4月17日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格最高觸及3357.66美元/盎司，再度刷新歷史紀(jì)錄。盡管4月18日因耶穌受難日全球黃金市場(chǎng)休市，但上海期貨交易所黃金主力合約（AU.SHF）當(dāng)日收盤(pán)價(jià)仍站穩(wěn)791.02元/克，上漲0.29%。國(guó)內(nèi)實(shí)物黃金市場(chǎng)同步升溫，六福、潮宏基（002345）等品牌足金飾品報(bào)價(jià)突破1028元/克，單克價(jià)格較年初上漲超200元。

　　在此背景下，交易便捷靈活的黃金ETF也不斷走熱。數(shù)據(jù)顯示，4月18日國(guó)內(nèi)13只黃金ETF總成交額達(dá)66.30億元。截至2025年4月，國(guó)內(nèi)黃金ETF市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　黃金ETF單日成交額超60億

　　資金流向呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化

　　數(shù)據(jù)顯示，4月18日國(guó)內(nèi)13只黃金ETF總成交額達(dá)66.30億元，創(chuàng)年內(nèi)單日第三高。其中，華安黃金ETF（518880.SH）以36.17億元成交額領(lǐng)跑，易方達(dá)黃金ETF（159934.OF）、華夏黃金ETF（518850.OF）分別錄得12.70億元、5.19億元成交額。

　　值得關(guān)注的是，黃金ETF基金在近15天獲得連續(xù)資金凈流入之后，4月18日，國(guó)內(nèi)黃金ETF市場(chǎng)整體呈現(xiàn)資金凈流出態(tài)勢(shì)。實(shí)物黃金ETF與黃金股票ETF均出現(xiàn)分化，市場(chǎng)在短期金價(jià)高位波動(dòng)中顯現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性調(diào)整特征。

　　實(shí)物黃金ETF不同產(chǎn)品表現(xiàn)分化顯著，華安黃金ETF以36.17億元成交額位居首位，但主力凈流出達(dá)1.06億元，凈流出率-2.94%。該ETF近期雖連續(xù)17日獲資金凈流入，但當(dāng)日受金價(jià)回調(diào)影響出現(xiàn)短期資金撤離。華夏黃金ETF逆勢(shì)獲得734.77萬(wàn)元凈流入，凈流入率1.42%，其0.2%的綜合費(fèi)率優(yōu)勢(shì)在同類產(chǎn)品中持續(xù)吸引長(zhǎng)期配置資金。

　　掛鉤黃金股票的ETF資金流向方面，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF以1.07億元凈流入居首，凈流入率5.88%，顯示資金對(duì)黃金開(kāi)采企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)可。華夏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF作為規(guī)模較大產(chǎn)品（0.39億元成交額），凈流出152.95萬(wàn)元，反映機(jī)構(gòu)對(duì)黃金股短期估值分歧。

　　國(guó)內(nèi)黃金ETF市場(chǎng)規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)

　　華安基金穩(wěn)居行業(yè)龍頭

　　值得一提的是，截至2025年4月，國(guó)內(nèi)黃金ETF市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)上海交易所數(shù)據(jù)，截至一季度末，國(guó)內(nèi)的場(chǎng)內(nèi)外黃金ETF規(guī)模達(dá)到1019.88億元，同比增長(zhǎng)185%。4月18日，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月中國(guó)市場(chǎng)黃金ETF流入約56億元人民幣，已連續(xù)兩個(gè)月保持強(qiáng)勁流入，資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）沖至1010億元人民幣，再創(chuàng)月末記錄新高，總持倉(cāng)增至138噸，同樣刷新歷史紀(jì)錄。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，數(shù)據(jù)顯示，華安黃金ETF以582.53億元規(guī)模穩(wěn)居榜首，占全市場(chǎng)57%份額。博時(shí)黃金ETF和易方達(dá)黃金ETF分別以260.81億元、240.50億元規(guī)模位列第二、第三，前三大產(chǎn)品合計(jì)管理規(guī)模達(dá)1083.84億元，集中度達(dá)86%。黃金產(chǎn)業(yè)股票型ETF呈現(xiàn)分化，永贏黃金股ETF以38.86億元規(guī)模領(lǐng)先同業(yè)，但多數(shù)黃金產(chǎn)業(yè)股票型ETF產(chǎn)品規(guī)模不足5億元。

　　多家平臺(tái)密集提示金價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　機(jī)構(gòu)建議分批布局避免追高

　　面對(duì)金價(jià)劇烈波動(dòng)，支付寶、天天基金等平臺(tái)近日在黃金頻道首頁(yè)增設(shè)彈窗提示：“近期價(jià)格波動(dòng)幅度較大，建議投資者根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力分批建倉(cāng)”。部分銀行亦調(diào)整積存金業(yè)務(wù)規(guī)則，招商銀行將黃金定投起點(diǎn)從750元上調(diào)至800元，以防范非理性追漲。

