不知不覺間，國際金價(jià)年初至今的累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到28%，逼近三成，無疑已經(jīng)成為全球表現(xiàn)最佳的主要資產(chǎn)。

某海外投行交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者提及，交易臺(tái)的情況顯示，亞洲時(shí)段買盤尤其強(qiáng)勁，似乎體現(xiàn)了該地區(qū)突出的避險(xiǎn)需求。截至4月16日金價(jià)已連續(xù)第八個(gè)交易日隔夜上漲。市場(chǎng)參與度強(qiáng)勁，成交量較過去10個(gè)交易日該時(shí)點(diǎn)的平均水平高出約40%。

世界黃金協(xié)會(huì)方面的數(shù)據(jù)也顯示，截至4月11日的這一周，資金大幅流入全球黃金ETF，其中亞洲ETF的流入尤其強(qiáng)勁，單周為20億美元，僅次于北美地區(qū)的26億美元，而更早一周亞洲的買盤甚至強(qiáng)于北美地區(qū)。4月14日，瑞銀表示上調(diào)未來12個(gè)月黃金價(jià)格至3500美元，前幾日高盛將金價(jià)預(yù)測(cè)調(diào)升至3700美元。

亞洲避險(xiǎn)情緒突出

在4月初美國表示將實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”之前，第一財(cái)經(jīng)就報(bào)道，當(dāng)時(shí)幾乎沒有投資者敢貿(mào)然加倉股票。美國某大型公募基金投資經(jīng)理對(duì)記者表示：“美國國內(nèi)的政治不確定性（華盛頓大幅裁員）和關(guān)稅讓市場(chǎng)陷入混亂，客戶情緒低落，在這種時(shí)候，沒人會(huì)想到抄底部分被超賣的股票，所以資金都涌入了黃金避險(xiǎn)?！?/p>

更令各界沒有料到的是，在大超預(yù)期的“對(duì)等關(guān)稅”落地后，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒也絲毫沒有減退，面對(duì)普遍更高水平潛在關(guān)稅的亞洲地區(qū)情緒不振。

高盛交易臺(tái)的信息顯示，亞洲時(shí)段的強(qiáng)勁買盤仍是主旋律，已連續(xù)第八個(gè)交易日隔夜上漲。市場(chǎng)參與度強(qiáng)勁，不過，ETF持倉、CFTC數(shù)據(jù)以及未平倉合約數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)性倉位尚未達(dá)到極端水平。

施羅德集團(tuán)首席投資總監(jiān)吉爾倫德（Johanna Kyrklund）對(duì)記者表示，在美國以外的地區(qū)，對(duì)等關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響差異很大。加拿大和墨西哥將會(huì)松一口氣，因?yàn)槠涑^2.5%的GDP是來自美國對(duì)兩國生產(chǎn)的制成品的需求。而在另一端，亞洲經(jīng)濟(jì)體將普遍受到重創(chuàng)。例如越南的損失可能超過GDP的0.5%；歐盟和日本則可能處于中間水平，兩地面臨的沖擊約為GDP的0.3%至0.4%。

“美國最新關(guān)稅政策所帶來的結(jié)果取決于各國選擇如何回應(yīng)。雖然白宮表示對(duì)等關(guān)稅可以通過談判降低，但已有多個(gè)國家表示將采取反制措施報(bào)復(fù)。因此，風(fēng)險(xiǎn)似乎更傾向于關(guān)稅進(jìn)一步上漲。舉例來說，如果美國政府實(shí)施全面的對(duì)等關(guān)稅，美國的有效關(guān)稅稅率將進(jìn)一步提升至35.6%?！奔獱杺惖路Q，美國經(jīng)濟(jì)影響的不確定性很高。再往后看，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的上升，也對(duì)亞洲和新興市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面溢出效應(yīng)。

也正因如此，近階段亞洲時(shí)段的黃金買盤顯著攀升。世界黃金協(xié)會(huì)資深分析師賈舒暢對(duì)記者提及，協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，近階段亞洲黃金ETF的資金流入量頗大。例如，在4月11日的這一周，亞洲黃金ETF流入資金量為20億美元，北美地區(qū)為26億美元；而在前一周，亞洲以13億美元的流入量排名第一，北美地區(qū)以7億美元位居第二。

