近日，美國“對等關稅”政策引發(fā)全球資本市場劇烈震蕩，作為重要金融市場的A股與港股未能幸免。4月8日，A股市場呈現(xiàn)震蕩分化格局。當日上證指數(shù)收跌0.76%，報3145.55點；深證成指下跌0.64%，創(chuàng)業(yè)板指微跌0.46%，三大指數(shù)雖集體回調，但以A500指數(shù)為代表的權重藍籌股逆勢逞強——中國中車（601766）、隆平高科（000998）等工業(yè)與農(nóng)業(yè)龍頭股漲幅超9%，歐派家居（603833）、金龍魚（300999）等消費板塊核心標的亦實現(xiàn)6%以上增長，凸顯機構資金對低估值藍籌的防御性配置偏好。市場交投維持活躍，當日兩市成交額達1.63萬億元，環(huán)比放大378億元。

　　面對短期波動，公募機構普遍表達對中國資產(chǎn)的堅定信心。多家頭部基金公司指出，中國經(jīng)濟長期向好的韌性與科技產(chǎn)業(yè)崛起的確定性，并未因短期關稅擾動而改變。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍分析稱，我國擁有全球最完整產(chǎn)業(yè)鏈與龐大內(nèi)需市場，疊加“降息降準”等政策工具儲備充足，能夠有效對沖外部貿(mào)易沖擊。當前A股與港股整體估值僅為美股三分之一，在全球主要市場中具備顯著的估值安全邊際。隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，疊加險資權益投資比例提升帶來的數(shù)千億中長期資金入市，中國核心資產(chǎn)仍將以顯著的估值優(yōu)勢與增長確定性，成為全球資產(chǎn)配置的價值洼地。

　　匯金增持釋放積極信號，政策預期升溫

　　中央?yún)R金公司近期再次增持ETF的舉動引發(fā)市場高度關注。作為“國家隊”的重要代表，匯金的持續(xù)入場被解讀為對資本市場長期穩(wěn)定的信心支撐。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍指出，匯金公司起到了平準基金的作用，其“真金白銀”入市購買ETF，有效提振了投資者信心，推動市場反彈。他同時提到，央行表示將大力支持匯金增持ETF，并在必要時刻提供再貸款支持，為資本市場穩(wěn)定提供了資金保障。此外，險資將權益投資比例上調5%，預計可為市場帶來數(shù)千億中長期資金，進一步增強市場韌性。

　　公募基金普遍認為，當前政策環(huán)境為市場提供了堅實支撐。長城基金宏觀團隊指出，中國政策空間充足，市場對潛在的刺激政策仍抱有期待；若市場持續(xù)下行，政策資金或加速進場。楊德龍進一步分析，我國擁有全球最完整產(chǎn)業(yè)鏈，中央具備充足政策工具對沖關稅戰(zhàn)影響，貨幣政策方面或通過降息、降準保持寬松環(huán)境，為經(jīng)濟和資本市場保駕護航。

　　科技消費短期承壓，周期防御價值凸顯

　　從科技板塊來看，盡管AI、半導體等領域長期增長邏輯未變，但短期面臨業(yè)績驗證壓力。創(chuàng)金合信基金研究員胡致柏指出，前期熱門科技股因估值過高，在流動性收縮環(huán)境下可能遭遇資金撤離。數(shù)據(jù)顯示，4月以來半導體設備、AI算力等細分領域回調幅度超10%，部分個股動態(tài)市盈率已接近歷史分位數(shù)下限。前海開源基金楊德龍認為，以人形機器人為代表的AI板塊屬于經(jīng)濟轉型及政策支持方向，有望成為繼家電、手機、新能源汽車之后的中國“第四大產(chǎn)業(yè)”，長期發(fā)展空間顯著。

　　受關稅政策擾動及內(nèi)需復蘇節(jié)奏影響，消費板塊近期表現(xiàn)疲軟。但公募機構對消費的中長期價值保持樂觀。在方正富邦基金經(jīng)理喬培濤看來，當前A股市場展現(xiàn)出較強的抗跌韌性。隨著二季度穩(wěn)增長政策的持續(xù)加碼，消費復蘇主線或將成為A股市場的重要支撐。本輪美股大跌更深層次的原因在于，其過去多年蘊含的高估值風險集中釋放。相比之下，A股市場當前整體估值不高，中國權益資產(chǎn)具備較高投資性價比。楊德龍強調，我國擁有巨大消費市場，中央政策工具充足，能夠對沖關稅戰(zhàn)導致的外需壓力，消費龍頭估值處于歷史低位，具備長期配置價值。