　　“目前黃金市場(chǎng)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)還是短期關(guān)稅擾動(dòng)情緒的回暖。從投機(jī)視角看，截至4月8日，COMEX的非商業(yè)多頭持倉(cāng)數(shù)已經(jīng)從高位下降較多，投機(jī)情緒其實(shí)并不旺盛?！敝袣W資源精選混合發(fā)起基金經(jīng)理葉培培表示，金前期短暫回調(diào)，主要由其他資產(chǎn)大幅下跌后的流動(dòng)性擠兌所致；隨后持續(xù)上漲，主要因?yàn)榘殡S市場(chǎng)情緒整體企穩(wěn)，美債面臨大幅被拋售，美元信用受到挑戰(zhàn)。

　　國(guó)泰基金指出，當(dāng)前金價(jià)波動(dòng)有所放大，觸及歷史高位后金價(jià)具有一定的短線回調(diào)壓力；當(dāng)前金價(jià)處于歷史高位時(shí)不建議追高，需要警惕可能的回調(diào)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；但若回調(diào)或可考慮逢低布局。當(dāng)前主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于短期避險(xiǎn)情緒的緩和、美聯(lián)儲(chǔ)放鷹聲調(diào)節(jié)預(yù)期、美元止跌回暖對(duì)于金價(jià)產(chǎn)生壓制等。

　　市場(chǎng)人士建議，普通投資者可通過(guò)黃金ETF等工具分散風(fēng)險(xiǎn)?！皬耐顿Y門(mén)檻來(lái)看，黃金現(xiàn)貨相關(guān)的ETF應(yīng)該是目前相對(duì)來(lái)說(shuō)適合中小投資者投資黃金資產(chǎn)的工具，它也是國(guó)際市場(chǎng)上主要的投資黃金資產(chǎn)的工具之一?！眹?guó)泰基金表示，其投資門(mén)檻相對(duì)較低、流動(dòng)性相對(duì)較好，會(huì)更有利于中小投資者參與黃金市場(chǎng)的投資。對(duì)于場(chǎng)外交易的投資者，可以關(guān)注它的聯(lián)接產(chǎn)品。

　　此外，國(guó)泰基金建議一部分風(fēng)險(xiǎn)偏好較高、想投資黃金股票類產(chǎn)品的投資者，可以關(guān)注黃金股票ETF，標(biāo)的指數(shù)成分股覆蓋黃金全產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游礦端的開(kāi)采、中游的加工以及下游的消費(fèi)，相對(duì)來(lái)說(shuō)較為全面。

　　機(jī)構(gòu)展望黃金后市：

　　短期或震蕩調(diào)整，長(zhǎng)期上漲邏輯穩(wěn)固

　　展望后市，多位公募基金經(jīng)理指出，黃金的長(zhǎng)期上漲邏輯未改?；ㄆ煅芯坎恳褜⑽磥?lái)3個(gè)月金價(jià)目標(biāo)上調(diào)至3500美元/盎司，摩根大通則預(yù)測(cè)央行購(gòu)金量將在2025年達(dá)到850噸。

　　國(guó)泰基金表示，今年市場(chǎng)主要圍繞特朗普政策展開(kāi)交易。受美國(guó)關(guān)稅政策影響，全球范圍內(nèi)對(duì)于貿(mào)易安全的不確定性及擔(dān)憂加劇，避險(xiǎn)情緒升溫；激進(jìn)的關(guān)稅政策加劇了美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存”的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，美元指數(shù)走低，金價(jià)大幅上漲。長(zhǎng)期看，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；由于黃金本質(zhì)上成為美元信用的對(duì)沖，全球“去美元化”的趨勢(shì)對(duì)于金價(jià)構(gòu)成長(zhǎng)期利好。

　　華安基金則強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前黃金依舊受到需求增加、黃金增持、美國(guó)未來(lái)政策不確定性等因素驅(qū)動(dòng)，如果以上情形不變，黃金或許還有上漲潛力。但未來(lái)的市場(chǎng)不可預(yù)測(cè)，需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向、關(guān)稅政策突變、地緣政治變化等潛在風(fēng)險(xiǎn)。特朗普的政策態(tài)度不可捉摸，所以，要秉著配置思維看待黃金，逢回調(diào)分批布局，不盲目追高，或許才是黃金投資的正確“姿勢(shì)”。

　　葉培培指出，從短期看，整體貿(mào)易摩擦進(jìn)一步向上的概率在變小，無(wú)論衰退情緒還是去美元的情緒都有企穩(wěn)跡象，因此可以認(rèn)為短期金價(jià)進(jìn)一步快速上行的階段或已結(jié)束，后續(xù)金價(jià)或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，需觀察貿(mào)易局勢(shì)如何進(jìn)一步演化。

　　“對(duì)投資者而言，若金價(jià)短期出現(xiàn)調(diào)整，是較好的關(guān)注機(jī)會(huì)，同時(shí)可選擇關(guān)注低估值高成長(zhǎng)的銅鋁板塊資產(chǎn)，以對(duì)沖貿(mào)易沖突情緒降溫、經(jīng)濟(jì)修復(fù)的情景。若從更長(zhǎng)維度看，特朗普后續(xù)進(jìn)行減稅政策將有望同步利好于工業(yè)金屬和貴金屬。”葉培培說(shuō)道。