(原標(biāo)題：公募基金解讀市場(chǎng)巨震：波動(dòng)或是再關(guān)注的機(jī)會(huì) 建議關(guān)注紅利等避險(xiǎn)板塊)

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月7日訊(記者 張明江) 美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)全球資本市場(chǎng)巨震，全球主要股市多數(shù)大幅下跌，繼節(jié)前美股暴跌后，今日滬深兩市及亞太股市出現(xiàn)大幅下跌。清明假期期間，多家公募基金預(yù)計(jì)今日市場(chǎng)將出現(xiàn)大幅防御性調(diào)整，但同時(shí)認(rèn)為，波動(dòng)或是再關(guān)注的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注紅利等避險(xiǎn)板塊，未來(lái)依然看好本輪A股向上行情且年內(nèi)科技成長(zhǎng)方向仍是帶動(dòng)大盤(pán)上漲的主線方向。

方正富邦基金經(jīng)理喬培濤認(rèn)為，這輪市場(chǎng)大跌主要邏輯是全球互加關(guān)稅沖擊全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，商品、股票大跌?；久鎭?lái)看，一季報(bào)業(yè)績(jī)存在壓力。出口受到較大沖擊，基本面預(yù)期偏悲觀。市場(chǎng)情緒維持低位，融資余額連續(xù)兩周回落。全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行。

喬培濤認(rèn)為，盡管市場(chǎng)短期震蕩難以避免，但中國(guó)資本市場(chǎng)仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌韌性。我國(guó)在激發(fā)內(nèi)需潛力方面具有顯著政策縱深，隨著二季度穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)加碼，消費(fèi)復(fù)蘇主線或?qū)⒊蔀锳股市場(chǎng)的重要支撐，美股大跌更深層次的原因在于，其過(guò)去多年蘊(yùn)含的高估值風(fēng)險(xiǎn)集中釋放。相比之下，A股市場(chǎng)當(dāng)前整體估值不高，權(quán)益資產(chǎn)具備較高投資性價(jià)比。

諾安基金認(rèn)為，如果對(duì)等關(guān)稅長(zhǎng)期生效，則美國(guó)衰退概率過(guò)半。全球增長(zhǎng)、通脹、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)性和不確定性均將明顯上升。人民幣匯率調(diào)整壓力和動(dòng)力都不大。中國(guó)逆周期政策或?qū)⒚黠@加碼，可能包括提振消費(fèi)、加大政府投資和/或提振資本市場(chǎng)和樓市政策，中國(guó)資產(chǎn)的相對(duì)表現(xiàn)仍然可期。在美國(guó)對(duì)全球較大范圍加征關(guān)稅的情況下，中國(guó)有較大的提振內(nèi)需空間。包括股市、房市在內(nèi)的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格經(jīng)歷了3年有余的調(diào)整后，周期的脆弱性較低，且提振內(nèi)需大有可為。

摩根士丹利基金在清明假期發(fā)文表示，美國(guó)對(duì)外關(guān)稅的影響之下，海外市場(chǎng)進(jìn)入衰退交易模式，A股市場(chǎng)也可能出現(xiàn)短暫降溫，基本面的擔(dān)憂也會(huì)加重，提振內(nèi)需是國(guó)內(nèi)政策的主要抓手，投資者預(yù)期在顯著增強(qiáng)，內(nèi)需品種相對(duì)收益將會(huì)凸顯。提振內(nèi)需的方向包括，提振消費(fèi)政策繼續(xù)加碼，貨幣政策的寬松提前，加碼支持基建等。

摩根士丹利基金認(rèn)為，短期投資者避險(xiǎn)情緒預(yù)計(jì)會(huì)增強(qiáng)，繼續(xù)拋售一些高估值品種，A股市場(chǎng)的波動(dòng)增大難以避免，但此階段可能是尋找優(yōu)質(zhì)品種的絕佳時(shí)機(jī)。即便面臨著較為不利的宏觀環(huán)境，過(guò)去幾年仍然涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的公司，這類公司并非是依托行業(yè)的上升周期成長(zhǎng)起來(lái)的，而是憑借著出色的管理能力或技術(shù)優(yōu)勢(shì)取得了快速的成長(zhǎng)，盈利能力顯著提升；不光在科技領(lǐng)域，在傳統(tǒng)的消費(fèi)和周期行業(yè)也不乏這種穿越品種，值得持續(xù)看好重點(diǎn)關(guān)注。