就當(dāng)前的數(shù)據(jù)來看（更新到3月），3月是黃金ETF資金連續(xù)第四個(gè)月實(shí)現(xiàn)流入，為9.4億美元，由中國和日本主導(dǎo)，一季度亞洲地區(qū)流入總量高達(dá)33億美元。但當(dāng)時(shí)北美地區(qū)仍獨(dú)占鰲頭，3月流入量高達(dá)65億美元，占當(dāng)月全球黃金ETF需求的76%。

新興市場(chǎng)央行繼續(xù)“買買買”

近階段，新興市場(chǎng)央行對(duì)黃金的買入量也持續(xù)攀升，避險(xiǎn)需求、資產(chǎn)多元化需求以及美元信用趨弱等原因都在發(fā)揮作用。

世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，放眼全球，2月最大的黃金買家是波蘭國家銀行，2月凈購黃金29噸，該國央行年初至今已累計(jì)增持32噸黃金總儲(chǔ)備至480噸；其次是中國人民銀行（增持5噸）與土耳其共和國中央銀行（增持3噸）。

截至今年4月，中國人民銀行連續(xù)第五個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，環(huán)比增長(zhǎng)0.15%。4月7日周一，國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月末黃金儲(chǔ)備為7370萬盎司，2月末黃金儲(chǔ)備為7361萬盎司，環(huán)比增加9萬盎司或0.15%。

瑞銀方面對(duì)記者表示，除了避險(xiǎn)需求和戰(zhàn)術(shù)投機(jī)者的參與外，黃金配置需求最近也發(fā)生了許多結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，例如，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)在今年2月允許保險(xiǎn)基金投資配置黃金、各國央行系統(tǒng)性地提高黃金在總儲(chǔ)備中的份額等。這些結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變都有力支持了黃金需求，但黃金供給則不會(huì)因價(jià)格上漲出現(xiàn)較大的抬升，因黃金的供給缺乏彈性。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在過去三年全球央行黃金購買量連續(xù)每年均達(dá)1000公噸后，今年購買量仍有望達(dá)1000公噸（此前預(yù)期為950公噸），同時(shí)ETF凈買入量預(yù)期也從300公噸上調(diào)至450公噸，預(yù)計(jì)金幣、金條等零售市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。

金價(jià)或加速突破下一個(gè)里程碑

就目前來看，由美國引發(fā)的政策不確定性毫無降低的跡象，尋求美元以外資產(chǎn)的需求或繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)攀升。

嘉盛集團(tuán)資深分析師陳杰瑞（Jerry Chen）告訴記者，回顧歷史走勢(shì)，金價(jià)從1000美元（2008年）攀升至2000美元（2020年）用了12年時(shí)間，從2000美元到3000美元（2025年）僅用了5年?？梢灶A(yù)見的是，黃金正在以更快的速度沖擊下一個(gè)重要里程碑。

“黃金上漲的主要原因還是市場(chǎng)濃厚的避險(xiǎn)情緒，這也導(dǎo)致美國三大指數(shù)周三集體重挫，其中納斯達(dá)克跌超3%再次接近熊市。真正令避險(xiǎn)情緒升溫的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾昨天再次表示目前通脹風(fēng)險(xiǎn)升高且可能更持久，他暗示了在通脹和就業(yè)的雙重目標(biāo)中會(huì)優(yōu)先考慮控制通脹，因此不會(huì)馬上降息。”他稱。

值得注意的是，若美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息，總統(tǒng)特朗普可能通過更極端的政策來達(dá)到其降息和弱勢(shì)美元的目的（畢竟時(shí)間不等人，6月有數(shù)萬億美元債務(wù)到期），因此全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)前景依然不容樂觀。

瘋狂行情也使華爾街紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)。4月11日，高盛將2025年底金價(jià)的預(yù)測(cè)上調(diào)至每盎司3700美元（此前為3300美元），這一調(diào)整納入了強(qiáng)于預(yù)期的各國央行購金需求，以及衰退風(fēng)險(xiǎn)上升帶來的ETF流入提振因素。這也是當(dāng)前預(yù)測(cè)值最高的投行。

瑞銀最新表示，在持續(xù)的關(guān)稅及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)美國和全球經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生負(fù)面影響的情況下，將對(duì)未來12個(gè)月的黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)至3500美元，也將上行和下行情景中的黃金目標(biāo)價(jià)上調(diào)300美元，分別達(dá)到3800美元和3200美元。長(zhǎng)期來看，從多元化的角度而言，在美元平衡投資組合中，配置5%的黃金是最佳選擇。