　　在經(jīng)濟復蘇預期下，周期股成為資金避險的重要選擇。長城基金宏觀團隊表示，在市場波動加劇期間，需要適當規(guī)避風險，價值、紅利方向的抗跌屬性更強。一方面，“高質量+高分紅”的紅利資產(chǎn)未來可能有更高更穩(wěn)定的股息率，具有更高的配置價值；另一方面，政策資金對大盤紅利穩(wěn)定板塊的增持也有望推動板塊的相對收益能有所提升。楊德龍亦提到，美股因關稅戰(zhàn)出現(xiàn)連續(xù)大跌，而A股和港股估值僅為美股的三分之一左右，低估值優(yōu)勢凸顯，周期板塊作為防御性資產(chǎn)受到資金青睞。

　　公募策略：短期防御與長期布局并重

　　面對市場波動，公募基金普遍采取“短期防御+長期布局”的策略。短期來看，基金經(jīng)理建議關注高股息、低估值的紅利資產(chǎn)。前海開源基金楊德龍引用巴菲特名言“在別人恐懼時我貪婪”，指出當前A股短期下跌為資金提供了較好的入場時機，投資者應戰(zhàn)勝恐懼，堅定持有優(yōu)質資產(chǎn)。

　　中長期而言，科技成長仍是核心配置方向。喬培濤強調，新質生產(chǎn)力領域(如AI、人形機器人)已形成顯著領先優(yōu)勢，科技創(chuàng)新浪潮方興未艾。銀河基金指出，對于A股，立足中長期，當前無論是國內(nèi)所處的內(nèi)外部環(huán)境，還是適應了上一輪貿(mào)易沖突后的出口結構優(yōu)化，以及市場在心理上做好的準備、尤其是以AI技術領域為代表的科技突破對于信心的強化，均非一般可比。

　　楊德龍進一步分析，特朗普關稅戰(zhàn)不符合經(jīng)濟規(guī)律，全球產(chǎn)業(yè)鏈分工是效率最優(yōu)解，美國“特里芬難題”決定其貿(mào)易逆差難以消除，各國抵制將促使美國最終回到談判桌，中國優(yōu)質資產(chǎn)長期前景明確。博時基金也強調，內(nèi)外風險收斂后，市場或將重新圍繞新興產(chǎn)業(yè)技術進步的邏輯進行交易，AI應用端等產(chǎn)業(yè)縱深方向或仍是長期主線，建議對科技創(chuàng)新進展保持關注。

　　對于后市，公募機構普遍認為，短期市場仍將面臨地緣政治、關稅政策等擾動，但中長期配置價值凸顯?！爸虚L期來看，我們認為A股資產(chǎn)具備反彈的基礎。隨著更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的逐步落地，年初以來經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)開局。”國泰基金強調，往后看，國內(nèi)穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺以及中國制造業(yè)的全球競爭力持續(xù)提升，國內(nèi)經(jīng)濟的韌性有望延續(xù)。同時，估值層面，目前A股市場估值仍處于相對較低的位置，滬深300市盈率TTM僅11.67，位于近10年20%的分位數(shù)左右。國泰基金認為A股市場中長期仍具備較大潛力。

　　長城基金預計，隨著政策預期升溫及基本面邊際改善，A股有望在二季度迎來修復窗口。前海開源基金楊德龍強調，黃金作為避險資產(chǎn)長期邏輯未變，美元信用受質疑及美國貨幣超發(fā)支撐黃金上漲，短期波動不改中長期上升趨勢。此外，人民幣資產(chǎn)在美元匯率回落時有望迎來估值修復，科技股“東升西落”現(xiàn)象在調整后或延續(xù)。

　　“因此，建議大家對優(yōu)質中國資產(chǎn)保持信心和耐心，既要對中國經(jīng)濟發(fā)展有信心，對中國的優(yōu)質資產(chǎn)有信心，也要對資本市場有信心。關稅戰(zhàn)期間，市場難免經(jīng)歷波動，持有優(yōu)質資產(chǎn)應對波動是最好的策略，我們堅定相信中央能夠采取果斷措施，利用我國的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢、巨大的消費市場以及中國人民的智慧，戰(zhàn)勝特朗普的關稅戰(zhàn)，最終獲得一個相對較好的結果?！睏畹慢堈f道。

　　采寫：南都.灣財社記者羅曼瑜