一直以兼顧Beta和Alpha收益為賣點(diǎn)的指數(shù)增強(qiáng)基金，在指數(shù)投資熱的時(shí)代似乎陷入發(fā)展瓶頸。

　　同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2002年第一只指數(shù)增強(qiáng)基金誕生以來，截至2025年4月22日，市場上僅有668只指數(shù)增強(qiáng)基金(不同份額分開統(tǒng)計(jì)，下同)，合計(jì)規(guī)模僅2180.18億元。與之形成鮮明對比的是，ETF產(chǎn)品從2004年誕生至今，產(chǎn)品總量已超1100只，總規(guī)模邁入“四萬億”時(shí)代。

　　指數(shù)增強(qiáng)基金“長不大”，是因?yàn)闃I(yè)績不好嗎？答案是否定的。富國基金提供的數(shù)據(jù)顯示，過去8年間，全市場指數(shù)增強(qiáng)基金的年化超額收益為3.5%，整體超額收益較為顯著。同時(shí)，過去8年間，指增基金年化跟蹤誤差的算術(shù)平均值4%左右，對比主動(dòng)權(quán)益基金14%～15%的跟蹤誤差，為投資者提供了更好的超額收益穩(wěn)定性。

　　面對指增基金業(yè)績好、穩(wěn)定性強(qiáng)卻發(fā)展緩慢的困境，螞蟻基金推出“指數(shù)+”專區(qū)，由多家機(jī)構(gòu)提供更穩(wěn)的寬基指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，雙方聯(lián)合共建更豐富的工具與服務(wù)，以滿足不同投資者的長期配置需求。

　　“看不懂看不上拿不住”

　　隨著指數(shù)基金門檻低、分散透明、追蹤清晰的特點(diǎn)愈發(fā)深入人心，投資者也習(xí)慣了將指數(shù)基金作為理財(cái)首選。螞蟻基金發(fā)布的場外指數(shù)投資者數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，投資者平均持倉2000元，累計(jì)超1100萬人開啟指數(shù)基金定投，平均持有時(shí)長1239天。

　　具備指數(shù)基金的各項(xiàng)優(yōu)勢，同時(shí)又能獲取超額收益的指數(shù)增強(qiáng)基金為何沒能在這波浪潮中“分一杯羹”？指數(shù)增強(qiáng)基金未來的發(fā)展?jié)摿θ绾危?/p>

　　在4月22日舉辦的“指數(shù)時(shí)代的投資洞察和服務(wù)探索”發(fā)布會上，來自富國基金、中金基金、國泰君安資管、鵬華基金、博道基金、螞蟻基金的業(yè)內(nèi)“大咖”齊聚一堂，圍繞前述問題發(fā)表了獨(dú)到的見解。

　　“看不懂、看不上、拿不住”，在圓桌討論環(huán)節(jié)，中金基金量化指數(shù)部負(fù)責(zé)人耿帥軍將投資者不買指數(shù)增強(qiáng)基金的原因進(jìn)行了精準(zhǔn)提煉。

　　“看不懂”，即不了解指數(shù)增強(qiáng)基金到底是什么、投資策略到底是什么；“看不上”，即指數(shù)增強(qiáng)基金嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)、獲取穩(wěn)定超額收益的打法，與其他高彈性的產(chǎn)品相比缺少吸引力；“拿不住”即指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益往往需要日積月累，短期內(nèi)的波動(dòng)和不確定性很考驗(yàn)投資者的心態(tài)。

　　國泰君安資管量化投資部總經(jīng)理胡崇海、鵬華基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蘇俊杰、博道基金量化投資總監(jiān)楊夢則從行業(yè)的角度分析了指數(shù)基金發(fā)展的痛點(diǎn)。

