段重倉(cāng)消費(fèi)類(lèi)行業(yè)，近年又轉(zhuǎn)向科技等新興產(chǎn)業(yè)方向，整體呈現(xiàn)出順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段特征的投資邏輯。

　　他進(jìn)一步分析，QFII通常會(huì)對(duì)公司的基本面進(jìn)行深入研究，包括財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、行業(yè)地位等，同時(shí)也會(huì)關(guān)注估值水平，尋找具有合理估值和良好發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對(duì)于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)或底部反轉(zhuǎn)的公司則更為關(guān)注。

　　在卜益力看來(lái)，QFII展現(xiàn)出更為多元化的配置策略：一方面持續(xù)關(guān)注具備穩(wěn)定價(jià)值的傳統(tǒng)藍(lán)籌標(biāo)的，另一方面積極把握新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，在投資組合構(gòu)建上兼顧防御屬性與長(zhǎng)期持有價(jià)值，形成了獨(dú)具特色的跨周期投資體系。

　　近期，北向資金的動(dòng)向與社?；?、QFII呈現(xiàn)出一定的趨同性。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，截至2025年一季度末，北向資金合計(jì)持股3393只，持股數(shù)量合計(jì)約為1198億股，持股市值合計(jì)為2.24萬(wàn)億元，相較于2024年四季度末，其持股數(shù)量略減，但持倉(cāng)總規(guī)模有所增加。

　　“2025年一季度，北向資金主動(dòng)加倉(cāng)了科技方向，如機(jī)械設(shè)備、汽車(chē)、機(jī)器人、計(jì)算機(jī)等，由于這些方向的個(gè)股股價(jià)表現(xiàn)亮眼，北向資金順勢(shì)進(jìn)行了加倉(cāng)。同時(shí)，北向資金在一季度對(duì)消費(fèi)行業(yè)也有大量布局，逆勢(shì)加倉(cāng)了社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等消費(fèi)方向，盡管這類(lèi)方向個(gè)股在一季度股價(jià)表現(xiàn)稍弱?！眲r談道。