大家好，關(guān)注一則降息的消息。

　　瑞士央行降息

　　3月20日，瑞士央行周四將政策利率從0.5%下調(diào)至0.25%，為自2022年9月以來的最低利率，是連續(xù)第五次降息，符合預(yù)期。

　　以下是聲明全文。

　　瑞士國家銀行（SNB）將其政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至0.25%。新政策利率將于2025年3月21日起生效。銀行在瑞士央行的活期存款將在一定門檻內(nèi)按照政策利率計(jì)息，超過該門檻的部分將按0%計(jì)息。瑞士央行還表示，必要時(shí)仍愿意在外匯市場(chǎng)采取行動(dòng)。

　　通過此次利率調(diào)整，瑞士央行確保貨幣環(huán)境保持適當(dāng)。考慮到當(dāng)前較低的通脹壓力以及通脹面臨的加大下行風(fēng)險(xiǎn)，瑞士央行將繼續(xù)密切關(guān)注形勢(shì)，并在必要時(shí)調(diào)整貨幣政策，以確保通脹在中期內(nèi)保持在符合價(jià)格穩(wěn)定的范圍內(nèi)。

　　自上次貨幣政策評(píng)估以來，通脹走勢(shì)符合預(yù)期。從2024年11月的0.7%下降至2025年2月的0.3%。這一下降主要?dú)w因于今年1月電價(jià)的下降。整體而言，通脹仍主要受到國內(nèi)服務(wù)業(yè)的推動(dòng)。

　　最新的附條件通脹預(yù)測(cè)自去年12月以來幾乎沒有變化。如果沒有本次降息，預(yù)計(jì)中期通脹水平會(huì)更低。預(yù)測(cè)顯示，整個(gè)預(yù)測(cè)期內(nèi)通脹將保持在符合價(jià)格穩(wěn)定的范圍內(nèi)。平均年度通脹率預(yù)計(jì)為2025年0.4%、2026年0.8%和2027年0.8%。該預(yù)測(cè)基于瑞士國家銀行的政策利率在整個(gè)預(yù)測(cè)期內(nèi)維持在0.25%的假設(shè)。

　　2024年第四季度，全球經(jīng)濟(jì)增長溫和。近期，多國通脹有所回升，主要受能源產(chǎn)品價(jià)格推動(dòng)。然而，各國的基礎(chǔ)通脹壓力仍然較高，但相比前幾個(gè)季度已有所緩解。因此，不少央行進(jìn)一步下調(diào)了政策利率。

　　在基準(zhǔn)情景下，瑞士國家銀行（SNB）預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度全球經(jīng)濟(jì)增長將保持溫和。基礎(chǔ)通脹壓力應(yīng)會(huì)在未來幾個(gè)季度逐步緩解，尤其是在歐洲。

　　然而，全球經(jīng)濟(jì)前景目前面臨高度不確定性。形勢(shì)可能在貿(mào)易和地緣政治方面迅速且顯著變化。例如，貿(mào)易壁壘的增加可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。同時(shí)，歐洲財(cái)政政策的擴(kuò)張可能在中期內(nèi)為經(jīng)濟(jì)提供一定刺激。

　　瑞士經(jīng)濟(jì)方面，2024年第四季度經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，服務(wù)業(yè)和部分制造業(yè)表現(xiàn)良好。失業(yè)率略有上升，但整體生產(chǎn)能力的利用率保持在正常水平。

　　瑞士國家銀行預(yù)計(jì)，2025年GDP增速將在1%至1.5%之間。國內(nèi)需求可能會(huì)受益于實(shí)際工資上升和貨幣政策放松，但海外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的溫和增長可能會(huì)對(duì)外貿(mào)產(chǎn)生抑制作用。在這一環(huán)境下，失業(yè)率可能會(huì)繼續(xù)小幅上升。瑞士國家銀行預(yù)計(jì)2026年GDP增速約為1.5%。

　　然而，瑞士的經(jīng)濟(jì)前景已顯著變得更加不確定。在全球貿(mào)易和地緣政治不確定性增加的背景下，海外經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然是瑞士經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

　　避免資金流入瑞士法郎

　　瑞士國家銀行在本輪周期內(nèi)進(jìn)行了第五次降息，使其利率降至全球十大交易最活躍貨幣管理機(jī)構(gòu)中的最低水平。這一立場(chǎng)與全球主要央行的謹(jǐn)慎態(tài)度形成對(duì)比，例如美聯(lián)儲(chǔ)在周三承認(rèn)全球經(jīng)濟(jì)存在高度不確定性的情況下，仍未表現(xiàn)出進(jìn)一步放松政策的意愿。

　　在瑞士央行宣布降息后，瑞士法郎回吐漲幅。掉期市場(chǎng)定價(jià)顯示，交易員預(yù)計(jì)瑞士央行今年不會(huì)進(jìn)一步降息。

　　此次降息延續(xù)了瑞士決策者去年12月意外下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)的政策，意在提前強(qiáng)化對(duì)瑞士法郎的防御，以應(yīng)對(duì)未來可能的市場(chǎng)波動(dòng)。盡管瑞士法郎今年有所貶值，但由于美國總統(tǒng)特朗普加劇全球貿(mào)易緊張局勢(shì)，以及烏克蘭沖突持續(xù)，瑞士法郎仍然容易成為投資者在避險(xiǎn)時(shí)青睞的貨幣。

　　此次降息或許可以提前抑制資金流入，但也消耗了本已有限的寬松空間，使利率距離零僅剩下一次常規(guī)的25個(gè)基點(diǎn)調(diào)整。

　　如果利率降至零，瑞士央行將面臨艱難抉擇：要么通過市場(chǎng)干預(yù)來遏制外匯投機(jī)，要么再次實(shí)行負(fù)利率，就像2015年至2022年間那樣。

　　盡管負(fù)利率會(huì)對(duì)瑞士金融體系造成沖擊，但通過拋售瑞士法郎來干預(yù)市場(chǎng)，可能會(huì)引發(fā)特朗普的不滿。特朗普政府在其上次任期內(nèi)曾將瑞士列為“匯率操縱國”。

　　本周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，瑞士央行在2024年最后三個(gè)月基本未干預(yù)外匯市場(chǎng)，這標(biāo)志著該行已連續(xù)一年未進(jìn)行大規(guī)模干預(yù)。盡管去年11月特朗普當(dāng)選后，瑞士法郎對(duì)歐元一度走強(qiáng)，但隨后漲幅回吐，并持續(xù)走弱。

　　此次降息決策旨在緩解市場(chǎng)壓力，防止瑞士法郎過度升值，從而使進(jìn)口成本下降過快，影響通脹水平。瑞士消費(fèi)者價(jià)格漲幅已從3.5%的峰值大幅回落，并在今年2月接近于零。

（文章來源：中國基金報(bào)）