自特朗普宣布激進(jìn)“對(duì)等關(guān)稅”政策以來，全球金融市場(chǎng)恐慌情緒持續(xù)升溫，全球股市引發(fā)巨震，新一輪貿(mào)易戰(zhàn)的可能性以及各國的關(guān)稅應(yīng)對(duì)政策都持續(xù)影響著匯率走勢(shì)，增加了匯率波動(dòng)的不確定性。

　　4月9日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.2066，相比前一交易日的匯率中間價(jià)7.2038調(diào)貶28個(gè)基點(diǎn)，相比4月7日的匯率中間價(jià)7.1980調(diào)貶86個(gè)基點(diǎn)。值得注意的是，過去一年來，即使在貶值壓力較大的時(shí)候，中間價(jià)也未突破7.2的關(guān)鍵水平。

　　與此同時(shí)，離岸人民幣盤中一度突破7.42關(guān)口，截至北京時(shí)間4月9日10:40，離岸人民幣報(bào)7.383。

　　有外資行交易員表示，在關(guān)稅沖擊下，隔夜美元走強(qiáng)，即使央行允許中間價(jià)突破重要點(diǎn)位，但逆周期因子調(diào)節(jié)幅度仍高達(dá)近1500點(diǎn)。上周五、本周一的中間價(jià)連續(xù)兩日調(diào)貶超90點(diǎn)，還需要觀察后續(xù)變化。

　　巴克萊外匯、利率策略師張蒙表示，人民幣已來到一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。如果市場(chǎng)開始大量建立美元對(duì)離岸人民幣的空頭頭寸，中國央行可能會(huì)加大干預(yù)力度。央行的干預(yù)工具依然充足。

　　張蒙認(rèn)為有幾個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)：逆周期因子幅度、離岸市場(chǎng)流動(dòng)性是否趨緊、外匯掉期點(diǎn)是否擴(kuò)大、是否出現(xiàn)對(duì)國有銀行的窗口指導(dǎo)以及拋售大量美元。

　　在此背景下，亞洲新興市場(chǎng)貨幣正面臨困境，人民幣及相關(guān)資產(chǎn)的穩(wěn)定性成為焦點(diǎn)。張蒙稱，隨著離岸人民幣匯率和港股的波動(dòng)，預(yù)計(jì)那些與人民幣相關(guān)性高、對(duì)美國進(jìn)口依賴度高的貨幣將面臨風(fēng)險(xiǎn)，即韓元、新臺(tái)幣、泰銖和馬來西亞林吉特。

　　浙商中拓集團(tuán)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理劉楊表示，未來走勢(shì)還需要再觀察兩個(gè)指標(biāo)。首先，中間價(jià)是否連續(xù)大幅單向調(diào)整，這代表央行的態(tài)度，需要觀察后續(xù)是否繼續(xù)這個(gè)釋放彈性的節(jié)奏；此外，還要觀察在岸和離岸人民幣利差是否拉開。

　　據(jù)渣打預(yù)計(jì)，美元對(duì)人民幣在第二季度將重新測(cè)試7.30～7.35區(qū)間。原因包括，分紅支付季節(jié)即將到來；避險(xiǎn)情緒可能推動(dòng)美元走升；由于年初至今有效關(guān)稅上漲了20%，出口和國際收支可能走弱。

　　南華期貨研報(bào)分析稱，本輪關(guān)稅落地并非風(fēng)險(xiǎn)出清節(jié)點(diǎn)，或是開啟更復(fù)雜的博弈周期。接下來，美元對(duì)人民幣的短期匯率波動(dòng)將取決于“兩度”的空間：一方面是非美國家談判意愿度，另一方面則是特朗普政府讓步空間度。展望后市，其維持二季度美元對(duì)人民幣匯率波動(dòng)加劇的研判，后續(xù)需關(guān)注各國與美國在貿(mào)易上的談判進(jìn)程和美國貿(mào)易政策的反復(fù)情況。長(zhǎng)期視角下，人民幣匯率雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)的制度改革方向具有持續(xù)性，但在短期外部沖擊尚未完全消退的過渡期，保持匯率在均衡水平上的基本穩(wěn)定具有現(xiàn)實(shí)必要性。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣走勢(shì)會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，持續(xù)大幅貶值的可能性不大，特別是在美元指數(shù)承壓的背景下；相反，若匯市波動(dòng)水平持續(xù)處于高位，穩(wěn)匯市措施可能出手，以防范單邊預(yù)期過度聚集及人民幣超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　王青認(rèn)為，接下來一段時(shí)間的關(guān)稅談判進(jìn)程、美元指數(shù)變化以及國內(nèi)宏觀政策走向，將是牽動(dòng)人民幣匯率的主要因素。由于加征關(guān)稅還會(huì)對(duì)美元形成一定壓制效應(yīng)，以及美國加征關(guān)稅無疑會(huì)加快國內(nèi)宏觀政策對(duì)沖步伐，預(yù)計(jì)二季度降準(zhǔn)降息有望落地，都將對(duì)人民幣匯率形成支撐。

　　北大國民經(jīng)濟(jì)研究中心研究報(bào)告指出，中國經(jīng)濟(jì)、社會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，特朗普政策的不確定性，以及全球主要經(jīng)濟(jì)體降息利多人民幣，但美國核心PCE（物價(jià)指數(shù)）再度反彈增加了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息推遲的擔(dān)憂，4月2日特朗普超預(yù)期關(guān)稅政策擾亂全球市場(chǎng)使得人民幣短期承壓，預(yù)計(jì)2025年4月人民幣匯率在7.1~7.3區(qū)間寬幅波動(dòng)。

（文章來源：時(shí)代周報(bào)）