近年來，國內(nèi)ETF市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，最新規(guī)模也即將突破4萬億元關(guān)口。與此同時，ETF同質(zhì)化競爭的問題也日益凸顯。

　　對此，一些具有前瞻戰(zhàn)略的公募開始將目光投向“首創(chuàng)”型差異化產(chǎn)品，嘗試通過創(chuàng)新策略搶占市場先機(jī)，其中既有入局ETF的新秀，也有產(chǎn)品矩陣強大的頭部公募。

　　瞄準(zhǔn)“首創(chuàng)”型ETF產(chǎn)品

　　今年以來，一大批ETF扎堆發(fā)行募集，甚至不乏10余家公募同臺競技的場景。不過，大多數(shù)中小型公募淪為陪跑者，頭部公募在一些重要寬基與行業(yè)主題賽道中搶占了先機(jī)。

　　在此背景下，一些公募另辟蹊徑，加速向細(xì)分領(lǐng)域和創(chuàng)新策略延伸，以“首創(chuàng)”產(chǎn)品開辟新戰(zhàn)場。

　　證券時報記者注意到，今年已有不少首只掛鉤相關(guān)指數(shù)的ETF產(chǎn)品募集成立。比如，1月2日，永贏基金率先成立了國內(nèi)首只通用航空ETF，聚焦低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會；3月6日，永贏基金又成立了國內(nèi)首只衛(wèi)星ETF，聚焦商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會。

　　永贏基金是ETF行業(yè)的新入局者，年內(nèi)已經(jīng)陸續(xù)成立了4只ETF，數(shù)量占旗下全部ETF產(chǎn)品的一半。永贏基金表示，每一次“首創(chuàng)”都是對相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來的重倉投資，公司緊密結(jié)合投資者需求，聚焦創(chuàng)新型產(chǎn)品開發(fā)，通過前瞻性研究而差異化地推出了全市場多個首只、首批具有高辨識度的指數(shù)產(chǎn)品。

　　實際上，一些頭部公募在ETF產(chǎn)品矩陣較為完善的前提下，也在不斷通過差異化發(fā)行“首創(chuàng)”型ETF產(chǎn)品，進(jìn)行前瞻性布局。比如，1月16日，招商利安新興亞洲精選ETF成立，是國內(nèi)較為稀缺的投資亞洲新興市場的產(chǎn)品；3月14日，華夏基金成立了全市場首只創(chuàng)業(yè)板新能源行業(yè)主題ETF；3月27日，廣發(fā)基金募集成立的廣發(fā)中證智選高股息策略ETF，是目前市場上首只掛鉤智選高股息指數(shù)的ETF產(chǎn)品。

　　“首創(chuàng)”型ETF展現(xiàn)爆發(fā)力

　　得益于持續(xù)的營銷和不斷加大的市場培育力度，一些公募的“首創(chuàng)”型ETF產(chǎn)品也展示了較強的爆發(fā)力。

　　博時基金在2020年3月募集成立的國內(nèi)首只可轉(zhuǎn)債主題ETF，也是目前市場上僅存的2只可轉(zhuǎn)債主題ETF之一。該ETF規(guī)模在2024年迎來爆發(fā)式增長，從2023年底的62.84億元急劇擴(kuò)張至386.22億元，一年增長了5倍多。

　　成立于2022年8月的富國中債7~10年政策性金融債ETF，是市場上唯一一只已上市的跟蹤長久期政金債指數(shù)的ETF，久期約7.5年。該ETF在2023年底規(guī)模約72.24億元，最新規(guī)模已經(jīng)超過了439億元，成為富國基金旗下規(guī)模最大的ETF產(chǎn)品。