金鷹基金認(rèn)為，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒攀升導(dǎo)致資金更加偏好防御性資產(chǎn)，短期建議關(guān)注政策支持、估值偏低的內(nèi)需方向，以及紅利板塊在關(guān)稅政策不確定下的投資價(jià)值。紅利資產(chǎn)，關(guān)稅博弈不斷升級(jí)，市場(chǎng)短期避險(xiǎn)情緒加重，涉美貿(mào)易占比相對(duì)較低的紅利資產(chǎn)有望占優(yōu)；此外，專項(xiàng)債、特別國(guó)債、特殊再融資債的逆周期調(diào)節(jié)力度有望持續(xù)加碼，關(guān)注公用事業(yè)板塊。消費(fèi)板塊，一方面，內(nèi)需導(dǎo)向性資產(chǎn)的重要性進(jìn)一步顯現(xiàn)，“兩新”政策有望持續(xù)擴(kuò)圍。另一方面，政策支持疊加紅利屬性進(jìn)一步抬升醫(yī)藥股表現(xiàn)。消息面上，醫(yī)療集采政策邊際緩和信號(hào)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊的偏好，國(guó)務(wù)院國(guó)資委鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)對(duì)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱的領(lǐng)域進(jìn)行并購(gòu)重組和股權(quán)投資。

富國(guó)基金認(rèn)為，A股方面，波動(dòng)是再關(guān)注的機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)里，不同行業(yè)策略不一，出口相關(guān)短期承壓。波動(dòng)或是再關(guān)注的機(jī)會(huì)。結(jié)構(gòu)里，出口相關(guān)度較大的行業(yè)和公司短期承壓。關(guān)注以下3類機(jī)會(huì)：一是，關(guān)注科技板塊的再配置機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是科技行情的推動(dòng)力，與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較弱，這一輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)還在上行周期。二是，定投思維關(guān)注創(chuàng)新藥和消費(fèi)的機(jī)會(huì)。與2018年不同的是，這一輪消費(fèi)和醫(yī)藥的估值顯著低于前者，當(dāng)前的估值已有的一定的抗跌性。未來(lái)或存在政策驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)。三是，紅利依舊是不錯(cuò)的防御選擇。

華寶基金認(rèn)為，上周四美國(guó)關(guān)稅加征幅度整體超預(yù)期，對(duì)中國(guó)征收幅度接近此前最悲觀預(yù)期的上限；對(duì)部分東南亞國(guó)家加征幅度超預(yù)期，使得部分中國(guó)企業(yè)在東南亞的產(chǎn)能也無(wú)法規(guī)避關(guān)稅影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。從基本面來(lái)看，對(duì)美出口占比較高的企業(yè)來(lái)說(shuō)，中短期沖擊較大，但由于對(duì)其他制造業(yè)國(guó)家同樣征收較高的關(guān)稅，沖擊會(huì)好于悲觀預(yù)期。就指數(shù)來(lái)看，清明假期內(nèi)全球市場(chǎng)受關(guān)稅影響持續(xù)下跌，A50累計(jì)下跌4.3%，上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)壓力不小，仍需重點(diǎn)警惕海外的流動(dòng)性沖擊，短期需謹(jǐn)慎而為，對(duì)于反攻的自主可控方向更需冷靜對(duì)待。

華寶基金認(rèn)為，方向上，建議關(guān)注紅利等避險(xiǎn)板塊，短期需要保持謹(jǐn)慎，雖然市場(chǎng)已經(jīng)縮量，但關(guān)稅落地仍在預(yù)期的上限，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在下降，清明假日納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)下跌10.8%(主要是美股邊緣品種的流動(dòng)性波及，尚盈利資產(chǎn)被外資止盈后，去追加別的品類保證金，參考黃金的走勢(shì))，短期流動(dòng)性波及風(fēng)險(xiǎn)仍值得考慮，或意味著國(guó)內(nèi)小盤(pán)和高估值成長(zhǎng)風(fēng)格或仍會(huì)承壓，短期或不只是一次性的沖擊，需要等待大盤(pán)企穩(wěn)后，再行重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)攻方向。

