最近幾年，隨著市場波動加劇，主動權(quán)益基金賺錢效應(yīng)越來越低，很多投資者都深陷虧損中，從而對主動權(quán)益產(chǎn)品有了很多質(zhì)疑的聲音，很多投資者都在質(zhì)問：“為什么就沒有業(yè)績長期靠譜的主動權(quán)益基金經(jīng)理呢？”

　　最近市場波動劇烈，剛剛閑來無事去拉了一下數(shù)據(jù)，檢查一下基金經(jīng)理們的“長期業(yè)績”，先上個圖：

　　(數(shù)據(jù)來源：wind，截止：2025年4月11日)

　　剛剛通過兩個維度，選出了所謂雙十基金經(jīng)理，即基金經(jīng)理管理這個產(chǎn)品時間超過十年、同時取得年化超過10%的收益。

　　這里做一個解釋，雙十基金經(jīng)理到底意味著什么。從時間看，管理基金產(chǎn)品滿10年，說明基金經(jīng)理至少經(jīng)歷過一個完整的牛熊輪回；從業(yè)績看，過去十年以上時間的年化收益超過10%，說明基金經(jīng)理的投資能力是得到了時間的檢驗。

　　所以從剛剛的角度看，雙十基金經(jīng)理基本等同于業(yè)績長期靠譜的基金經(jīng)理。

　　按照剛剛的統(tǒng)計，目前市場上共有31位符合標(biāo)準(zhǔn)的基金經(jīng)理。其中景順長城貢獻(xiàn)了4名基金經(jīng)理，市場排名第一，工銀瑞信貢獻(xiàn)了3名基金經(jīng)理，市場排名第二。

　　大家注意看，標(biāo)黃的部分，是這些基金經(jīng)理所管理產(chǎn)品的規(guī)模，除了朱少醒、謝治宇、蕭楠外，剩下基金經(jīng)理所管理的單只產(chǎn)品規(guī)模都在100億以下。

　　這個表格說明大家苦苦尋找尋找業(yè)績長期靠譜基金經(jīng)理是存在的，但很多業(yè)績長期靠譜的基金經(jīng)理的產(chǎn)品規(guī)模卻并不大。

　　為什么會這樣呢？我們從投資本身、基金經(jīng)理和投資者的角度三個角度來分析這個現(xiàn)象。

　　首先從投資本身的視角，基金規(guī)模與業(yè)績的負(fù)相關(guān)性本質(zhì)上是“資本邊際收益遞減”在資管領(lǐng)域的映射，規(guī)模過大的基金往往需要處理更大交易量，進(jìn)而推高買入成本或壓低賣出價格，導(dǎo)致實際成交價偏離預(yù)期。

　　此外，基金經(jīng)理精力有限，規(guī)模擴(kuò)張后需覆蓋更多標(biāo)的，可能導(dǎo)致研究深度下降。所以剛剛還是較為青睞平臺型基金公司，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊的力量而不是單打獨(dú)斗，能夠給基金經(jīng)理足夠的賦能，覆蓋更廣闊的標(biāo)的范圍。

　　其次看基金經(jīng)理的視角，這些業(yè)績長期靠譜的基金經(jīng)理都有哪些特點(diǎn)呢？這些位基金經(jīng)理，剛剛有些是長期關(guān)注的，有些是當(dāng)面交流過的。

　　經(jīng)過多年的觀察和詳盡的交流，剛剛個人總結(jié)，這些基金經(jīng)理雖然風(fēng)格不盡相同，但在投資中是有一個共同點(diǎn)的，那就是抵御風(fēng)險的能力特別強(qiáng)。

　　具體而言，可能每個基金經(jīng)理抵御風(fēng)險的方法不同，但是他們基本上對于風(fēng)險都是極其重視的，也把抵抗風(fēng)險最為投資中的頭等大事。

　　剛剛認(rèn)為，從投資實操角度來說，基金經(jīng)理所在公司的投研氛圍，對于他們的業(yè)績也有比較大的影響，在堅定奉行長期主義的公司，更容易產(chǎn)出業(yè)績長期靠譜的基金經(jīng)理。

　　下面將重點(diǎn)從景順長城和工銀瑞信這兩家基金公司旗下的7位基金經(jīng)理的進(jìn)行具體分析：

　　楊銳文，代表作景順長城優(yōu)選，管理時間10.5年，年化收益率13.1%(數(shù)據(jù)來源：wind，截止：2025年4月11日)。楊銳文極其注重分散投資，強(qiáng)調(diào)長線視角和價值發(fā)現(xiàn)。他擅長從“冷門”中挖掘牛股，不追求市場熱點(diǎn)，不賭賽道，而且他的交易風(fēng)格較為穩(wěn)健，換手率水平也比較低。

