4月22日，平安醫(yī)療健康混合基金（A類：003032；C類：020137）凈值創(chuàng)近三年新高。

　　平安醫(yī)療健康混合基金經(jīng)理周思聰在近日發(fā)布的一季報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，該產(chǎn)品以醫(yī)藥子行業(yè)的景氣度作為投資重要策略，在商業(yè)模式、競爭力和業(yè)績的多維度比較中尋找具有估值性價(jià)比的優(yōu)秀公司，重點(diǎn)布局了創(chuàng)新藥行業(yè)這一投資方向。未來仍然看好以創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療（002173）器械和設(shè)備為代表的成長型的醫(yī)藥子行業(yè)。

　　在經(jīng)歷過醫(yī)藥行業(yè)多年的調(diào)整后，創(chuàng)新藥在一季度醫(yī)藥反彈行情中表現(xiàn)尤為亮眼。平安醫(yī)療健康混合基金一季報(bào)顯示，該產(chǎn)品A類份額近半年、近一年的投資回報(bào)分別為19.54%和23.08%，分別超越業(yè)績基準(zhǔn)20.07和17.53個(gè)百分點(diǎn)。

　　此前周思聰曾多次表示，創(chuàng)新藥目前處于國內(nèi)醫(yī)保市場、海外出海市場的雙重提振周期，2025年創(chuàng)新藥企業(yè)正陸續(xù)盈利，未來三年有望開啟大級別的投資行情。關(guān)于近期關(guān)稅政策方面的影響，她亦表示特朗普對藥品加征關(guān)稅對創(chuàng)新藥基本無影響，創(chuàng)新藥出海授權(quán)商業(yè)化具備較強(qiáng)韌性，本輪市場調(diào)整后可能帶來后續(xù)更好的投資機(jī)會。

　　醫(yī)保政策、出海雙重提振創(chuàng)新藥發(fā)展

　　周思聰在一季報(bào)中表示，2025年是商保政策元年，也是大批創(chuàng)新藥企業(yè)收入爆發(fā)式增長的起點(diǎn)，這兩個(gè)因素都是以往的創(chuàng)新藥投資所不具備的。

　　一方面，醫(yī)藥行業(yè)利好政策頻繁出臺，產(chǎn)業(yè)指向性明確。國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確表示加大對藥品醫(yī)療器械研發(fā)創(chuàng)新的支持力度，全力支持重大創(chuàng)新。

　　另一方面，網(wǎng)絡(luò)上《關(guān)于完善藥品價(jià)格形成機(jī)制的意見》《關(guān)于醫(yī)保支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》《進(jìn)一步優(yōu)化藥品集采政策的方案（征求意見稿）》流出，幾篇文件中提出了非常多此前政策未提及的對于創(chuàng)新藥的支持政策，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來重磅利好。

　　其中，重要內(nèi)容包括：鼓勵創(chuàng)新藥投資方面，通過資金引導(dǎo)和長周期考核機(jī)制，為創(chuàng)新藥提供穩(wěn)定投資支持；支持創(chuàng)新藥價(jià)格，建立靈活的價(jià)格機(jī)制，保障創(chuàng)新藥合理收益并動態(tài)調(diào)整；通過多元支付機(jī)制和例外管理，降低創(chuàng)新藥使用門檻；為創(chuàng)新藥準(zhǔn)入目錄提供政策輔導(dǎo)。

　　對此，周思聰表示，各類文件全文通讀下來發(fā)現(xiàn)對創(chuàng)新藥的鼓勵支持力度非常大；且不同于前幾次，這次非常實(shí)際具體，在商保、入院、定價(jià)方面都給出了非常好的鼓勵政策，行業(yè)政策超出預(yù)期。

　　在醫(yī)藥出海方面，創(chuàng)新藥出海延續(xù)了前幾年高歌猛進(jìn)的勢頭。一季度，創(chuàng)新藥對外授權(quán)的數(shù)量、金額及全球的占比均較去年同期繼續(xù)走高；數(shù)據(jù)披露方面，今年上半年的學(xué)術(shù)大會上全球最亮眼的數(shù)據(jù)70%左右都來自中國企業(yè)的貢獻(xiàn)，中國創(chuàng)新藥藥企集體閃耀全球。業(yè)績方面，從一季度披露的2024年報(bào)來看，超預(yù)期和提前實(shí)現(xiàn)盈利的創(chuàng)新藥企業(yè)較多，企業(yè)盈利能力提升。

　　此次醫(yī)藥加征關(guān)稅對創(chuàng)新藥基本無影響

　　近期，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)表講話稱，美國將對藥品征收關(guān)稅，這引起了市場對創(chuàng)新藥發(fā)展的擔(dān)憂。

　　但在周思聰看來，此次特朗普對藥品加征關(guān)稅對創(chuàng)新藥基本無影響，創(chuàng)新藥出海授權(quán)商業(yè)化具備較強(qiáng)韌性，本輪市場調(diào)整后，可能帶來后續(xù)更好的投資機(jī)會。

