匯通網(wǎng)4月14日訊—— 總體來看，貿(mào)易戰(zhàn)影響持續(xù)發(fā)酵，市場不確定性較高，市場對美元信心減弱，貴金屬延 續(xù)強勢表現(xiàn)。

貴金屬：特朗普掀起的貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)打擊市場對于美元資產(chǎn)信心，美債持續(xù)遭到拋售，美債收益率上行，而黃金受到
追捧，連創(chuàng)新高。美國 PPI 同比大幅回落，但消費者信心持續(xù)下滑，對一年期通脹預(yù)期上漲至 6.7%，為 1981 年
以來最高水平，通脹擔(dān)憂顯著。美聯(lián)儲威廉姆斯表示，美聯(lián)儲政策已為未來發(fā)展做好準(zhǔn)備，預(yù)計經(jīng)濟增長大幅
放緩，通脹再度上行?？傮w來看，貿(mào)易戰(zhàn)影響持續(xù)發(fā)酵，市場不確定性較高，市場對美元信心減弱，貴金屬延
續(xù)強勢表現(xiàn)。
操作上，長線多單繼續(xù)持有。滬金 2506 參考區(qū)間 750-780 元/克，滬銀 2506 參考區(qū)間 8000-8300 元/千克。

股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.45%，深證成指漲 0.82%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.36%，科創(chuàng) 50 漲 2.07%，滬
深 300 漲 0.41%，上證 50 漲 0.27%，中證 500 漲 0.67%，中證 1000 漲 1.34%。兩市成交額為
13486.65 億元，較前一交易日減少約 2608.02 億元。
申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：電子(3.77%)，汽車(2.20%)，機械設(shè)備(1.33%)。表現(xiàn)
最差的行業(yè)分別為：農(nóng)林牧漁(-3.18%)，煤炭(-1.18%)，房地產(chǎn)(-0.98%)。
基差方面，四大股指合約基差均小幅走弱，IH、IF、IC、IM 當(dāng)季合約年化基差率分別為-
4.87%、-9.06%、-19.05%、-17.24%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。
上一交易日股指低開高走，成交額有所減少。前期受關(guān)稅沖擊大幅下跌的科技、制造板塊迎來
技術(shù)性反彈，同時，前期對指數(shù)有較強支撐的農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等內(nèi)循環(huán)、內(nèi)需相關(guān)板塊有
一定程度回落。關(guān)稅擾動仍在持續(xù)，但近期中國積極與各方交流并取得一定進展，關(guān)稅擾動對
市場情緒的壓制在短期或稍減弱。短期來看，市場情緒較周初有較明顯回溫，市場做多情緒較
強，但關(guān)稅沖突并未出現(xiàn)較為明晰拐點，近期仍可能對股指造成不可預(yù)料沖擊，建議輕倉逢低
做多，短期大盤或強于中小盤。

工業(yè)硅：宏觀壓力仍然顯著，也使得供需疲軟的工業(yè)硅預(yù)期更為不佳，工業(yè)硅期貨延續(xù)探底格局。從供需來看，多晶硅受貿(mào)易風(fēng)波影響較小，開工低位持穩(wěn)，有機硅及鋁合金需求均有走弱跡象，需求表現(xiàn)仍然疲軟；供應(yīng)端近期開爐仍有小幅減少傾向，短期供需過剩擔(dān)憂小幅緩解，但西南豐水期臨近，市場對供應(yīng)壓力仍有擔(dān)憂?？傮w來看，近期美國關(guān)稅打壓宏觀需求，基本面供需兩弱，高庫存未見去化，工業(yè)硅行情或底部震蕩運行。操作上，觀望為主，SI2505 合約參考區(qū)間 9300-9700 元/噸。