　　鮑無可，代表作景順長城能源基建，管理時間10.8年，年化收益率15.4%(數(shù)據(jù)來源：wind，截止：2025年4月11日)。他是一位典型的價值風(fēng)格的基金經(jīng)理，注重尋找那些具有潛在價值的公司，尤其是低市盈率、低市凈率、高股息率的公司。他的投資理念注重企業(yè)的內(nèi)在價值，并以長期持有為主要策略。

　　張靖，代表作景順長城策略精選，管理時間13.1年，年化收益率12.9%(數(shù)據(jù)來源：wind，截止：2025年4月11日)。這位基金經(jīng)理是剛剛當(dāng)面交流過的，他對于投資中的風(fēng)險就非常重視，他主要是通過投資組合的均衡配置、同時嚴(yán)控投資標(biāo)的的估值，從而盡可能地回避投資中的風(fēng)險。

　　余廣，代表作景順長城核心競爭力，管理時間14.9年，年化收益率12.9%(數(shù)據(jù)來源：wind，截止：2025年4月11日)。余廣的投資風(fēng)格以均衡為主，買入并長期持有看好的公司，不參與板塊輪動，淡化短期市場波動，行業(yè)均衡配置不押注。這種投資策略使得他的投資更加穩(wěn)健，避免了過度依賴某一行業(yè)或板塊的風(fēng)險。

　　杜洋，代表作工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，管理時間10.2年，年化收益率12.9%(數(shù)據(jù)來源：wind，截止：2025年4月11日)。杜洋在投資組合中也是采取行業(yè)均衡配置的策略，積極尋找估值較低的優(yōu)質(zhì)公司。同時他投資心態(tài)平穩(wěn)，主要體現(xiàn)在其產(chǎn)品的換手率很低。

　　鄢耀，代表作工銀金融地產(chǎn)，管理時間11.6年，年化收益率13.1%(數(shù)據(jù)來源：wind，截止：2025年4月11日)。鄢耀有過債券基金經(jīng)理的工作經(jīng)歷，所以在投資中非?？粗亟^對收益，投資中注重配置均衡，傾向于低換手率，采用“買入并持有”的長期投資策略。

　　宋炳珅，代表作工銀研究精選，管理時間13.2年，年化收益率11.0%(數(shù)據(jù)來源：wind，截止：2025年4月11日)。宋炳珅在不同市場環(huán)境下均證明了自己的投資能力，對于控制產(chǎn)品回撤特別重視，并且效果也不錯，同時，他也是一個堅定的長期主義者。

　　最后再看投資者的視角：剛剛認(rèn)為，其實在分析這些基金經(jīng)理投資風(fēng)格的過程中，也就解釋了為什么這些業(yè)績長期靠譜的基金經(jīng)理叫好不叫座的原因。

　　看看上述例子中出現(xiàn)的高頻詞語“長期”、“低估值”、“均衡”，從人性的角度來說，放棄短期的波動，長期耐住寂寞，確實是比較難的事情，這可能也是這些產(chǎn)品規(guī)模不大的原因之一。

　　剛剛也接觸了一些投資者，以短期收益為導(dǎo)向還是普遍存在的，缺乏長期配置意識，尤其遇到短期波動時，對后市信心不足，存在“回本即賣”的現(xiàn)象，選擇落袋為安。

　　要想成為一名理性投資者，大家應(yīng)該先了解自己的性格、了解自己的風(fēng)險承受程度，以及投資的最終目標(biāo)是什么。

　　一般會有三類情況：

　　第一，如果投資者自認(rèn)為自己風(fēng)險偏好比較高，對盈利的目標(biāo)要求比較高，也可以購買了一些更有銳度的產(chǎn)品。但是這類的產(chǎn)品，對應(yīng)的風(fēng)險敞口也比較大，容易出現(xiàn)比較大的回撤。

　　第二，如果投資者對于某些行業(yè)有自己的獨(dú)立理解或者說非?？春?，可以購買一些行業(yè)主題的主動權(quán)益基金產(chǎn)品，但是這些產(chǎn)品一般彈性非常大，中間的波動是投資者自己需要承受的。

　　第三，如果投資者是屬于穩(wěn)健型的、追求長期收益的，那不妨從上述這些雙十基金經(jīng)理里面選擇自己認(rèn)可的，以長期投資或者定投的方式購買其基金產(chǎn)品進(jìn)行投資。

　　這里多說一句，對于絕大部分普通投資者，剛剛推薦第三類中的產(chǎn)品，也就是本文列表中的這些主動權(quán)益基金產(chǎn)品。

　　此外，前文中也有提到，大家在選擇基金產(chǎn)品的時候，也要特別關(guān)注基金公司權(quán)益的投研情況和價值觀。還是拿景順長城和工銀瑞信舉例：

　　景順長城在權(quán)益投資方面提出：“寧取細(xì)水長流，不要驚濤裂岸”’，堅定奉行長期主義：

　　一方面公司堅持定期投資回顧機(jī)制，確?；鸾?jīng)理風(fēng)格穩(wěn)定。鼓勵基金經(jīng)理形成自己穩(wěn)定的投資風(fēng)格，并通過定期投資回顧進(jìn)行檢視。確?；鸾?jīng)理的投資能力和投資業(yè)績是可解釋、可重復(fù)、可預(yù)測的；助力投資經(jīng)理厘清自己的投資風(fēng)格、能力圈，以及每筆交易背后的邏輯。

