4月8日盤前，中央?yún)R金公司以答記者問形式，介紹了其在維護(hù)資本市場穩(wěn)定中的定位和作用，明確自己是資本市場上的‘國家隊’，發(fā)揮著類‘平準(zhǔn)基金’作用。隨后，央行宣布將為中央?yún)R金公司提供管夠的流動性“彈藥”。與此同時，金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，優(yōu)化保險資金比例監(jiān)管政策，部分險企投資股市空間進(jìn)一步釋放。

　　中央?yún)R金：首次明確類“平準(zhǔn)基金”定位

　　在資本市場面臨外部關(guān)稅政策擾動的關(guān)鍵時點，中央?yún)R金公司首次明確類“平準(zhǔn)基金”定位，并果斷出手、接連發(fā)聲。這不僅是對市場短期波動的理性調(diào)節(jié)，更是對中國資本市場長期價值的戰(zhàn)略背書。

　　分析人士表示，中央?yún)R金公司的一系列舉措和表態(tài)，有助于及時遏制A股流動性風(fēng)險，推動A股回歸反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面逐步向好的理性軌道。

　　首次明確發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用

　　4月8日早間，中央?yún)R金公司在盤前以答記者問形式，介紹了其在維護(hù)資本市場穩(wěn)定中的定位和作用，解釋了堅定看好中國資本市場發(fā)展前景和充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價值的原因，并說明了參與維護(hù)資本市場穩(wěn)定的資金來源以及下一步打算。

　　“中央?yún)R金公司一直是維護(hù)資本市場穩(wěn)定的重要戰(zhàn)略力量，是資本市場上的‘國家隊’，發(fā)揮著類‘平準(zhǔn)基金’作用?！敝醒?yún)R金公司表示，將繼續(xù)發(fā)揮好資本市場“穩(wěn)定器”作用，有效平抑市場異常波動，該出手時將果斷出手。

　　中央?yún)R金公司首次明確發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用，令市場為之振奮。

　　所謂平準(zhǔn)基金，是指逆著大盤指數(shù)方向操作，熨平股市非理性劇烈波動的資金。從海外經(jīng)驗看，日韓等國家的平準(zhǔn)基金均起到提振股市信心、推動股市發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用，達(dá)到“四兩撥千斤”的政策效果。在海外市場波動劇烈、市場陷入非理性拋售階段時，平準(zhǔn)基金通?？砂l(fā)揮正向作用。

　　清華大學(xué)國家金融研究院院長、金融學(xué)講席教授田軒表示，中央?yún)R金公司明確自身定位為資本市場的“國家隊”，首次提出發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”作用，強(qiáng)調(diào)其在市場波動中的穩(wěn)定作用，并以多次歷史性穩(wěn)市場工作向市場彰顯了其作為“國家隊”的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

　　華夏基金認(rèn)為，類“平準(zhǔn)基金”的表述或意味著相關(guān)政策機(jī)制將更趨完善，成為資本市場高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展的核心支柱。

　　事實上，近年來中央?yún)R金公司多次增持ETF，成為A股市場重要的長期配置資金，也實際發(fā)揮了類“平準(zhǔn)基金”功能。申萬宏源首席策略分析師傅靜濤舉例稱，2023年10月，中央?yún)R金公司宣布增持ETF，并表示將繼續(xù)增持，此舉中斷了2023年5月后A股自我強(qiáng)化的悲觀預(yù)期，使得市場預(yù)期趨于平穩(wěn)，行情演繹回歸中性客觀。

　　未來將堅定增持各類市場風(fēng)格的ETF

　　在答記者問中，中央?yún)R金公司表達(dá)了對于資本市場發(fā)展前景的堅定看好，以及對于當(dāng)前A股配置價值的充分認(rèn)可：“中央?yún)R金公司將加大配置力度，充分發(fā)揮耐心資本、長期資本作用。”

　　華夏基金分析稱，2025年市場或呈現(xiàn)“外險先至，內(nèi)援后到”的態(tài)勢，當(dāng)下正處于關(guān)鍵節(jié)點。從中長期看，中國依托全球最完整的工業(yè)體系、持續(xù)突破的科技創(chuàng)新生態(tài)、縱深廣闊的國內(nèi)市場，將加速重構(gòu)全球經(jīng)濟(jì)增長范式。同時，貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向“適度寬松”，將進(jìn)一步適時降準(zhǔn)降息，特別國債、刺激內(nèi)需等政策有望進(jìn)一步發(fā)力，在外貿(mào)、資本市場及產(chǎn)業(yè)層面均有對應(yīng)抓手，這種“內(nèi)援后到”態(tài)勢，有望為市場提供機(jī)會。

