美聯(lián)儲意外“爆雷”。

　　當?shù)貢r間3月21日，美聯(lián)儲發(fā)布經(jīng)審計的財務(wù)報告顯示，美聯(lián)儲2024年全年運營虧損達776億美元（約合人民幣5600億元），連續(xù)第二年出現(xiàn)巨額虧損。分析認為，美聯(lián)儲巨虧的主要原因是2022年至2023年的暴力加息。

　　美聯(lián)儲何時能恢復(fù)盈利，取決于其后續(xù)的降息路徑。紐約聯(lián)儲的預(yù)測顯示，如果短期利率維持在4%以上，美聯(lián)儲今年將繼續(xù)虧損；若利率持續(xù)下調(diào)，美聯(lián)儲則可能實現(xiàn)盈利。

　　根據(jù)CME數(shù)據(jù)，目前市場普遍認為，美聯(lián)儲未來一段時間內(nèi)可能會繼續(xù)降息，預(yù)期年內(nèi)降息幅度為50—75個基點。當?shù)貢r間3月21日，美聯(lián)儲“鴿派”票委、美國芝加哥聯(lián)儲主席Goolsbee表示，如果能夠在長期內(nèi)繼續(xù)在通脹問題上取得進展，相信未來12—18個月利率將走低。

　　美聯(lián)儲最新公布

　　當?shù)貢r間3月21日，美聯(lián)儲發(fā)布的2024年財務(wù)報表審計結(jié)果顯示，美聯(lián)儲2024年運營虧損高達776億美元（約合人民幣5600億元），連續(xù)第二年出現(xiàn)大額虧損，2023年虧損額高達1145億美元。

　　分析稱，美聯(lián)儲遭遇巨額虧損的主要原因是其在2020年和2021年疫情期間大力支持經(jīng)濟，以及在2022年和2023年為應(yīng)對高通脹而大幅加息，將基準利率從接近零上升到5.25%—5.5%的區(qū)間。

　　美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表中包括，國債和抵押貸款支持證券等資產(chǎn)，美聯(lián)儲像其他投資者一樣從中賺取收益。負債方面則包括銀行在美聯(lián)儲的存款，即所謂的“準備金”，美聯(lián)儲需為這些準備金支付利息。

　　自2022年起，美聯(lián)儲持續(xù)暴力加息，不斷提高對金融機構(gòu)支付的準備金利息。到該年9月，美聯(lián)儲支付的利息總額已超過其證券組合帶來的收益，因此美聯(lián)儲出現(xiàn)了巨額運營虧損。

　　根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，截至2024年年底，美聯(lián)儲所持6.8萬億美元證券的加權(quán)平均收益率為2.6%。而美聯(lián)儲目前為3.4萬億美元的準備金支付的利率為4.4%。

　　需要指出的是，運營虧損不會導(dǎo)致美聯(lián)儲向美國財政部請求資金，也不會影響其日常運作。因為，盈利和賺取利息收入并非美聯(lián)儲的直接目標，而是其貨幣政策操作的副產(chǎn)品。美聯(lián)儲的目標是，保持穩(wěn)定且合適的通脹水平以及健康的勞動力市場。

　　作為自籌資金機構(gòu)，美聯(lián)儲不從國會領(lǐng)取預(yù)算。它通過證券收益支付所有運營支出，其余盈余則上繳美國財政部。2012年至2021年期間，美聯(lián)儲向財政部上繳超過8700億美元，其中2021年為1090億美元。

　　自2022年起，美聯(lián)儲設(shè)立了名為“遞延資產(chǎn)”的內(nèi)部賬戶。當不再虧損時，美聯(lián)儲會先用盈余償還該遞延資產(chǎn)，然后恢復(fù)以往將盈余上繳財政部的做法。

　　2022年前9個月，美聯(lián)儲向財政部上繳盈利760億美元。但從當年9月開始出現(xiàn)虧損，并于年底記錄了166億美元的遞延資產(chǎn)。該遞延資產(chǎn)在2023年為1330億美元，而2024年已增長至近2160億美元。

　　有分析稱，美聯(lián)儲的賬面虧損，不會影響其實施貨幣政策的能力。

　　何時能扭虧為盈？

　　美聯(lián)儲何時能恢復(fù)盈利，取決于基準利率何時能降至低于其所持證券和其他資產(chǎn)當前平均收益率的水平。

　　紐約聯(lián)儲的預(yù)測顯示，如果短期利率維持在4%以上，美聯(lián)儲今年將繼續(xù)虧損；若利率持續(xù)下調(diào)，美聯(lián)儲則可能實現(xiàn)盈利。

　　摩根士丹利全球首席經(jīng)濟學(xué)家、前美聯(lián)儲及美國財政部官員Seth Carpenter表示，“隨著時間推移，美聯(lián)儲距離盈虧平衡點越來越近了?！?/p>

　　美聯(lián)儲在本周的3月會議上決定將短期聯(lián)邦基金利率維持在4.25%—4.5%的區(qū)間內(nèi)。美聯(lián)儲聲明指出，美國經(jīng)濟前景的不確定性已經(jīng)增加，美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上使用了“不確定性”一詞多達10次。

　　但根據(jù)CME的數(shù)據(jù)，目前市場普遍認為，美聯(lián)儲未來一段時間內(nèi)可能會更積極降息，預(yù)期年內(nèi)降息幅度可能為50—75個基點。

　　當?shù)貢r間3月21日，美聯(lián)儲“鴿派”票委、美國芝加哥聯(lián)儲主席Goolsbee表示，他仍然認為降息是可能的，不過這種前景的風(fēng)險正在上升。如果能夠在長期內(nèi)繼續(xù)在通脹問題上取得進展，相信未來12—18個月利率將走低。

　　Goolsbee在接受CNBC采訪時表示，他從所在地區(qū)的企業(yè)那里聽到越來越多關(guān)于關(guān)稅影響的擔(dān)憂，這些擔(dān)憂包括關(guān)稅可能推高物價并抑制經(jīng)濟增長。他的基本判斷是，有限關(guān)稅的影響可能是暫時性的。

　　Goolsbee指出，即便美聯(lián)儲目前采取觀望態(tài)度，等待美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅計劃、放松管制和減稅等問題的發(fā)展，他仍然預(yù)期未來會降息。

　　同日，美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯也表示，目前美聯(lián)儲的貨幣政策立場是恰當?shù)模姑缆?lián)儲能夠有效應(yīng)對不斷變化的情況。

　　威廉姆斯指出，關(guān)稅的直接影響可能是短暫的，但也存在影響可能更持久的情況?！拔覀儽仨氃u估政策方面發(fā)生了什么，經(jīng)濟其他方面的狀況如何，并認真思考在實現(xiàn)目標的過程中風(fēng)險平衡到底在哪里?！?/p>

（文章來源：證券時報網(wǎng)）