　　一是創(chuàng)新藥對美出口規(guī)模很小。

　　中國創(chuàng)新藥對美直接出口規(guī)模很小，直接出口的藥品主要是一些仿制類的制劑、生物類似物，和創(chuàng)新藥藥企無太大關(guān)系，且創(chuàng)新藥出海主要依賴技術(shù)授權(quán)(License-out)而非實(shí)物出口。

　　二是中國的創(chuàng)新藥出海是幫助海外提供就業(yè)崗位，而非沖擊海外就業(yè)。

　　中國藥企對外授權(quán)是早期研發(fā)階段，是中國企業(yè)為全球創(chuàng)新藥提供新選項(xiàng)和可能，可以極大提高新藥研發(fā)效率，時(shí)間成本和數(shù)據(jù)優(yōu)勢是這一階段核心。由于工程師紅利，在新藥早期研發(fā)環(huán)節(jié)，中國生物醫(yī)藥企業(yè)的效率大幅領(lǐng)先海外藥企。國際巨頭藥企在花費(fèi)幾億至幾十億美金引入國產(chǎn)創(chuàng)新藥后，往往可以收獲每年幾十億甚至幾百億美金的銷售收入，商業(yè)利潤極其豐厚。

　　同時(shí)，中國的早期藥物出海之后必須要經(jīng)過臨床試驗(yàn)之后才可能上市，因此創(chuàng)新藥出海是為美國提供臨床就業(yè)崗位，可以說是所有出海行業(yè)中少有的不沖擊海外勞動力市場，反面幫助海外提高就業(yè)的行業(yè)。

　　三是中國創(chuàng)新藥具有技術(shù)、成本優(yōu)勢和全球的需求。

　　中國創(chuàng)新藥在ADC、雙抗等前沿領(lǐng)域的技術(shù)突破獲國際認(rèn)可，疊加成本優(yōu)勢，海外藥企持續(xù)加大對中國管線的掃貨力度。如果制裁中國的創(chuàng)新藥，那就是相當(dāng)于在一定程度上是制裁美國自己的生物制藥產(chǎn)業(yè)，將美國在這個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)勢轉(zhuǎn)移給其他國家。迄今為止，不論美國和任何一國有貿(mào)易摩擦，美國都從未對單一藥物或者器械進(jìn)行過制裁，中國創(chuàng)新藥企業(yè)受到美國封殺、制裁的可能性較低。

　　四是美國如果強(qiáng)行與中國脫鉤，受損最大的是美國大藥企。

　　中國市場是所有國際跨國藥企銷售收入排名前三的最重要市場之一。很多國產(chǎn)的早期藥物賣給國外之后，最終成功之后再賣回中國醫(yī)保的例子不勝枚舉。由于我國的人口基數(shù)，以及醫(yī)保支付條件的不斷改善，中國市場對于國際制藥巨頭公司的重要性越來越高。中國不光是創(chuàng)新藥行業(yè)重要的創(chuàng)新源頭，也是全球創(chuàng)新藥行業(yè)最大的產(chǎn)能提供，更是世界創(chuàng)新藥的最大市場之一。如果美國在生物醫(yī)藥領(lǐng)域與中國脫鉤，在創(chuàng)新藥領(lǐng)域最終嚴(yán)重受損的是美國大藥企。

　　注：上述觀點(diǎn)內(nèi)容來自基金一季報(bào)和公開資料內(nèi)容。

　　基金詳細(xì)業(yè)績說明：數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告，截至20250331。

　　平安醫(yī)療健康A(chǔ)成立于2017年11月24日，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*60%+中證全債指數(shù)收益率*20%+中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整)*20%；2020-2024年、近一年、近半年、成立以來，平安醫(yī)療健康A(chǔ)份額凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為：85.54%/30.73%、4.71%/-4.62%、-21.07%/-12.14%、-3.92%/-5.44%、-9.71%/-5.39%、23.08%/5.55%、19.54%/-0.53%、101.31%/9.21%；上述期間平安醫(yī)療健康A(chǔ)基金經(jīng)理任職情況：喬海英（2017-11-24至2021-06-07）、神愛前（2021-05-26至2022-06-23）、丁琳（2022-06-23至2023-11-17）、周思聰（2023-11-07至今）。

　　基金經(jīng)理在管其它同類產(chǎn)品業(yè)績：

　　平安醫(yī)藥精選A成立于2024年6月18日，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*85%+中債綜合指數(shù)收益率*10%+中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)收益率*5% ；成立以來平安醫(yī)藥精選A份額凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為：8.98%/3.66%；上述期間平安醫(yī)藥精選A基金經(jīng)理任職情況：周思聰（2024-06-18至今）。

　　平安核心優(yōu)勢A成立于2019年1月29日，業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*60%+中證全債指數(shù)收益率*25%+恒生綜合指數(shù)收益率*15%；2020-2024年、成立以來，平安核心優(yōu)勢A份額凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為：80.85%/19.19%、4.05%/-3.85%、-18.82%/-14.84%、-17.07%/-7.57%、-8.21%/14.11%、89.96%/23.79%；上述期間平安核心優(yōu)勢A基金經(jīng)理任職情況：李化松（2019-01-29至2020-09-23）、丁琳（2020-08-31至2023-11-17）、周思聰（2024-06-18至今）。