　　胡崇海指出，由于公募基金的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，大多對標(biāo)的都是中證指數(shù)公司推出的寬基指數(shù)，即Beta端是一樣的，因而產(chǎn)品的同質(zhì)化較強(qiáng)。此外，與私募基金的指增產(chǎn)品相比，公募基金面臨著更多規(guī)則約束，“我們是一個(gè)‘戴著鐐銬跳舞’的群體?！?/p>

　　蘇俊杰認(rèn)為，公募指增對于機(jī)構(gòu)、客戶和渠道合作伙伴這三者，在適配性上存在著差異性的定位。指增的發(fā)展需要這三方共同的努力，即機(jī)構(gòu)找到更好的產(chǎn)品、做更好的投教，讓客戶了解他的預(yù)期，合作伙伴找到更好的商業(yè)模式。

　　楊夢表示：“當(dāng)客戶對你的方法論并沒有那么了解的情況下，如果過往有比較穩(wěn)定超額的呈現(xiàn)，很多客戶其實(shí)也會認(rèn)可并購買；但如果方法論也半信半疑，超額的波動(dòng)性又感覺不太可控，這兩項(xiàng)疊加在一起就是指增基金發(fā)展的痛點(diǎn)之一?！?/p>

　　“指數(shù)+”：產(chǎn)品與服務(wù)都“加一點(diǎn)”

　　指數(shù)增強(qiáng)基金想要獲得大發(fā)展，需要產(chǎn)品自己“爭氣”，也需要投資者有更簡便的渠道發(fā)現(xiàn)這些產(chǎn)品。

　　作為連接基金公司與投資者的平臺，也作為當(dāng)前基金代銷行業(yè)的頭部公司，螞蟻基金洞察到行業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)與投資者需求，推出一站式指數(shù)投資服務(wù)平臺“指數(shù)+”。

　　據(jù)螞蟻集團(tuán)財(cái)富事業(yè)群副總裁鄭艷蘭介紹，“指數(shù)+”平臺是在原有的“指數(shù)專區(qū)”基礎(chǔ)上，按照產(chǎn)品和服務(wù)兩個(gè)維度各“加一點(diǎn)”的思路推出的全新平臺。

　　產(chǎn)品“加一點(diǎn)”，即“指數(shù)+”專區(qū)精選業(yè)績表現(xiàn)更穩(wěn)健、回撤與風(fēng)險(xiǎn)控制更好的指數(shù)增強(qiáng)基金，讓投資者在獲得更多收益的同時(shí)，也能拿得更“穩(wěn)”。

　　而螞蟻基金選擇產(chǎn)品的眼光已有亮眼的數(shù)據(jù)支撐。鄭艷蘭表示，其做過的一組對比顯示，持有螞蟻理財(cái)金選指數(shù)產(chǎn)品的用戶，其收益率較持有非金選產(chǎn)品的用戶提升6%，跟蹤誤差同時(shí)降低了2.08%。

　　服務(wù)“加一點(diǎn)”，即為投資者提供更多有價(jià)值的信息，撥開投資“迷霧”。螞蟻基金調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，投資者對于指數(shù)基金排前三的困惑是不知道何時(shí)選、選什么、看不懂，近四成基民不知道選什么。

　　為此，“指數(shù)+”專區(qū)開辟了“潛力信號”板塊，將多家機(jī)構(gòu)的信號模型，以一種更直白、更淺顯懂的方式呈現(xiàn)給基民，可以給他們做到真正的輔助決策，讓他們的決策更高效。

　　打開“潛力信號”板塊可以看到，板塊按照“潛力信號”“風(fēng)險(xiǎn)信號”等指標(biāo)羅列市場內(nèi)各板塊的投資潛力。點(diǎn)進(jìn)具體的板塊，不僅能看到估值水平、擁擠度、主力資金凈流入等較為專業(yè)的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，也能看到漲跌幅、成交量等更簡明清晰的指標(biāo)。

