2025年4月18日，怡和嘉業(yè)（301367）披露接待調(diào)研公告，公司于4月18日接待淡水泉(北京)投資、正圓基金、朱雀基金、華泰證券資管、蜂巢基金、泰康基金等84家機構(gòu)調(diào)研。

　　調(diào)研情況顯示，怡和嘉業(yè)2001年成立，是國內(nèi)家用無創(chuàng)呼吸機及通氣面罩龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品銷往全球100多個國家和地區(qū)，擁有完善的產(chǎn)品線和服務(wù)體系，持續(xù)進行研發(fā)投入并取得豐富成果。2024年公司重要變化包括統(tǒng)一品牌標(biāo)識“瑞邁特”，深化用戶認(rèn)知與市場滲透，變更公司名稱及證券簡稱。同時美國呼吸機市場去庫存周期結(jié)束，對華關(guān)稅政策對公司基本無影響，且公司核心零部件已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。

　　2024年公司第四季度收入環(huán)比改善明顯，主要因美國呼吸機市場庫存出清，市場恢復(fù)穩(wěn)態(tài)。境外毛利率提升主要源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，耗材占比提升。境外業(yè)務(wù)收入5.42億元，占比64.21%；家用呼吸機診療業(yè)務(wù)收入5.27億元，耗材類業(yè)務(wù)收入2.84億元。

　　2024年公司耗材同比增長主要來自美國和歐洲。公司主要生產(chǎn)地為天津和東莞，核心零部件已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。公司在全球和國內(nèi)市占率表現(xiàn)較好，未來將持續(xù)提升市場份額。

　　調(diào)研詳情如下：

　　一、公司簡要介紹

　　公司2001年成立,2003年第一臺多導(dǎo)睡眠監(jiān)測儀上市,2007年第一臺CPAP睡眠呼吸機上市,2008年通過CE認(rèn)證,2012年通過美國FDA認(rèn)證,2016年BMC新品牌成立,同年呼吸數(shù)據(jù)管理云上線,2022年11月1日公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市成功。

　　公司專注為OSA、COPD患者提供全周期(診斷-治療-慢病管理)、多場景(醫(yī)療機構(gòu)-家庭)的整體治療解決方案,是國內(nèi)家用無創(chuàng)呼吸機及通氣面罩龍頭企業(yè),是第一家無創(chuàng)呼吸機產(chǎn)品通過美國FDA認(rèn)證的國內(nèi)上市公司,銷往全球100多個國家和地區(qū),取得多項NMPA、FDA、CE、澳大利亞、英國等認(rèn)證。

　　公司持續(xù)圍繞呼吸健康領(lǐng)域開發(fā)全系列醫(yī)療產(chǎn)品,產(chǎn)品線布局較為完善,已初步完成覆蓋家用、醫(yī)用、耗材以及慢病管理平臺的產(chǎn)品、服務(wù)體系構(gòu)建。公司主營產(chǎn)品包括家用無創(chuàng)呼吸機、通氣面罩、睡眠監(jiān)測儀、高流量濕化氧療儀、制氧機,并提供呼吸健康慢病管理服務(wù)。

　　公司持續(xù)保持較大規(guī)模的研發(fā)投入,并取得了豐厚的研發(fā)成果。截至2024年12月31日,公司擁有633項國內(nèi)專利,其中國內(nèi)發(fā)明專利107項、國內(nèi)實用新型專利390項、國內(nèi)外觀設(shè)計專利136項;國際專利202項,其中包括美國專利39項、歐洲專利30項、歐盟外觀專利26項、英國專利46項、土耳其專利12項、日本專利21項、澳大利亞專利6項、印度專利18項、沙特阿拉伯專利4項。

　　2024年公司及行業(yè)重要變化:

　　1、統(tǒng)一品牌標(biāo)識“瑞邁特”,深化用戶認(rèn)知與市場滲透一方面,公司將通過多種渠道和方式不斷加大品牌傳播力度,包括參與展會、學(xué)術(shù)交流、社區(qū)義診、跨界合作和進行自媒體宣傳等,在提高國內(nèi)對慢病認(rèn)知度的同時不斷擴大市場空間。聚焦睡眠呼吸機品類,通過新媒體傳播與內(nèi)容營銷,打造“用戶心智首選品牌”,實現(xiàn)從知曉到復(fù)購的全鏈路覆蓋。