國(guó)壽安?；鹫J(rèn)為：權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期受關(guān)稅政策沖擊，全球資本市場(chǎng)risk off，國(guó)內(nèi)進(jìn)入調(diào)整階段，需防御市場(chǎng)調(diào)整以及資金高低切換風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期維度，我們繼續(xù)看好本輪A股向上行情，且年內(nèi)科技成長(zhǎng)方向仍是帶動(dòng)大盤(pán)上漲的主線方向。

鵬揚(yáng)基金表示，面對(duì)美國(guó)不合常理的加關(guān)稅舉動(dòng)以及特朗普飄忽不定的政策態(tài)度，我們提醒投資者還是多關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面內(nèi)在的變化，多關(guān)注上市公司的內(nèi)在價(jià)值，外需走弱和內(nèi)需接力之間存在的短暫換擋期有可能就在二季度，但考慮到我國(guó)宏觀逆周期調(diào)控越發(fā)流暢嫻熟，政策工具箱儲(chǔ)備豐富，大概率不會(huì)給經(jīng)濟(jì)留出持續(xù)下滑的空間，投資者面對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司，在這一經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)短暫回調(diào)階段理應(yīng)“該出手時(shí)就出手”。

鵬揚(yáng)基金表示，據(jù)此推演后市策略與行業(yè)配置觀點(diǎn)，中國(guó)科技資產(chǎn)重估第一階段基本兌現(xiàn)，市場(chǎng)進(jìn)入關(guān)稅期和業(yè)績(jī)期交易模式，市場(chǎng)情緒中性偏低。鵬揚(yáng)基金認(rèn)為，在特朗普政府對(duì)關(guān)稅等緊縮政策進(jìn)行調(diào)整之前，全球市場(chǎng)將演繹基于這些政策預(yù)期的“美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退交易”，A股則進(jìn)入“業(yè)績(jī)期交易”，股市結(jié)構(gòu)熱點(diǎn)從泛科技股和出口產(chǎn)業(yè)鏈切換至黃金類資產(chǎn)，電力、航空以及紅利風(fēng)格等偏防御的低估值資產(chǎn)。基于我國(guó)長(zhǎng)期擴(kuò)大內(nèi)需和產(chǎn)業(yè)政策中期調(diào)整的方向明確，投資者還可以在左側(cè)耐心逐步布局受益于反內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)和擴(kuò)大內(nèi)需政策的順周期和消費(fèi)股。

匯添富基金認(rèn)為，美國(guó)新任總統(tǒng)加征關(guān)稅幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，全球資產(chǎn)開(kāi)啟避險(xiǎn)模式。往后看，隨著各國(guó)陸續(xù)做出反制以及談判進(jìn)展，關(guān)稅不確定性對(duì)市場(chǎng)的影響或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)新的階段。對(duì)于A股，短期關(guān)稅不確定性沖擊下，市場(chǎng)也難免出現(xiàn)波動(dòng)。但立足中長(zhǎng)期，當(dāng)前無(wú)論是國(guó)內(nèi)所處的內(nèi)外部環(huán)境、潛在增量政策的儲(chǔ)備，還是適應(yīng)了上一輪貿(mào)易沖突后的出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及市場(chǎng)在心理上做好的準(zhǔn)備、尤其是以DeepSeek為代表的科技突破對(duì)于信心的強(qiáng)化，均非2018年驟然遭遇貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)可比。首先，國(guó)內(nèi)因素仍是決定A股走勢(shì)的核心矛盾，與2018年“內(nèi)外交困”的宏觀環(huán)境不同，當(dāng)下國(guó)內(nèi)正處于內(nèi)需接力、科技突破的階段，將成為應(yīng)對(duì)外部壓力的信心來(lái)源。其次，面對(duì)外部的不確定性，當(dāng)前國(guó)內(nèi)依然有較為充足的政策儲(chǔ)備進(jìn)行對(duì)沖。

匯添富基金認(rèn)為，對(duì)于后續(xù)的應(yīng)對(duì)，一方面，內(nèi)需消費(fèi)、自主可控等作為中長(zhǎng)期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換和短期托底政策的發(fā)力結(jié)合點(diǎn)，有望成為市場(chǎng)聚焦的方向。另一方面，面對(duì)可能持續(xù)和反復(fù)的全球貿(mào)易談判，短期仍需做好應(yīng)對(duì)不確定性的準(zhǔn)備，持倉(cāng)可階段性向低波紅利、低位績(jī)優(yōu)等方向傾斜。