　　中央?yún)R金公司還表示，將繼續(xù)發(fā)揮好資本市場“穩(wěn)定器”作用，有效平抑市場異常波動，該出手時將果斷出手。下一步，將堅定增持各類市場風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。

　　從中央?yún)R金公司當(dāng)前持倉看，其大量持有滬深300、上證50、中證500、中證1000及創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)基金。

　　田軒預(yù)計，接下來中央?yún)R金公司不僅會增加對ETF的投資，進(jìn)行更廣泛的市場覆蓋，包括大盤、中小盤、行業(yè)主題等，還會進(jìn)一步加大增持力度，包括增持規(guī)模、增持頻率的提升。同時會更加強(qiáng)調(diào)增持結(jié)構(gòu)的均衡性，注重不同風(fēng)格和行業(yè)的組合。“避免過于集中，意在通過多樣化的投資來平衡市場風(fēng)險?！碧镘幷f。

　　央行力挺中央?yún)R金增持：錢管夠

　　◎記者 張瓊斯

　　中央?yún)R金公司明確其資本市場“國家隊”、類“平準(zhǔn)基金”的定位作用后，央行宣布將為中央?yún)R金公司提供管夠的流動性“彈藥”。

　　4月8日早間，央行新聞發(fā)言人表示，中國人民銀行堅定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

　　央行在市場震蕩期間的表態(tài)，釋放出穩(wěn)股市的強(qiáng)信號。招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，這表明央行可以通過中央?yún)R金公司向資本市場注入流動性，有助于穩(wěn)定資本市場預(yù)期，給市場吃下“定心丸”。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，“組合拳”彰顯出各方穩(wěn)股市的信心決心，預(yù)計中央?yún)R金公司增持和央行流動性支持，將帶動投資者風(fēng)險偏好反彈。

　　央行的力挺，意味著中央?yún)R金公司的增持行為將有充足“彈藥”。

　　中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長、廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，中央?yún)R金公司是本次穩(wěn)股市政策的操作主體，目前的關(guān)鍵在于使中央?yún)R金公司的功能更完善、強(qiáng)大、有效，預(yù)計央行將全力以赴支持其融資。

　　區(qū)別于其他經(jīng)營主體、金融機(jī)構(gòu)融資能力受到資本和資產(chǎn)等限制，連平認(rèn)為，中央?yún)R金公司具有充足的潛在融資能力。得到央行支持，又發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”的作用，在某種意義上中央?yún)R金公司的融資能力是無限的。但從合理穩(wěn)健運行的角度看，中央?yún)R金公司預(yù)計會積極審慎地進(jìn)行融資，從而在更好地發(fā)揮功能的同時有效地控制風(fēng)險。

　　盡管再貸款工具的利率、期限、抵押品等設(shè)計與操作細(xì)節(jié)尚未披露，但暫未明示的工具額度，以及“充足的再貸款支持”的表態(tài)，令市場對流動性“彈藥”的豐沛程度充滿想象。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，再貸款工具將為中央?yún)R金公司必要時進(jìn)一步增持股票市場指數(shù)基金提供充足的資金來源，支持力度可能“上不封頂”。大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟表示，中央?yún)R金公司的資金來源將從自有資金、分紅收入，擴(kuò)展至央行再貸款支持，資金規(guī)模上限被徹底打開，應(yīng)對市場波動的能力大幅增強(qiáng)。

　　“從國際經(jīng)驗看，平準(zhǔn)基金的資金主要來自中央銀行、財政部以及金融市場上活躍的金融機(jī)構(gòu)。”中國社會科學(xué)院金融研究所副研究員安國俊表示，股市平準(zhǔn)基金要有合理的規(guī)模才能充分發(fā)揮其政策效果，建議合理安排平準(zhǔn)基金的資金來源，促進(jìn)平準(zhǔn)基金的融資路徑多元化，包括完善相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的參與機(jī)制，發(fā)揮中長期機(jī)構(gòu)投資者的穩(wěn)定作用。

　　資本市場是信心的風(fēng)向標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)金融體系中“牽一發(fā)而動全身”。呵護(hù)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，已經(jīng)成為央行施策的一個重要考量。2024年9月，央行創(chuàng)設(shè)支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展的兩項貨幣政策工具——證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）、股票回購增持專項再貸款。

　　兩項工具發(fā)揮出“校正”資本市場超調(diào)、穩(wěn)定市場預(yù)期的作用。從效果看，工具推出后資本市場信心顯著提振，交易量和市場指數(shù)攀升。后續(xù)央行又多次明確，探索常態(tài)化的制度安排，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。政府工作報告也提出，優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展。

