隨著全市場風(fēng)險偏好出現(xiàn)巨大變化，今年以來基金業(yè)績排名畫風(fēng)已出現(xiàn)較大變化，行業(yè)配置均衡、更加注重股票價格的基金產(chǎn)品已霸屏公募前十強。

　　截至4月13日，今年以來公募基金業(yè)績排名上，華夏北交所精選基金以46.81%的業(yè)績暫居年內(nèi)第一，其前十大重倉股清一色指向傳統(tǒng)公司，且覆蓋眾多行業(yè)門類，包括化妝品、寵物用品、農(nóng)業(yè)、工程建設(shè)、健康食品、礦機等。若擴大到當(dāng)前公募產(chǎn)品業(yè)績前十強，也可以看出，絕大部分基金的核心重倉股均以低估值的傳統(tǒng)股票為主，基本沒有押注賽道的基金。

　　“降低風(fēng)險還要組合相對更均衡一點，當(dāng)組合的行業(yè)賽道集中度比較高的時候，一旦市場較弱時，這種策略帶來的風(fēng)險也比較大。”南方基金一位投資主管接受證券時報記者采訪時認為，任何談?wù)撨M攻的基金經(jīng)理，都要為自己的撤退留有余地。在市場不確定性因素相對復(fù)雜的背景下，好價格比好公司、好故事更加重要，在市場防御性思維開始上升的背景下，如果只有賠率而缺乏勝率，顯然不妥。拉長時間周期看，勝率對基金經(jīng)理更為重要，在充分考慮勝率的情況下，可以在投資上再考慮賠率的因子。

　　值得一提的是，黃金主題基金產(chǎn)品在當(dāng)前公募排名中“大躍進”，正凸顯出公募防御性思維回歸。

　　華南地區(qū)管理一只20億元偏股型基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理，在接受證券時報記者采訪時強調(diào)，他的前十大重倉股中，主要以價格、穩(wěn)定現(xiàn)金流以及防御能力作為買入的出發(fā)點。

　　“我們的立足點始終在安全邊際的評估之上，不論‘煙蒂’資產(chǎn)還是好資產(chǎn)，只要價格合適，就是我們可以選擇的?！备粐匆妰r值基金經(jīng)理白冰洋表示，他沒有在倉位上押注單一賽道，更加強調(diào)個股分散配置，在基于好價格的背景下對公司資產(chǎn)、盈利、估值進行綜合評估。

　　可以看出，在當(dāng)前的背景下，不少基金經(jīng)理都在強調(diào)好價格的重要性。即便是買入同一只股票，有的基金經(jīng)理出現(xiàn)虧損，有的基金經(jīng)理卻滿載而歸，主要原因就在于以什么樣的價格買入。

　　盡管許多基金經(jīng)理過去一年在高估值科技賽道上獲得了巨大收益，甚至霸榜2024年公募業(yè)績排名十強，但價格仍是關(guān)鍵要素。數(shù)據(jù)顯示，在過去一個月內(nèi)，偏股型基金產(chǎn)品最大凈值跌幅超過25%，這甚至導(dǎo)致去年排名靠前的基金產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。以德邦基金旗下的德邦鑫星價值基金為例，2025年開年至今，這只重倉人工智能芯片品種的基金，最大業(yè)績回撤幅度已高達35%，年內(nèi)的收益率由前期盈利轉(zhuǎn)為虧損約23%。

　　進入二季度，股票定價邏輯正在發(fā)生重要變化，對外需脫敏的股票、類債券型股票、長期下跌的股票，正成為公募構(gòu)建防御的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　“基于避險情緒的上升，股票定價邏輯在新形勢下可能會變得混亂，當(dāng)前投資更要重視風(fēng)險控制。”創(chuàng)金合信基金組合管理部總監(jiān)魏鳳春認為，投資者宜采取中庸之道，不宜采取極端的配置策略。當(dāng)前投資者如果想?yún)⑴c市場，類債類股票、紅利低波資產(chǎn)是當(dāng)前形勢下較好的選擇。博時基金同樣認為，當(dāng)前可以配置以內(nèi)需作為核心收入來源的公司，并建議圍繞啞鈴型配置防守為先。

　　長城基金一位基金人士則認為，中國經(jīng)濟有望在轉(zhuǎn)型中不斷增強內(nèi)生動力，短期來看，A股在兩三個交易日迅速定價了美國所謂的“對等關(guān)稅”帶來的沖擊，投資者情緒集中宣泄后，市場的韌性或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。近期央行、金融監(jiān)管總局、匯金公司集中出臺穩(wěn)市舉措，同時投入真金白銀入市增持A股，體現(xiàn)了政策“防風(fēng)險、穩(wěn)定資本市場”的決心，有利于穩(wěn)住市場風(fēng)險偏好，A股在當(dāng)前位置有較強的支撐。