　　一方面,公司將啟動變更公司名稱及證券簡稱事項,將公司名稱由北京怡和嘉業(yè)醫(yī)療科技股份有限公司變更為北京瑞邁特醫(yī)療科技股份有限公司,證券簡稱由怡和嘉業(yè)變更為瑞邁特。瑞邁特品牌在國內(nèi)患者群體中已經(jīng)積累了較高的知名度,變更證券簡稱后,將實現(xiàn)公司證券簡稱與產(chǎn)品品牌的一致,減少消費者及投資者的認(rèn)知混淆,在資本市場品牌加持下,將進一步提升公司品牌滲透率和影響力。

　　2、美國呼吸機市場去庫存情況及關(guān)稅影響

　　 RH訂單自去年6月底開始恢復(fù),目前已恢復(fù)至行業(yè)正常狀態(tài),美國呼吸機市場去庫存周期結(jié)束。公司產(chǎn)品合法合規(guī)進入美國市場。目前來看,美國對華關(guān)稅政策對公司和美國獨家代理商ReactHealth在美國地區(qū)的收入、凈利潤、毛利率等核心指標(biāo)基本無影響,公司會持續(xù)關(guān)注政策動向,與客戶保持緊密溝通,推進各項業(yè)務(wù)有序進行。同時,公司核心零部件已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化替代,國內(nèi)供應(yīng)鏈安全可控,技術(shù)自主性和成本優(yōu)勢顯著。未來公司將持續(xù)優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同,鞏固業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力,不斷提高公司核心競爭力。

　　二、提問環(huán)節(jié)

　　1、公司第四季度收入環(huán)比改善較為明顯的主要原因。

　　公司第四季度營業(yè)收入較第三季度環(huán)比增長9.77%,主要由于美國呼吸機市場庫存出清,市場恢復(fù)穩(wěn)態(tài)。

　　2、公司境外毛利率提升的主要原因。

　　2024年,境外毛利率51.20%,變化原因主要為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,毛利率相對較高的耗材占比有所提升。

　　3、公司境內(nèi)外業(yè)務(wù)的收入情況。

　　2024年境外業(yè)務(wù)收入5.42億元,占比64.21%,境內(nèi)業(yè)務(wù)收入3.02億元,占比35.79%。

　　第四季度境外業(yè)務(wù)收入1.77億元,環(huán)比增長21.33%,主要來自于美國呼吸機市場庫存出清,基本恢復(fù)穩(wěn)態(tài)。

　　4、公司呼吸機業(yè)務(wù)和耗材業(yè)務(wù)的收入情況。

　　2024年家用呼吸機診療業(yè)務(wù)收入5.27億元,占比62.52%,耗材類業(yè)務(wù)收入2.84億元,占比33.72%,耗材占比穩(wěn)步提升。

　　第四季度家用呼吸機診療業(yè)務(wù)收入1.52億元,環(huán)比增長5.54%,呼吸機業(yè)務(wù)營收情況整體有所改善;第四季度耗材類業(yè)務(wù)收入0.79億元,環(huán)比增長13.75%。

　　5、公司耗材增長較為明顯,主要體現(xiàn)在哪些區(qū)域?

　　2024年公司耗材同比增長46.22%,主要來自美國地區(qū)和歐洲地區(qū)的貢獻。

　　6、公司目前的產(chǎn)能布局情況,目前核心零部件國產(chǎn)化替代進程。

　　公司目前主要生產(chǎn)地為天津和東莞,核心零部件已基本實現(xiàn)國產(chǎn)化替代,國內(nèi)供應(yīng)鏈安全可控,技術(shù)自主性和成本優(yōu)勢顯著。未來公司將持續(xù)優(yōu)化國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同,鞏固業(yè)務(wù)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力,不斷提高公司核心競爭力。

　　7、公司目前在國內(nèi)及美國的市占率情況及未來提升計劃。

　　根據(jù)沙利文2024年8月披露的數(shù)據(jù),2023年,公司家用無創(chuàng)呼吸機在全球市場市占率為12.4%,排名第二,國內(nèi)市場占有率為30.6%,在國產(chǎn)無創(chuàng)呼吸機品牌中國市場中排名第一。未來公司將持續(xù)深化品牌建設(shè),優(yōu)化渠道管理,加強與代理商的合作與協(xié)同,不斷提升市場競爭力和市場份額。