鑫元基金認(rèn)為，上周美國(guó)對(duì)等關(guān)稅落地，使得資產(chǎn)運(yùn)行、各國(guó)受影響程度及對(duì)中國(guó)資產(chǎn)估值均變復(fù)雜。關(guān)稅政策帶來(lái)不確定性，或致滯脹或衰退，且鮑威爾排除短期分母寬松可能。因此，海外投資者降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，賣(mài)出權(quán)益資產(chǎn)。中國(guó)反制關(guān)稅后，短期外貿(mào)企業(yè)或銷(xiāo)庫(kù)存、降產(chǎn)能，這或是國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整主因。建議短期規(guī)避外需占比高行業(yè)及特定產(chǎn)業(yè)鏈，持有紅利資產(chǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)偏好和倉(cāng)位，等待政策與新敘事。

浦銀安盛基金表示，我國(guó)自2018年以來(lái)已具備應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦的充足經(jīng)驗(yàn)，在自主可控技術(shù)發(fā)展與供應(yīng)鏈調(diào)整方面都已做好更充分的準(zhǔn)備。此外，與全球其他主流市場(chǎng)相較，我國(guó)科技敘事、宏觀政策儲(chǔ)備、資產(chǎn)估值水平皆具備較多有利條件。在市場(chǎng)調(diào)整企穩(wěn)后，浦銀安盛基金建議對(duì)具備中期確定性的資產(chǎn)品種保持緊密關(guān)注，如政策大力支持的內(nèi)需與科技自主可控方向、具備避險(xiǎn)屬性的高股息紅利與黃金方向等。

宏利基金認(rèn)為，對(duì)等關(guān)稅是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，嚴(yán)厲對(duì)等關(guān)稅后三個(gè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)顯現(xiàn)迎來(lái)窗口期。中美對(duì)弈是長(zhǎng)期問(wèn)題，嚴(yán)厲關(guān)稅只是競(jìng)爭(zhēng)手段。嚴(yán)厲關(guān)稅的短期影響不宜低估，但對(duì)我們而言，其中隱含的長(zhǎng)期戰(zhàn)略機(jī)遇也不宜低估。三個(gè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)顯現(xiàn)正迎來(lái)窗口期：第一，中國(guó)外循環(huán)優(yōu)化的戰(zhàn)略窗口期到來(lái)，中國(guó)深度參與共建一帶一路國(guó)家的城鎮(zhèn)化進(jìn)程，中歐合作成為嚴(yán)厲關(guān)稅下的破局手段，都是未來(lái)外需潛在的增長(zhǎng)來(lái)源。第二，拉動(dòng)內(nèi)需支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)，政策著力與挖掘居民部門(mén)潛力，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也可能將需求挖掘的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，總量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新范式可能加速構(gòu)建。第三，科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，成為中美對(duì)弈，中國(guó)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵?？萍籍a(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資重新啟動(dòng)，也正當(dāng)其時(shí)。

對(duì)于配置策略，廣發(fā)基金投顧建議：1. 不要過(guò)于博弈任何一種資產(chǎn)的單邊方向。目前有些資產(chǎn)，例如美股、黃金、中債，呈現(xiàn)出了一定的提前定價(jià)特征。后續(xù)可能還會(huì)出現(xiàn)股市利空出盡上漲、黃金和債券利好出盡下跌的現(xiàn)象，不確定性很高。2. 堅(jiān)定多元資產(chǎn)配置的策略。預(yù)測(cè)是市場(chǎng)上最難做的事，而穿越這些不確定性的鑰匙，我們目前仍然認(rèn)為是全球多元資產(chǎn)分散配置。在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，進(jìn)行多元化投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的有效策略，并且通過(guò)在不同的資產(chǎn)類別之間分配投資，可以減少單一投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。3. 尋找專業(yè)力量的幫助。即便市場(chǎng)變化紛繁復(fù)雜，廣發(fā)基金投顧團(tuán)隊(duì)仍將繼續(xù)用專業(yè)的投資能力、貼心的投顧服務(wù)陪伴在你身邊，路雖遠(yuǎn)，行則必至。