銅：上周五晚銅價走強，滬銅主力運行至 75710 元，倫銅漲至 9175 美元附近，美銅至 4.55 美元/磅，溢價10.2%。宏觀中性。中國一季度社融增量較去年同期多增，經(jīng)濟仍有韌性，但海外關(guān)稅政策反復(fù)，特朗普重申關(guān)稅立場，宏觀情緒改善有限?；久嬷行云?。國內(nèi)現(xiàn)貨 TC 暴跌近-30 美元/干噸，同時國內(nèi)需求有所改善。上周上期所銅去庫至18.29 萬噸，保稅港銅庫存幾乎持平在 12.14 萬噸，LME 銅去庫 0.14 萬噸至 20.87 萬噸，COMEX 銅累庫 1.2 萬噸至 10.68 萬噸?？傮w來看，短期需求復(fù)蘇給予銅價一定支撐，加之關(guān)稅擔(dān)憂邊際緩和，預(yù)計短期銅價震蕩運行為主，但關(guān)稅不確定性仍存，謹慎樂觀需求前景。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 74200-76400 元/噸。策略上，短線區(qū)間為主，中線空單底倉繼續(xù)持有，等待高點布局遠月空單。

鐵合金：海外政策反復(fù)，短期影響權(quán)重降低。合金生產(chǎn)強度受制于虧損壓力而降低，未來仍有減產(chǎn)壓力。但倉單快速增加，工廠庫存亦在增加，供給端仍需繼續(xù)減產(chǎn)。鋼廠生產(chǎn)強度繼續(xù)增加，但未來空間已經(jīng)比較有限。鋼材需求季節(jié)性峰值基本出現(xiàn)，后期面臨季節(jié)性走弱和出口下行的雙重風(fēng)險，鋼廠生產(chǎn)強度或被迫降低。供應(yīng)雖然下降，但需求下降風(fēng)險也在增加，基本面壓力尚存。觀點：短期觀望，上方壓力硅錳 6300-6400 元/噸、硅鐵 6100-6200 元/噸。

雙焦：海外政策反復(fù)，短期影響權(quán)重下降。需求端，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量回升至 240 萬噸以上，消耗需求已經(jīng)來到高位，后續(xù)繼續(xù)增長空間有限。中期，鋼材需求面臨季節(jié)性下滑和出口下滑的雙重風(fēng)險，鐵水產(chǎn)量有重新走弱的可能。前期，焦企和鋼廠對焦煤有所補庫，但近期流拍率再度上升，補庫行為減少。供給端，礦山產(chǎn)量繼續(xù)回升，原煤庫存增幅也比較快，海運煤和口岸通關(guān)受到弱需求壓力，相應(yīng)庫存緩慢下降，但供給端的壓力并沒有明顯改善。近月焦煤也面臨交割風(fēng)險。策略：焦煤 09 合約上方壓力 1030-1060 元/噸，可擇機嘗試波段做空。

滬鉛：周五晚滬鉛偏強震蕩。基本面來看，
再生煉企小幅調(diào)整原料報價，整體到貨量
依舊不佳。期現(xiàn)以及精廢之間差價謹慎，
煉廠借售報價堅挺。供應(yīng)端，冶煉企業(yè)出
貨積極性大減，且減產(chǎn)意愿上升。需求端，
淡季考驗下，蓄企接貨仍以長單為主，散
單剛需壓價接貨。現(xiàn)貨一側(cè)，鉛價接連受
挫下游逢低采買為主。
總體來看，可等待情緒面消耗完畢，
鉛價暫以成本線為支撐。

滬鋅：周五晚滬鋅偏強震蕩。宏觀面，特朗普
宣布對部分產(chǎn)品關(guān)稅豁免，市場情緒有所緩
和。基本面看，供應(yīng)端，原料一側(cè)，TC 持續(xù)
上升，但增速有所放緩。據(jù)百川盈孚調(diào)研，
4 月內(nèi)檢修煉廠較少，多數(shù)以投復(fù)產(chǎn)為主。
需求端，各地下游仍存在逢低補庫，市場流
通現(xiàn)貨不多，有利于挺價升水。
整體來看，現(xiàn)貨尚有支撐，預(yù)計鋅價下
跌空間有限，觀望宏觀情緒及銅金走勢部署
中長線。

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