中國經(jīng)濟(jì)在一季度延續(xù)了去年四季度以來的較好勢頭。不過，考慮到美國關(guān)稅政策沖擊、國內(nèi)財政支撐力度邊際減弱等因素，市場對二季度經(jīng)濟(jì)承壓的擔(dān)憂增加。

關(guān)稅沖擊對中國經(jīng)濟(jì)影響有多大？宏觀政策如何應(yīng)對？中國金融四十人論壇（CF40）4月21日發(fā)布的《2025年第一季度宏觀政策報告》提示，美國總統(tǒng)特朗普關(guān)稅政策對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊會在二季度之后逐步顯現(xiàn)，并從五個方面提出應(yīng)對建議。其中，擴(kuò)大內(nèi)需仍是首位。

CF40研究院執(zhí)行院長郭凱、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長黃益平在報告發(fā)布會上表示，作為擴(kuò)大內(nèi)需的重要部分，促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)是當(dāng)前最優(yōu)的政策選擇。CF40資深研究員、中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張斌強(qiáng)調(diào)，促消費(fèi)政策落地應(yīng)該分清輕重緩急，短期內(nèi)降低政策利率和擴(kuò)大公共投資是重點(diǎn)。

應(yīng)對關(guān)稅沖擊的五大方向

考慮到財政一季度靠前發(fā)力后可能面臨季節(jié)性退坡，上述報告建議，國內(nèi)宏觀政策有必要提前做充分準(zhǔn)備，可以從五個方面著手應(yīng)對：一是加快擴(kuò)大內(nèi)需，二是穩(wěn)住股市和匯市，三是敞開談判大門，但反對美方“極限施壓”和“漫天要價”，四是對受損企業(yè)給予必要救濟(jì)，五是為企業(yè)從出口向內(nèi)需轉(zhuǎn)型創(chuàng)造更好的環(huán)境。

“為什么強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需？關(guān)稅沖擊本質(zhì)上是外需下降，是需求沖擊。擴(kuò)大內(nèi)需是對沖外需下降的必備應(yīng)對措施。”張斌認(rèn)為，我國當(dāng)前的通脹水平較低，財政政策、貨幣政策都有很大的空間，“我們要用好用足這些政策空間，把內(nèi)需擴(kuò)大了，對美出口企業(yè)喪失的就業(yè)和盈利，可以在國內(nèi)市場找到新的機(jī)會。”

在黃益平看來，關(guān)稅沖擊其實(shí)是一個短期問題，作為經(jīng)濟(jì)大國，面對“中國產(chǎn)品未來去往哪里”的問題，擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)本身就是至關(guān)重要的。

郭凱也表示，相比匯率調(diào)整、投資擴(kuò)張等，擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)是當(dāng)前最好的政策選擇，既能在內(nèi)需層面穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，又能減少貿(mào)易摩擦的連鎖反應(yīng)。

提振消費(fèi)要對政策優(yōu)先級進(jìn)行排序

面對國內(nèi)需求不足，提振消費(fèi)已是廣泛共識。今年3月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳聯(lián)合印發(fā)《提振消費(fèi)專項行動方案》，系統(tǒng)全面地提出了促進(jìn)消費(fèi)增長的一攬子方案。

報告認(rèn)為，這些方案需要根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況，分出輕重緩急和先后順序，才能聚焦工作重點(diǎn)，循序落實(shí)。

怎樣分清輕重緩急？張斌表示，關(guān)鍵是認(rèn)清擴(kuò)大消費(fèi)背后的四股力量：一是GDP增長；二是初次收入分配；三是再分配和社會福利及社會保障支出，這股力量也會影響到消費(fèi)傾向；四是消費(fèi)傾向。

張斌指出，與類似發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體相比，中國居民消費(fèi)率低約14個百分點(diǎn)，主要差距來自消費(fèi)傾向和初次分配收入占比。其中，對我國消費(fèi)傾向偏低可能的解釋包括較低生育率、較高房價等推高儲蓄率、收入分配差距較大等。

報告結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，以及對推進(jìn)改革政策的局部優(yōu)先、增量優(yōu)先和效力優(yōu)先三個原則，提出了擴(kuò)大消費(fèi)的政策優(yōu)先級建議。

