4月8日A股市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中央?yún)R金”)重磅發(fā)聲。

　　中央?yún)R金首次提出其類(lèi)“平準(zhǔn)基金”定位，并表態(tài)將堅(jiān)定增持各類(lèi)市場(chǎng)風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。中國(guó)人民銀行表態(tài)，堅(jiān)定支持中央?yún)R金加大力度增持股票市場(chǎng)指數(shù)基金，并在必要時(shí)向中央?yún)R金提供充足的再貸款支持。國(guó)家金融監(jiān)管總局亦發(fā)文，上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例上限。

　　此次政策組合拳的出臺(tái)，正值美國(guó)大幅加稅引發(fā)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩之際。在大成基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟看來(lái)，中國(guó)通過(guò)類(lèi)“平準(zhǔn)基金”機(jī)制，不僅為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)筑起“防波堤”，更向全球傳遞“以開(kāi)放對(duì)沖保護(hù)主義”的戰(zhàn)略定力。數(shù)據(jù)顯示，2024年9月央行創(chuàng)設(shè)兩項(xiàng)資本市場(chǎng)工具后，A股外資凈流入環(huán)比增長(zhǎng)120%，政策外溢效應(yīng)顯著。

　　“這標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)正式構(gòu)建起以中央?yún)R金為核心、央行流動(dòng)性支持為后盾的‘平準(zhǔn)基金’機(jī)制，形成‘政策工具—資金渠道—市場(chǎng)操作’的閉環(huán)。”姚余棟認(rèn)為，中央?yún)R金的類(lèi)平準(zhǔn)基金功能、央行再貸款工具、保險(xiǎn)資金擴(kuò)容形成“三級(jí)緩沖”，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控能力顯著提升。通過(guò)制度創(chuàng)新釋放“耐心資本”活力，以市場(chǎng)化手段平抑波動(dòng)，既為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型贏得時(shí)間窗口，也為全球金融治理貢獻(xiàn)中國(guó)智慧。未來(lái)，隨著配套政策落地，這一機(jī)制將更趨完善，成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的核心支柱。

　　中國(guó)版“平準(zhǔn)基金”來(lái)了

　　中央?yún)R金作為國(guó)有金融資本受托管理機(jī)構(gòu)，歷史上多次在市場(chǎng)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用。

　　2008年全球金融危機(jī)期間，中央?yún)R金增持四大行股份；2023年10月11日，中央?yún)R金表示，近日已在二級(jí)市場(chǎng)增持工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行的A股股份，并將在未來(lái)六個(gè)月繼續(xù)增持；同年10月23日，中央?yún)R金買(mǎi)入ETF，并將在未來(lái)繼續(xù)增持；2024年2月6日，中央?yún)R金表態(tài)充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場(chǎng)配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大ETF增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　上述表態(tài)后，資本市場(chǎng)預(yù)期均得到有效穩(wěn)定，使得市場(chǎng)擺脫了悲觀預(yù)期和資金供需的負(fù)循環(huán)。

　　對(duì)于此次中央?yún)R金再度堅(jiān)定表態(tài)，并首提發(fā)揮類(lèi)“平準(zhǔn)基金”作用。在中國(guó)銀河（601881）證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊看來(lái)，中央?yún)R金公司具備參與維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、充足、多元的資金來(lái)源，將承擔(dān)中國(guó)版“平準(zhǔn)基金”的基本職責(zé)。一方面，作為中國(guó)的國(guó)有金融資本受托管理機(jī)構(gòu)，自身經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表，擁有較大的可動(dòng)用的自有資金。另一方面其具備通暢的融資渠道，人民銀行也可以通過(guò)再貸款的方式為其提供流動(dòng)性支持。優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置可以更好發(fā)揮長(zhǎng)期資金和“耐心資本”優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)A股市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。三箭齊發(fā)，形成強(qiáng)大的政策合力。