　　另外一方面，公司不強(qiáng)調(diào)短期業(yè)績考核，且中長期業(yè)績權(quán)重高于短期業(yè)績權(quán)重，3年、5年業(yè)績權(quán)重占比達(dá)60%。以保障基金經(jīng)理堅持自己的投資風(fēng)格，不博取短期業(yè)績，從基本面出發(fā)精選優(yōu)質(zhì)公司。

　　再看工銀瑞信，公司在主動權(quán)益投資領(lǐng)域的持續(xù)領(lǐng)先地位，剛剛總結(jié)主要有三個原因：

　　1，投研平臺化。工銀瑞信長期秉持“研究驅(qū)動投資、投資指導(dǎo)研究”的理念，建立了包括宏觀、行業(yè)、公司等多個層次在內(nèi)的研究體系，致力于打造一個專業(yè)、高效、協(xié)同的投研平臺，其“全員研究，投研一體”的模式，意味著基金經(jīng)理進(jìn)行投資決策時，公司投研隊伍的集體智慧能夠得到有效交流和應(yīng)用，共享到工銀整個投研團(tuán)隊的集體投研成果，資源能夠得到充分利用，投研效率提升顯著。

　　2，人才梯隊完善。工銀瑞信十分注重人才的“傳幫帶”，通過“長效培養(yǎng)”機(jī)制實現(xiàn)了老中青三代投研人員實力傳承，一批業(yè)績優(yōu)異的主動權(quán)益基金經(jīng)理脫穎而出，出來了前文提到的杜洋、鄢耀和宋炳珅，還有整體投資風(fēng)格穩(wěn)健、布局廣泛的何肖頡、李昱，側(cè)重從長期視角、價值判斷為投資核心的楊鑫鑫、盛震山，擅長TMT的新生代基金經(jīng)理馬麗娜等，他們各自擅長不同的投資領(lǐng)域和風(fēng)格，共同構(gòu)成了工銀瑞信基金強(qiáng)大的主動權(quán)益投資團(tuán)隊，工銀瑞信自己培養(yǎng)的基金經(jīng)理占比超70%，這在行業(yè)內(nèi)是比較少見的。

　　3，公司長期主義、包容的價值觀。公司始終堅持“穩(wěn)健投資、價值投資、長期投資”理念，尊重和包容每一位投研人員的投資策略，在績效考核方面是行業(yè)內(nèi)較早實行以長期業(yè)績?yōu)橹鳌⒍唐跇I(yè)績?yōu)檩o考核機(jī)制的基金公司。這樣的體系下，海通證券最新評級顯示，工銀瑞信主動權(quán)益產(chǎn)品近七年、近五年超額收益率均在權(quán)益類大型公司中高居第1，近兩年排名第2、近一年均排名第3，絕對收益率評分同樣表現(xiàn)出色，在權(quán)益類大型公司中近七年、五年分別排名第2、第1，以實際成績詮釋了“時間的朋友”。

　　最后做一個總結(jié)，所謂條條大路通羅馬，每個人的投資思路都是獨(dú)立的，但關(guān)鍵是自己要想清楚，然后去知行合一。作為普通投資者，可以需穿透短期業(yè)績光環(huán)，從策略可持續(xù)性、管理能力邊界、市場結(jié)構(gòu)等維度動態(tài)評估基金的真實價值。(來源：投資剛剛好)

　　【數(shù)據(jù)說明】

　　權(quán)益類大型超額收益排名、權(quán)益類基金超額收益排名來源于海通證券，數(shù)據(jù)截至2025年3月31日。工銀瑞信權(quán)益類基金大型公司超額收益近七年(2018.04.01-2025.03.31)行業(yè)1/13，近五年(2020.04.01-2025.03.31)行業(yè)1/13，近兩年(2023.04.01-2025.03.31)行業(yè)2/13，近一年(2024.04.01-2025.03.31)行業(yè)3/13；工銀瑞信權(quán)益類基金大型公司絕對收益近七年(2018.04.01-2025.03.31)行業(yè)2/13，近五年(2020.04.01-2025.03.31行業(yè)1/13。

　　【風(fēng)險提示】

　　基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和工銀研究精選為股票型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。工銀金融地產(chǎn)是混合型基金，其預(yù)期收益及風(fēng)險水平高于貨幣市場基金、債券型基金，低于股票型基金，本基金主要投資于金融地產(chǎn)行業(yè)股票，其風(fēng)險高于全市場范圍內(nèi)投資的混合型基金?；疬^往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險，投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》及更新等相關(guān)法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進(jìn)行投資，投資須謹(jǐn)慎。