上周國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)云變幻，不確定性帶動(dòng)金價(jià)迭創(chuàng)新高。美股延續(xù)調(diào)整，道指周跌2.66%，納指周跌2.62%，標(biāo)普500指數(shù)周跌1.50%。歐洲三大股指全線反彈，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)周漲4.58%，德國(guó)DAX 30指數(shù)周漲3.13%，法國(guó)CAC 40指數(shù)周漲2.24%。

本周看點(diǎn)頗多，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）春季會(huì)議召開(kāi)；關(guān)稅談判仍然是投資者關(guān)注的首要議題，歐美經(jīng)濟(jì)體采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）被認(rèn)為可能反映相關(guān)影響；與此同時(shí)，拋壓暫歇的美國(guó)國(guó)債拍賣需求也吸引外界目光。財(cái)報(bào)季中，谷歌和特斯拉的業(yè)績(jī)表現(xiàn)料成焦點(diǎn)。

美國(guó)4月PMI能否企穩(wěn)

自本月初以來(lái)，圍繞特朗普關(guān)稅政策和美國(guó)貿(mào)易伙伴的反應(yīng)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。特朗普政府政策的反復(fù)讓許多人仍然擔(dān)心今年晚些時(shí)候會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。美元繼續(xù)下跌，這引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其作為世界儲(chǔ)備貨幣可持續(xù)性的質(zhì)疑。盡管美國(guó)國(guó)債在過(guò)去幾天趨于穩(wěn)定，但也有不少分析認(rèn)為危險(xiǎn)可能并未過(guò)去。

未來(lái)一周，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員將發(fā)表講話，市場(chǎng)關(guān)注有關(guān)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的相關(guān)表述，美聯(lián)儲(chǔ)也將更新經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書(shū)。利率市場(chǎng)定價(jià)顯示，今年美聯(lián)儲(chǔ)將降息約90個(gè)基點(diǎn)，投資者對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍然非常緊張。摩根大通認(rèn)為美股衰退的可能性為60%。高盛認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為45%。

數(shù)據(jù)方面，美國(guó)4月PMI可能引起特別關(guān)注，外界渴望了解面對(duì)關(guān)稅陰云，美國(guó)商業(yè)活動(dòng)是如何進(jìn)入第二季度的。此外，包括3月份新房銷售、耐用品訂單以及密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)也備受關(guān)注。

本周谷歌母公司Alphabet 、特斯拉、寶潔、默沙東、艾伯維在內(nèi)的公司將發(fā)布財(cái)報(bào)。

原油與黃金

上周，國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)反彈，WTI原油近月合約周漲5.17%，報(bào)64.60美元/桶，布倫特原油近月合約周漲4.94%，報(bào)67.96美元/桶。瑞穗能源期貨總監(jiān)雅格（Bob Yawger）表示，若美國(guó)與歐盟達(dá)成貿(mào)易協(xié)議可能會(huì)限制特朗普關(guān)稅對(duì)石油需求的破壞。

石油輸出國(guó)組織（歐佩克）上周表示，已收到伊拉克、哈薩克斯坦和其他國(guó)家進(jìn)一步減產(chǎn)的最新計(jì)劃，以彌補(bǔ)超出配額的產(chǎn)量。然而，歐佩克、國(guó)際能源署和包括高盛和摩根大通在內(nèi)多家機(jī)構(gòu)近一周下調(diào)了對(duì)油價(jià)和需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，因?yàn)槊绹?guó)的關(guān)稅政策和其他國(guó)家的報(bào)復(fù)使全球貿(mào)易陷入混亂。

黃金再創(chuàng)歷史，美元走軟和貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)使金價(jià)突破3300美元。紐約商品交易所6月交割的COMEX黃金收于3328.40美元，周漲4.30%。

商品經(jīng)紀(jì)商Marex分析師梅爾（Edward Meir）表示：“我認(rèn)為（黃金）已經(jīng)超買，并且存在一些獲利回吐現(xiàn)象……然而，由于2025年的前景仍然非常不確定，黃金仍值得關(guān)注?！?/p>

歐央行或繼續(xù)降息

上周，歐洲央行宣布一年來(lái)第七次降息，并警告稱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到美國(guó)關(guān)稅的嚴(yán)重打擊，這加大了人們對(duì)未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步放寬政策的押注。目前，歐洲央行已將利率降至2022年底以來(lái)的最低水平，因?yàn)橐咔楹蟮耐泬毫σ鸦鞠?，貿(mào)易政策的快速變化削弱了商業(yè)信心并抑制了增長(zhǎng)。

歐央行行長(zhǎng)拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上表示：“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)增加了。全球貿(mào)易緊張局勢(shì)和相關(guān)不確定性的大幅升級(jí)可能會(huì)通過(guò)抑制出口來(lái)降低歐元區(qū)的增長(zhǎng)，并可能推低投資和消費(fèi)。”盡管拉加德沒(méi)有透露該行的下一步行動(dòng)，堅(jiān)稱政策制定者將逐次開(kāi)會(huì)決定，但她的一些同事表示，進(jìn)一步寬松的門檻很低。

市場(chǎng)還將拉加德關(guān)于增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)的警告視為一個(gè)信號(hào)，表明有必要進(jìn)一步放松，并預(yù)計(jì)本輪降息空間還有2-3次。荷蘭國(guó)際集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布熱斯基（Carsten Brzeski）表示：“我們相信，未來(lái)還會(huì)有更多的降息，歐洲央行的緊迫感明顯增強(qiáng)了。然而，每個(gè)人都應(yīng)該知道，僅靠降息并不能保護(hù)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)免受當(dāng)前歷史性變化和挑戰(zhàn)的影響?！?/p>

就數(shù)據(jù)而言，本周亮點(diǎn)將是歐元區(qū)、英國(guó)4月PMI的初步數(shù)據(jù)。歐元區(qū)3月份商業(yè)活動(dòng)以近7個(gè)月來(lái)最快的速度增長(zhǎng)，由于對(duì)歐元區(qū)火車頭德國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)防方面的大規(guī)模支出可能扭轉(zhuǎn)歐洲經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀態(tài)度，未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì)獲得更大的推動(dòng)力。

英國(guó)3月份CPI數(shù)據(jù)放緩后，投資者認(rèn)為英國(guó)央行5月份下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)的概率升至80%以上，而到年底，預(yù)計(jì)將有85個(gè)基點(diǎn)的空間。4月PMI不太可能改變下月降息的預(yù)期，但這會(huì)促使投資者在今年剩余時(shí)間里的寬松預(yù)期。數(shù)據(jù)方面，周五公布的3月零售銷售數(shù)據(jù)和4月GfK消費(fèi)者信心調(diào)查可能表明關(guān)稅對(duì)消費(fèi)者的影響。

本周看點(diǎn)