　　“在特朗普政府醞釀對(duì)華‘對(duì)等關(guān)稅’升級(jí)、地緣政治博弈加劇的背景下，中央?yún)R金與央行的聯(lián)動(dòng)政策具有鮮明的戰(zhàn)略對(duì)沖意味?！?a class="singleStock" target="_blank" onmouseover="javascript:tip.createStockTips (event,'hs_002939','長(zhǎng)城證券')" >長(zhǎng)城證券（002939）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)呈現(xiàn)兩大特征：其一，美國(guó)大選政治周期下對(duì)華經(jīng)貿(mào)施壓進(jìn)入新階段，特朗普提出的對(duì)華關(guān)稅若落地，可能打破現(xiàn)有全球供應(yīng)鏈修復(fù)節(jié)奏；其二，美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期反復(fù)，全球資本避險(xiǎn)情緒升溫，新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。在此環(huán)境下，中國(guó)資本市場(chǎng)面臨“外壓內(nèi)托”的復(fù)雜博弈，政策層通過(guò)“國(guó)家隊(duì)”+“央行信用”的組合拳，實(shí)質(zhì)是構(gòu)建內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，防止外部沖擊引發(fā)資本市場(chǎng)負(fù)反饋螺旋。

　　從政策工具箱的運(yùn)用看，汪毅進(jìn)一步提出，此次組合拳包含三層緩沖設(shè)計(jì)：第一層是中央?yún)R金對(duì)ETF的持續(xù)增持，通過(guò)直接吸收市場(chǎng)拋壓形成價(jià)格穩(wěn)定錨；第二層是央行再貸款工具創(chuàng)新性介入，將國(guó)家信用注入市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期管理，緩解外資撤離擔(dān)憂(yōu)；第三層是政策宣示與新質(zhì)生產(chǎn)力培育的長(zhǎng)期敘事結(jié)合，在應(yīng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)可能引發(fā)的制造業(yè)波動(dòng)時(shí)，引導(dǎo)資本向數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造等戰(zhàn)略領(lǐng)域聚集。這種“短期托底+中期轉(zhuǎn)型”的政策架構(gòu)，既是對(duì)1997年亞洲金融危機(jī)期間香港金管局干預(yù)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)升級(jí)，也是對(duì)日本央行ETF購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的機(jī)制改良，更適應(yīng)中國(guó)資本市場(chǎng)散戶(hù)占比高、政策傳導(dǎo)鏈條長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)。

　　各方堅(jiān)定看好A股配置價(jià)值

　　本次美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”的幅度和范圍大超預(yù)期，引發(fā)了全球股市的大幅調(diào)整。針對(duì)這一沖擊，中國(guó)及時(shí)出招、快速反應(yīng)，以“真金白銀”穩(wěn)股市、穩(wěn)信心。除前述盤(pán)前聯(lián)合發(fā)聲外，中國(guó)誠(chéng)通、中國(guó)國(guó)新、中國(guó)電科等“國(guó)家隊(duì)”陸續(xù)宣布增持A股，寧德時(shí)代（300750）、貴州茅臺(tái)（600519）、“招商系”等諸多上市公司發(fā)布計(jì)劃回購(gòu)和增持。

　　國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，毫無(wú)疑問(wèn)，上述舉措既是“基于對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的堅(jiān)定信心”，也是對(duì)當(dāng)前A股配置價(jià)值的充分認(rèn)可，后續(xù)更多穩(wěn)股市、穩(wěn)信心值得期待，更多新的增量政策有望加速出臺(tái)，尤其是更大力度的中央加杠桿、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外貿(mào)。

　　“關(guān)稅摩擦不會(huì)改變中國(guó)資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)勢(shì)的趨勢(shì)。復(fù)盤(pán)2018年至今貿(mào)易摩擦期間市場(chǎng)表現(xiàn)，觀察來(lái)看貿(mào)易摩擦發(fā)酵對(duì)A股的影響持續(xù)的時(shí)間越來(lái)越短，股市正在用更快的速度定價(jià)貿(mào)易摩擦的沖擊?！钡掳钭C券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程強(qiáng)對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，堅(jiān)定看好中國(guó)市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。中國(guó)擁有全球人數(shù)最多的中等收入群體和全球最強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)體系，在面臨外部不確定性時(shí)，能夠體現(xiàn)出足夠的韌性和優(yōu)勢(shì)。

　　章俊認(rèn)為，隨著以“新質(zhì)生產(chǎn)力”為代表的新增長(zhǎng)動(dòng)能加速崛起，A股上市公司質(zhì)量亦在穩(wěn)步提升。A股市場(chǎng)估值總體處于相對(duì)歷史低位，其核心資產(chǎn)的配置吸引力持續(xù)提升。中央?yún)R金加大力度增持A股市場(chǎng)，以及央行、金融監(jiān)管總局重磅發(fā)聲，突出多部門(mén)協(xié)同形成合力，體現(xiàn)了堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的決心和信心。投資機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看好中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價(jià)值，短期波動(dòng)不改中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。