國際衍生品智庫 截止2月13日收盤，COMEX黃金12月合約亞市收盤于1945.9美元/盎司，漲幅3.34%，成交298561手，持倉359904手；COMEX白銀12月合約亞市收盤于22.895美元/盎司，漲幅4.26%，成交74419手，持倉103196手。 國際衍生品智庫分析師認(rèn)為，上周在美債利率高位回落和中東巴以戰(zhàn)局升級的驅(qū)動下，貴金屬價格大幅反彈，收復(fù)國慶長假期間的跌幅，CMX黃金價格漲至1950美元/盎司關(guān)鍵位置，周漲幅5.35%，CMX白銀價格重新站上震蕩區(qū)間下沿22.15美元/盎司，周漲幅5.19%。短期來看，中東局勢令原油價格重拾漲勢，給美國通脹帶來韌性，疊加美國1月通脹超預(yù)期表現(xiàn)，或驅(qū)動美債利率維持高位強(qiáng)勢表現(xiàn)，給貴金屬價格帶來上行壓力。若巴以戰(zhàn)局帶來的避險需求消退，貴金屬價格有望再次調(diào)整。上周對沖基金在CMX黃金投機(jī)凈多頭持倉大幅減少1.98萬手，多空持倉強(qiáng)弱比下跌10.1%至37.1%水平，回到2022年2月以來低位，CMX白銀投機(jī)凈多頭持倉減少0.3萬手，多空持倉強(qiáng)弱比回落5.9%至30.3%，對沖基金等投機(jī)多頭持續(xù)減倉，表明市場在美債利率突破新高的背景下對貴金屬后市偏謹(jǐn)慎。 中期來看，當(dāng)前美國利率已經(jīng)處于非常高的水平，并且美債長短端價差深度倒掛維持較長時間，給利率敏感部門制造業(yè)、房地產(chǎn)等已經(jīng)帶來顯著沖擊，對于利率相對不敏感的部門來說，當(dāng)前正處于存量債務(wù)到期的關(guān)口，新的融資成本飆升必然帶來融資主體行為的變化，這一影響通常滯后幾個月后再發(fā)酵，因此，我們判斷在高利率的沖擊下美國經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)軟著陸，經(jīng)濟(jì)衰退只會遲到但不會缺席，而在經(jīng)濟(jì)衰退前夕，名義利率下降幅度會遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于通脹預(yù)期下行速度，實(shí)際利率的大幅回落將驅(qū)動貴金屬價格迎來最后的瘋狂上漲。短期能源價格強(qiáng)勢推動美債利率趨勢上行，雖然快速上行后階段性修復(fù)，但這一上行趨勢仍然難以看到基本面方面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，若短期中東戰(zhàn)局帶來的避險需求消退，在實(shí)際利率高企的情況下貴金屬價格仍然面臨下行壓力。綜合來看，我們對于貴金屬走勢短期相對偏謹(jǐn)慎，但中長期我們?nèi)匀痪S持高度樂觀，建議采取震蕩思路操作，CMX黃金價格回調(diào)至1750-1850美元/盎司區(qū)間做多，反彈至1950-2000美元/盎司區(qū)間短空， CMX白銀價格建議調(diào)整至20.5-21.5美元/盎司區(qū)間布局中長線做多機(jī)會，反彈至23.5-24美元/盎司區(qū)間短空。國內(nèi)貴金屬在人民幣趨勢貶值短期遏制住后大幅修復(fù)溢價，內(nèi)外盤貴金屬價格走勢或?qū)⒈３忠恢?，外盤貴金屬的調(diào)整將帶動內(nèi)盤跟隨。 國際衍生品智庫分析師認(rèn)為，操作上，黃金價格長期看多，短期超跌反彈后面臨阻力，建議高拋低吸，COMEX白銀價格長期看多，短期超跌反彈至技術(shù)性阻力區(qū)域，建議按震蕩思路操作，或關(guān)注空金/銀比套利機(jī)會。  |