　　“央行表示在必要時向中央?yún)R金公司提供再貸款支持，是對中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能的進(jìn)一步拓展和探索，也是央行運用宏觀政策手段助力穩(wěn)股市的重要表現(xiàn)，進(jìn)一步表明央行的宏觀調(diào)控功能范圍已經(jīng)覆蓋到資本市場。”連平表示。

　　上交所召開證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)座談會

　　與會機(jī)構(gòu)：堅定看好資本市場發(fā)展前景

　　◎記者 何昕怡

　　4月8日，上海證券交易所召開專題座談會，與長江證券、東方證券、東吳證券、廣發(fā)證券、國聯(lián)民生（601456）、國泰海通、申萬宏源、天風(fēng)證券（601162）、興業(yè)證券、中信證券等10家證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代表深入交流，充分聽取意見建議。

　　座談中，與會機(jī)構(gòu)紛紛表示，我國將充分發(fā)揮超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體優(yōu)勢，一攬子有針對性的增量政策持續(xù)發(fā)力，超預(yù)期逆周期調(diào)節(jié)政策力度不斷加大，投資、消費等增長好于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，有力提振國內(nèi)外投資者對A股市場信心，成為我國資本市場平穩(wěn)向好的最大支撐。新“國九條”、中長期資金入市的指導(dǎo)意見和實施方案、“科創(chuàng)板八條”、“并購六條”等落地實施，上市公司積極開展“提質(zhì)增效重回報”行動，2024年現(xiàn)金分紅2.4萬億元、實施回購近1500億元，投資價值持續(xù)提升，權(quán)益類ETF規(guī)模突破3萬億元，社保基金、保險機(jī)構(gòu)、公募基金等中長期資金持續(xù)加大入市力度，中央?yún)R金等戰(zhàn)略性穩(wěn)市力量持續(xù)壯大，市場內(nèi)在穩(wěn)定性持續(xù)增強(qiáng)。

　　與會機(jī)構(gòu)一致表示，堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，面對當(dāng)前不確定性因素有所增加的市場環(huán)境，一定要堅定信心、勠力同心，保持定力、凝聚合力，集中精力辦好自己的事，齊心協(xié)力促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　金融監(jiān)管總局： 提高險資權(quán)益類資產(chǎn)配置比例 頭部險企表態(tài)將以“真金白銀”加持資本市場

　　◎記者 韓宋輝

　　金融監(jiān)管總局近日印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），優(yōu)化保險資金比例監(jiān)管政策，上調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限，將部分檔位償付能力充足率對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，加大對資本市場和實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

　　中泰證券（600918）非銀金融首席分析師葛玉翔對上海證券報記者表示，《通知》簡化檔位標(biāo)準(zhǔn)，由過去7檔優(yōu)化調(diào)整為5檔，將綜合償付能力充足率處于150%至200%、250%至300%和大于350%的3檔險企對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上限上調(diào)5個百分點至30%、40%和50%，這進(jìn)一步拓寬了險企權(quán)益投資空間。

　　多家國有大型險企表示，堅定看好中國經(jīng)濟(jì)、中國資本市場，將積極發(fā)揮保險資金長期資本、耐心資本作用，加大權(quán)益資產(chǎn)配置。

　　近百家險企權(quán)益投資空間進(jìn)一步釋放

　　據(jù)記者不完全梳理，2024年四季度末綜合償付能力充足率超過150%的人身險公司、財險公司有99家，也就是說，理論上這99家險企權(quán)益投資空間進(jìn)一步釋放。

　　葛玉翔測算，此次調(diào)整，預(yù)計險資權(quán)益類資產(chǎn)配置上限將增加近5000億元。

　　“考慮到當(dāng)前險企權(quán)益配置比例實現(xiàn)超過45%的難度較大，我們重點對綜合償付能力充足率處于150%至200%、250%至300%險企進(jìn)行測算?！备鹩裣璞硎荆鶕?jù)各險企披露的償付能力報告，選取最新一期綜合償付能力充足率和2024年三季度末總資產(chǎn)規(guī)模，估計本次權(quán)益配置比例上限增加對應(yīng)配置金額為4712億元，增量資金排名前五的機(jī)構(gòu)分別為平安人壽、太平人壽、人保人壽、中郵人壽和信泰人壽，合計增量逾4000億元。

　　葛玉翔提醒道：“松綁后并不代表險企即刻用足上限增量。權(quán)益配置上限提升5個百分點，一定程度上會增加公司權(quán)益閾值的容忍度，但險資仍將按照安全性、流動性、收益性和資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，進(jìn)行穩(wěn)妥配置?！?/p>

　　支持險企加大創(chuàng)業(yè)投資基金投資

　　《通知》還提高了保險公司投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，明確保險公司投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金的賬面余額占該基金實繳規(guī)模的比例不得高于30%。

