4月7日盤中，中央?yún)R金公司發(fā)布公告表示，中央?yún)R金公司堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　4月8日早盤，央行發(fā)布答記者問：中國人民銀行堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　以上行動是在美國發(fā)布對等關(guān)稅政策之后，為應(yīng)對全球資本市場出現(xiàn)暴跌，以及上證指數(shù)當(dāng)日下跌7.34%的強(qiáng)有力的救市舉動，這次行動的看點(diǎn)是，全球最大的主權(quán)財(cái)富基金之一出手，并由貨幣當(dāng)局承諾重組的再貸款支持。

　　中央?yún)R金公司成立2003年12月，其成立的主要功能是代表央行向四大國有銀行注入外匯資金，成立股份公司，引入外資，然后境內(nèi)外上市，拉開了國有銀行股份制改革的序幕。

　　2007年9月，中投公司成立，財(cái)政部通過發(fā)行特別國債的方式從人民銀行購買中央?yún)R金公司全部股權(quán)，并作為對中投公司出資的一部分注入中投公司，中央?yún)R金公司成為中投公司的全資子公司。從此開始，中央?yún)R金公司就開始了對國有金融資產(chǎn)的運(yùn)作和重整，受讓并增持了大多數(shù)國有商業(yè)銀行、保險公司、證券公司和資產(chǎn)管理公司的國有股權(quán)。

　　從2023年開始，中央?yún)R金公司開始買入A股股票和ETF，2023年10月11日晚間四大行公告，中央?yún)R金公司擬在未來6個月內(nèi)，以自身名義繼續(xù)在二級市場增持其股份；10月23日公司公告稱，當(dāng)日買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），并將在未來繼續(xù)增持。

　　2024年2月6日，中央?yún)R金公司發(fā)布公告，表示“公司充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場配置價值，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行”。4月12日，中國銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行盤后公布，截至4月10日，中央?yún)R金累計(jì)增持A股股份數(shù)量分別為3.3億股、7145.1萬股、4.01億股和2.87億股。半年間，中央?yún)R金公司對四家國有大行A股股份合計(jì)增持超10億股。

　　由此看，中央?yún)R金接入中國A股由來已久，由于其龐大的資本實(shí)力，其早就成為A股的穩(wěn)定器。其操作模式分為兩種，一種是直接買入國有大型銀行的股票，另一種是增持交易型開放式指數(shù)基金，這兩種操作模式都對A股的穩(wěn)定健康發(fā)展起到柱石的作用。

　　再貸款是指中央銀行向商業(yè)銀行的貸款，是信用貸款，它其實(shí)是央行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣的一種方式。中央?yún)R金公司作為國有大型銀行的控股股東，具有商業(yè)銀行性質(zhì)，只不過這部分再貸款不是用來貸款，而是用來在股票二級市場買入股票，這是央行功能的一大創(chuàng)新，也是央行的一次重大突破。

　　這方面全球的先例是日本央行。2002年9月，日本央行啟動股票購買計(jì)劃，通過從商業(yè)銀行購買其持有的股票（總額約2萬億日元），緩解銀行資本壓力并穩(wěn)定市場 。2007年10月開始逐步退出，但因2008年全球金融危機(jī)暫停退出，并于2009年2月重啟新計(jì)劃（總額3880億日元）以應(yīng)對股市波動 。

　　2010年10月，日本央行首次將股票ETF納入貨幣政策框架，初始年度購買規(guī)模為4500億日元，目標(biāo)是通過降低風(fēng)險溢價刺激企業(yè)投資和居民消費(fèi) 。

　　2013年后取消持有余額上限，并逐年提高年度購買上限至12萬億日元（約合7916億元人民幣），成為全球首個大規(guī)模直接購買股票ETF的央行 。

　　日本央行委員須田美矢子曾以“牽牛喝水”比喻政策意圖：通過直接入市展示信心，引導(dǎo)私人資本回流股市 。截至2020年，日本央行持有約37萬億日元的股票ETF，占東證總市值4.3%，成為日本股市最大單一投資者 。

　　日本央行購買顯著抑制了股市下跌，維持了市場流動性和市盈率穩(wěn)定，但是市場也有爭議。一種意見認(rèn)為，這種行為扭曲市場定價機(jī)制，削弱企業(yè)治理效率（如央行被動持有大量低效企業(yè)股票），退出路徑不明確；可能因大規(guī)模拋售引發(fā)市場動蕩 ；政策效果依賴資產(chǎn)價格刺激，未能根治通縮和經(jīng)濟(jì)增長乏力等結(jié)構(gòu)性問題 。

　　筆者認(rèn)為，中國央行的救市行為重點(diǎn)在預(yù)期引導(dǎo)，并未如日本央行那樣直接下場，這樣避免了央行印鈔票購買股票的嫌疑，同時，中央?yún)R金作為全球最大的主權(quán)財(cái)富基金之一，具有強(qiáng)大的實(shí)力和影響力，其宣布購買股票的行為已經(jīng)給市場吃了定心丸，而央行再貸款支持，則無異于二重保險。

　　也就是說，央行的喊話給市場信心：大概率匯金不用再貸款，A股就穩(wěn)定了。