首先，最優(yōu)先也是最見成效的是逆周期政策，以此提高GDP增速，帶動全社會收入和消費(fèi)在短期內(nèi)顯著增加。其中，降低政策利率和擴(kuò)大公共投資是逆周期政策的重點(diǎn)內(nèi)容。

其次，短期內(nèi)政策阻力相對較小且應(yīng)該盡快推出的政策是鼓勵生育、都市圈建設(shè)和農(nóng)民工安家相關(guān)的政策。這些政策能夠顯著帶動部分群體的消費(fèi)傾向提高。

再次，需要長期堅持、久久為功的政策是提高服務(wù)業(yè)占比的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高社會福利和社會保障支出，以及增加對居民的投資分紅的政策。

最后，需要伺機(jī)而動的政策是二次分配改革。報告稱，這些政策涉及利益分配，引發(fā)的社會關(guān)注度很高，需要選擇恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)推動。

重視企業(yè)救助和扶持

報告特別強(qiáng)調(diào)，對美出口比較集中的區(qū)域，可以有針對性地加大公共投資擴(kuò)大內(nèi)需，給當(dāng)?shù)貏?chuàng)造更多就業(yè)和企業(yè)盈利機(jī)會。

在前述五大建議中，報告從直接救濟(jì)和間接支持角度，提出了對沖關(guān)稅對企業(yè)影響的策略。一方面，部分對美出口企業(yè)或者是產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)可能受到較大影響。在這個特殊時期，政府需要幫助特定企業(yè)和勞動者共渡難關(guān)，包括但不限于對企業(yè)的稅費(fèi)、房租減免，對失業(yè)群體及其家庭的現(xiàn)金救濟(jì)補(bǔ)助等。

另一方面，考慮到企業(yè)短期內(nèi)無法進(jìn)入美國市場，相關(guān)部門應(yīng)該幫助企業(yè)在其他市場、國內(nèi)市場找到新的產(chǎn)品銷路，創(chuàng)造更多新的生意機(jī)會。

張斌認(rèn)為，如果我們應(yīng)對好這次挑戰(zhàn)，抓住機(jī)會擴(kuò)大內(nèi)需，不僅對國內(nèi)民生改善會有幫助，也能夠?qū)⑻魬?zhàn)轉(zhuǎn)化成機(jī)遇。

長期來看，對于如何擴(kuò)大內(nèi)需，黃益平以最近做的一個線上消費(fèi)品牌調(diào)查研究舉例稱，盡管特大城市、一線城市表現(xiàn)出更強(qiáng)的購買力，但消費(fèi)質(zhì)量最高的反而是有活力的二三線城市，這與外來人口占比存在一定關(guān)聯(lián)。他建議，可以通過完善社會保障體系提升農(nóng)民工等的消費(fèi)信心和能力。

匯率保持穩(wěn)定是最優(yōu)選擇

關(guān)稅風(fēng)波持續(xù)近半個月以來，全球金融市場波動加劇。報告認(rèn)為，金融市場是信心和預(yù)期最集中的地方，穩(wěn)住金融市場至關(guān)重要。

報告認(rèn)為，股票市場方面，我國最近推出的“中國版平準(zhǔn)基金”對穩(wěn)定股市發(fā)揮了很好的作用。接下來，還需要關(guān)注外匯市場的新動向。

“匯率貶值遠(yuǎn)不足以對沖關(guān)稅的提升幅度。在當(dāng)前的關(guān)鍵階段，最合意的選擇是短期內(nèi)過濾市場情緒沖擊，保持人民幣匯率穩(wěn)定。”報告稱。

郭凱提到，上一輪中美貿(mào)易摩擦期間，人民幣匯率貶值起到了重要的對沖作用。但在美國關(guān)稅加至100%甚至以上的情況下，人民幣匯率再次貶值要考慮貶值空間以及可能的影響：一是可能帶來對美國之外國家的貿(mào)易順差進(jìn)而導(dǎo)致貿(mào)易摩擦問題；二是對金融穩(wěn)定的影響。綜合來看，當(dāng)前保持匯率穩(wěn)定是最優(yōu)選擇。

黃益平也表示，要綜合考慮貨幣貶值對出口和投資者情緒的影響，維持人民幣匯率盡量穩(wěn)定是當(dāng)前的最優(yōu)選項。