　　從實踐來看，“首創(chuàng)”型ETF的先行布局無疑為相關(guān)公募機(jī)構(gòu)帶來了諸多紅利。

　　首先，是可以搶占市場空白，快速積累規(guī)模。比如，近年來黃金價格一路攀升，黃金主題基金受到市場追捧。不過，投資于黃金股的ETF在我國長期處于空白狀態(tài)。直至2023年10月，國內(nèi)首批投資于中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票的ETF正式獲批，永贏基金、華夏基金兩家基金公司拔得頭籌。2024年4月之后，國泰中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、華安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、工銀中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、平安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF等陸續(xù)募集成立。不過，率先發(fā)行上市的永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF積累了更大的規(guī)模，在投資者傾向于優(yōu)先投資同類產(chǎn)品中規(guī)模最大產(chǎn)品的影響下，該ETF的規(guī)模也一路攀升，成為目前同類產(chǎn)品中規(guī)模最大的ETF——最新規(guī)模為34.62億元，而其他5只同類ETF的總規(guī)模僅為6.25億元。

　　其次，是“首創(chuàng)”型ETF的先行布局可以為公募機(jī)構(gòu)構(gòu)建品牌壁壘與客戶黏性。差異化的產(chǎn)品往往具備獨特的策略標(biāo)簽，公募基金也能依托策略特色實現(xiàn)錯位競爭，很容易形成品牌認(rèn)知。比如，博時基金旗下有4只債券ETF，合計規(guī)模排在公募債券ETF第二，博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF的規(guī)模超過了300億元。

　　最后，是政策為“首創(chuàng)”產(chǎn)品提供了制度便利。今年，中國證監(jiān)會印發(fā)的《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》明確支持細(xì)分賽道創(chuàng)新，縮短產(chǎn)品注冊周期，為“首創(chuàng)”產(chǎn)品提供了制度優(yōu)勢。

　　培育市場挑戰(zhàn)不小

　　發(fā)展“首創(chuàng)”型ETF無疑優(yōu)勢凸顯，前景也廣闊，但基金管理機(jī)構(gòu)想在這一領(lǐng)域有所作為同樣需要應(yīng)對多重考驗?！笆讋?chuàng)”型ETF的基金管理人既要忍耐較長時間無人問津的艱難時刻，也要挺住后來者帶來的競爭壓力。

　　華南一家公募基金的產(chǎn)品人士告訴證券時報記者，“首創(chuàng)”型ETF的培育期成本較高。初期推廣需投入巨額營銷費用，低費率環(huán)境下盈利壓力陡增?！笆讋?chuàng)”型ETF起步階段的規(guī)模較小，管理費收入僅覆蓋部分成本，長期運營甚至處于虧損狀態(tài)，對公司的耐心和投入都是考驗。

　　現(xiàn)實中，國內(nèi)“首創(chuàng)”型ETF的規(guī)模多處于“迷你”狀態(tài)，長期低于5000萬元。在日常的交易中，“首創(chuàng)”型ETF常常會面臨流動性風(fēng)險與策略失效的局面，部分產(chǎn)品甚至因規(guī)模過小而遭到清盤。

　　此外，“首創(chuàng)”型ETF的透明性也常導(dǎo)致策略同質(zhì)化，先發(fā)優(yōu)勢很快就不復(fù)存在。一些機(jī)構(gòu)迅速跟進(jìn)后，首發(fā)紅利就很難維持。后來者可通過渠道優(yōu)勢、費率優(yōu)勢等實現(xiàn)“彎道超車”，這對一些中小型基金公司而言可謂“降維打擊”。

　　當(dāng)下，ETF最新規(guī)模即將突破4萬億元關(guān)口，行業(yè)競爭也將會從跑馬圈地式的“增量競爭”時代邁入精耕細(xì)作的“存量經(jīng)營”時代。公募機(jī)構(gòu)通過“首創(chuàng)”型ETF產(chǎn)品進(jìn)行突圍，嘗試破解ETF發(fā)展的同質(zhì)化難題，不失為一種差異化發(fā)展策略。在市場前景方面，上述公募基金的產(chǎn)品人士表示，在主動型ETF、杠桿ETF、混合資產(chǎn)ETF、養(yǎng)老主題ETF等策略產(chǎn)品上，目前國內(nèi)仍有較大空白，公募機(jī)構(gòu)可繼續(xù)探索“首創(chuàng)”型ETF的先發(fā)優(yōu)勢或通過“首創(chuàng)”型ETF壯大產(chǎn)品矩陣，提升在市場競爭力。