受美國“對等關(guān)稅”影響，近期，全球股市出現(xiàn)明顯震蕩：4月3日至4日，美國三大股指均累計(jì)下跌10%左右；歐洲股市亦應(yīng)聲下跌，4月4日，德國DAX指數(shù)、英國富時100指數(shù)、法國CAC40單日均跌超4%；4月7日早盤，歐洲股市跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，亞太市場的日韓股市開盤均現(xiàn)大跌，日經(jīng)225指數(shù)跌幅一度擴(kuò)大至超9%，韓國股指亦大跌近5%。

　　國內(nèi)而言，4月7日，A股三大股指集體低開，截至收盤，上證指數(shù)跌7.34%，深證成指跌9.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌12.5%。

　　“短期面臨調(diào)整，但A股整體表現(xiàn)好于預(yù)期，較外盤走出了‘以我為主’的趨勢?；谥袊暧^層面構(gòu)筑的良好局面以及充足的政策工具，預(yù)計(jì)中國資本市場應(yīng)對此次沖擊將表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。”接受《金融時報(bào)》記者采訪的分析人士普遍持有上述觀點(diǎn)。

　　近期，已有一批A股上市公司積極發(fā)布公告，表示正評估關(guān)稅影響并探討應(yīng)對策略，以穩(wěn)住投資者信心和預(yù)期。同時，4月7日下午，中央?yún)R金公司發(fā)布公告稱，中央?yún)R金公司堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　所謂“對等關(guān)稅”損人不利己

　　美國加征關(guān)稅的“回旋鏢”正反噬其自身。

　　當(dāng)?shù)貢r間4月2日，特朗普政府所謂“對等關(guān)稅”政策發(fā)布后，全球投資者對美國經(jīng)濟(jì)衰退及政策不確定性的擔(dān)憂大幅增加，次日美股開盤后，投資者爭先用腳投票：10年期美債利率下行；芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）飆升至2020年4月下旬以來最高水平；美國三大指數(shù)領(lǐng)跌全球主要股指，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)指數(shù)4月4日收盤價較4月2日分別下跌11.4%、10.5%、9.3%，市值蒸發(fā)約6萬億美元。

　　“美國加征對等關(guān)稅的理由站不住腳，實(shí)質(zhì)上是在無視不同經(jīng)濟(jì)體發(fā)展階段的差異，剝奪發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展權(quán)?！被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，實(shí)際上美國公布的其他經(jīng)濟(jì)體對美關(guān)稅稅率顯示，這并非真正的關(guān)稅稅率，而是簡單根據(jù)美國對主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易逆差占美國對該經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口的比重來測算的。

　　中銀證券（601696）首席策略分析師王君也認(rèn)為，美國粗暴出臺的“對等關(guān)稅”僅僅依據(jù)貿(mào)易逆差簡單推算，計(jì)算方法缺乏合理性及可靠依據(jù)，忽視了其長期在國際貿(mào)易中大量獲利的事實(shí)，也違背了基本的經(jīng)濟(jì)及市場運(yùn)行規(guī)律。特朗普政府試圖通過“先加稅后談判”施壓貿(mào)易伙伴，卻低估了全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的復(fù)雜性。美加征關(guān)稅之舉，短期已引發(fā)美股震蕩，中長期或進(jìn)一步激化美國國內(nèi)矛盾。

　　反觀中國，在多位分析人士看來，當(dāng)前中國預(yù)留有充足的政策應(yīng)對空間以應(yīng)對外部沖擊。中央經(jīng)濟(jì)工作會議和今年《政府工作報(bào)告》均強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”“防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊”。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔提出，年初以來，更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策逐步落地，存量政策和增量政策協(xié)同效應(yīng)不斷增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局。往后看，隨著擴(kuò)大內(nèi)需各項(xiàng)政策效能的持續(xù)傳導(dǎo)，以及潛在政策的加碼，我國經(jīng)濟(jì)韌性仍能保持延續(xù)。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生也認(rèn)為，我國在宏觀經(jīng)濟(jì)政策上“有預(yù)案”、“有共識”，特別是《政府工作報(bào)告》中對提振消費(fèi)作出明確部署，以擴(kuò)內(nèi)需促進(jìn)穩(wěn)增長仍大有可為，盡管外部環(huán)境仍存不確定性，我國政策將更能聚焦“做好自己的事”。

　　除政策工具箱展現(xiàn)出的系統(tǒng)性、精準(zhǔn)化調(diào)控優(yōu)勢外，王君表示，今年以來，以AI產(chǎn)業(yè)鏈為代表的自主創(chuàng)新鏈崛起打破技術(shù)封鎖，政策支持與產(chǎn)業(yè)升級形成雙重驅(qū)動，中國科技資產(chǎn)的長期競爭力不斷強(qiáng)化。

　　對國內(nèi)資本市場影響有限

　　從上周四全球市場對“對等關(guān)稅”的反應(yīng)來看，A股上證指數(shù)僅微跌0.24%，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于風(fēng)暴中心的美股納斯達(dá)克指數(shù)及標(biāo)普500指數(shù)，也明顯強(qiáng)于其他主要海外股指。

　　“從2018年中美貿(mào)易摩擦到2025年‘對等關(guān)稅’，都不能改變中國經(jīng)濟(jì)、資本市場在中長期穩(wěn)健運(yùn)行的大趨勢。自去年四季度以來，中國投資者預(yù)期已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向、市場信心大幅提升，增量資金正逐步入場?！痹谪?cái)信證券研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖看來，A股市場韌性較強(qiáng)的根源在于多個方面，包括中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好，增量政策持續(xù)發(fā)力；中國資產(chǎn)估值處于全球洼地，科技資產(chǎn)價值重估；A股制度改革持續(xù)推進(jìn)，投資價值顯著提升。

　　燕翔認(rèn)為，A 股市場或有望走出獨(dú)立性行情，整體好于全球其他市場表現(xiàn)。主要邏輯包括：一是外需短期雖承壓，但中國企業(yè)的中長期全球競爭優(yōu)勢仍然延續(xù)，出口韌性依然較強(qiáng)，同時，在更加積極的宏觀政策推動下，國內(nèi)需求有望持續(xù)回升，推動中國經(jīng)濟(jì)不斷向好；二是A股市場當(dāng)前整體估值仍處在底部區(qū)域，隨著近年來無風(fēng)險利率持續(xù)下降，權(quán)益資產(chǎn)目前具有很好的投資性價比；三是上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升，夯實(shí)微觀基礎(chǔ)；四是分紅回購不斷增加，提高投資者回報(bào)；五是耐心資本入市相關(guān)政策制度持續(xù)完善，鼓勵耐心資本加大權(quán)益投資的措施紛紛出臺、落地，預(yù)計(jì)將為后續(xù)A股市場帶來更多增量資金。

　　“今年以來DeepSeek的出現(xiàn)打破了國外投資者對中國在AI領(lǐng)域可能受限的擔(dān)憂，中國科技股出現(xiàn)大幅回升，我國經(jīng)濟(jì)有望在科技進(jìn)步過程中產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)增長的‘第二曲線’。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，對于權(quán)益市場定價來說，應(yīng)重視但不用過度擔(dān)憂其影響。