　　中國社會科學(xué)院研究員王向楠說，考慮到很多資金不敢或不愿投早期項目，《通知》將險企投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金比例上限定為30%，有助于促進(jìn)保險資金爭當(dāng)耐心資本、支持科技創(chuàng)新；同時，設(shè)置這一上限，也能夠防止單家保險公司承擔(dān)某只創(chuàng)投基金過多風(fēng)險，有利于促進(jìn)創(chuàng)投基金形成多元分散的融資來源。

　　對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍表示，總體來看，《通知》通過放寬權(quán)益類資產(chǎn)比例限制、簡化監(jiān)管規(guī)則、引導(dǎo)資金流向，為保險公司提供了更大的資產(chǎn)配置靈活性和投資空間，同時也將強(qiáng)化保險資金對新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老金融等重點領(lǐng)域的支持。

　　在葛玉翔看來，《通知》突出發(fā)揮險資價值投資和長期投資優(yōu)勢，將給當(dāng)前A股市場注入信心。在持續(xù)低利率環(huán)境下，資產(chǎn)負(fù)債匹配成為險企首要課題，降低負(fù)債綜合成本成為其硬約束，捕捉權(quán)益市場長期回報既是公司硬實力的體現(xiàn)，亦是對資本市場的責(zé)任當(dāng)擔(dān)。

　　多家險企發(fā)聲：加大權(quán)益資產(chǎn)配置

　　《通知》的下發(fā)，進(jìn)一步打開了保險公司尤其是國有大型險企權(quán)益投資空間，將有助于提高險企資產(chǎn)配置靈活性，更好地獲取長期投資收益。

　　中國人壽（601628）集團(tuán)表示，作為保險行業(yè)“頭雁”，公司立足長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資、責(zé)任投資的理念，努力成為服務(wù)資本市場發(fā)展的“主力軍”，為資本市場注入“真金白銀”。

　　“《通知》通過上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限、提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例、放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求等方式為資本市場帶來增量資金，有利于優(yōu)化保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和更好把握資本市場機(jī)遇，有助于發(fā)揮保險資金價值投資、長期投資優(yōu)勢和穩(wěn)定資本市場作用，促進(jìn)提升保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效?！敝袊藟圪Y產(chǎn)公司分析稱。

　　中國人壽資產(chǎn)公司表示，公司2024年末合并管理資產(chǎn)總規(guī)模近6.2萬億元，長期堅定看好A股配置價值，將加大中長期資金入市力度。

　　“《通知》進(jìn)一步打開了保險資金權(quán)益投資空間，中國人保（601319）將錨定建設(shè)一流保險金融集團(tuán)目標(biāo)，不斷加強(qiáng)投資能力建設(shè)，發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢，落實推動中長期資金入市要求，穩(wěn)步加大A股市場投資規(guī)模，加快推進(jìn)保險資金長期股票投資試點落地。”中國人保表示。

　　新華保險（601336）表示，公司將認(rèn)真落實國家關(guān)于推動中長期資金入市和《通知》要求，積極發(fā)揮好長期資本、耐心資本、高能級戰(zhàn)略資本的優(yōu)勢，加大權(quán)益類底倉資產(chǎn)配置、國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度。

　　“《通知》對保險公司進(jìn)一步加大權(quán)益投資比例、增強(qiáng)行業(yè)資產(chǎn)配置的靈活性、提升資產(chǎn)負(fù)債匹配的質(zhì)量和效率、增強(qiáng)經(jīng)營的穩(wěn)健性具有積極意義。”中國平安（601318）表示，公司將進(jìn)一步發(fā)揮好大規(guī)模長線資金的優(yōu)勢，靈活運用多種綜合金融工具和投資策略，持續(xù)加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施及價值型品種等領(lǐng)域投資力度，以實際行動體現(xiàn)“耐心資本”的應(yīng)有擔(dān)當(dāng)。

　　中國太保（601601）4月8日公告稱，已于4月7日增持了寬基交易型開放式指數(shù)基金（ETF）等產(chǎn)品。中國太保還表示，公司將持續(xù)優(yōu)化保險資金資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度，精準(zhǔn)高效地服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，充分發(fā)揮長期、耐心資本在助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。

　　中國太平表示，公司堅定看好中國經(jīng)濟(jì)前景，堅定看好中國資本市場，始終堅持長期投資、價值投資理念，充分發(fā)揮保險資金長期優(yōu)勢，做好耐心資本，加大國家戰(zhàn)略、實體經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)投資力度，為維護(hù)市場穩(wěn)定運行貢獻(xiàn)力量。