　　“在震蕩上行和結(jié)構(gòu)分化的市場環(huán)境中，指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益既‘穩(wěn)’且‘增’，能幫助投資者更好地分散配置，提升長期收益體感，”螞蟻集團(tuán)財(cái)富事業(yè)群副總裁鄭艷蘭認(rèn)為，螞蟻基金希望和行業(yè)一起打好“產(chǎn)品+服務(wù)+陪伴”三大基建，幫助投資者實(shí)現(xiàn)長錢長投。

　　指增基金仍有獲取穩(wěn)定超額收益的空間

　　近年來，基金公司對于指數(shù)增強(qiáng)基金的重視明顯提升。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2002年~2011年，即指數(shù)增強(qiáng)基金發(fā)展的第一個(gè)十年內(nèi)，各家公司僅發(fā)行了24只產(chǎn)品(以基金成立日統(tǒng)計(jì)，下同)；第二個(gè)十年(2012年~2021年)，發(fā)行產(chǎn)品的數(shù)量增加到了252只；而2022年~2025年4月22日，新發(fā)行的指數(shù)增強(qiáng)基金已多達(dá)392只。

　　尤其是中證A500、科創(chuàng)綜指等熱門指數(shù)推出后，基金公司在推出與之掛鉤的ETF產(chǎn)品，也積極布局指數(shù)增強(qiáng)基金。以中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金為例，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日，已有包括華夏基金、招商基金、匯添富等30家公募推出中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金，產(chǎn)品合計(jì)規(guī)模188.33億元。

　　楊夢也提出自己的觀察，從2021年、2022年開始，隨著ETF大發(fā)展以及指數(shù)化投資的觀念越來越深入人心，越來越多的公司對該領(lǐng)域尤其是指增團(tuán)隊(duì)的發(fā)展開始戰(zhàn)略性的重視和投入?！拔覀儓F(tuán)隊(duì)也接待過好幾波同業(yè)過來調(diào)研、了解情況，也能感受到大家是越來越重視和認(rèn)可指數(shù)化的大浪潮。”

　　對于指數(shù)增強(qiáng)基金未來持續(xù)創(chuàng)造超額收益的能力，富國基金副總經(jīng)理李笑薇持有較為樂觀的態(tài)度。

　　李笑薇指出，從既有數(shù)據(jù)來看，主動(dòng)管理策略的超額收益會在兩種情況下明顯提升：一是市場整體上漲、投資者積極參與；二是上市公司有更多成長空間，或者是出現(xiàn)更具成長性的上市公司。在當(dāng)前A股市場基本面逐步改善的情況下，部分采取主動(dòng)管理策略的指數(shù)增強(qiáng)基金也有望博得更好的收益率。

　　李笑薇還提出AI的發(fā)展也將為指數(shù)增強(qiáng)基金的發(fā)展賦能。李笑薇認(rèn)為，AI將從數(shù)據(jù)、因子、策略和交易四個(gè)方面，對量化模型本身或者投資技術(shù)進(jìn)行更新迭代，幫助產(chǎn)品獲得更好的超額收益。

　　此外，面對馬太效應(yīng)加劇的公募行業(yè)，指數(shù)增強(qiáng)基金相較ETF更低的布局成本、更易獲得超額收益的特性，或許能夠?yàn)橹行』鸸咎峁└嗟陌l(fā)展空間。

　　楊夢表示：“對于博道基金這種目前定位偏‘小而美’的公募基金而言，指增賽道就是我們非常珍惜的，因?yàn)槲覀儚乃侥茧A段到后來轉(zhuǎn)型公募，都專注于此。而要在指增賽道上做好，所需要的資源稟賦也是我們比較能夠努力的方向，包括超額能力、團(tuán)隊(duì)架構(gòu)、模型設(shè)置、產(chǎn)品布局等，這些方面我們也有一定優(yōu)勢，通過這些差異化的競爭，中小基金公司在這個(gè)賽道里面，能夠給投資者提供豐富的、有較大投資價(jià)值的產(chǎn)品?！?/p>