美國(guó)對(duì)墨西哥和加拿大加征25%關(guān)稅的措施已于3月4日生效。與此同時(shí)，美方以芬太尼等問題為由，對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品再次加征10%關(guān)稅的措施也在當(dāng)天生效。

　　此舉不僅引發(fā)多國(guó)采取報(bào)復(fù)性措施，更在美國(guó)國(guó)內(nèi)掀起經(jīng)濟(jì)震蕩。

　　農(nóng)業(yè)部門很受傷

　　美國(guó)農(nóng)民成為貿(mào)易戰(zhàn)最直接的受害者。

　　中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)3月4日發(fā)布公告稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年3月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅：對(duì)雞肉、小麥、玉米、棉花加征15％關(guān)稅；對(duì)高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10％關(guān)稅。與此同時(shí)，加拿大和墨西哥也對(duì)產(chǎn)自美國(guó)的進(jìn)口豬肉、紅肉等產(chǎn)品實(shí)施報(bào)復(fù)性措施，直接壓縮了美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的海外市場(chǎng)空間。

　　美國(guó)愛荷華州農(nóng)民聯(lián)盟主席亞倫·萊曼直言：“與總統(tǒng)的樂觀看法相反，這些措施只會(huì)帶來痛苦。我們的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)無法消化過剩產(chǎn)能，這意味著我們的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將進(jìn)一步下跌?！?/p>

　　美國(guó)全國(guó)玉米種植者協(xié)會(huì)主席肯尼斯·哈特曼指出，當(dāng)前大宗商品價(jià)格低迷已造成“令人不安的經(jīng)濟(jì)環(huán)境”，農(nóng)民擔(dān)心貿(mào)易摩擦將使農(nóng)業(yè)困境雪上加霜。

　　美國(guó)大豆協(xié)會(huì)主席凱萊布·拉格蘭批評(píng)道：“關(guān)稅不是可以隨意玩弄的工具。它們不僅直接沖擊我們的家庭農(nóng)場(chǎng)收入，更動(dòng)搖了國(guó)際貿(mào)易關(guān)系的基石——可靠性?！?/p>

　　拉格蘭警告，若貿(mào)易緊張導(dǎo)致進(jìn)口商轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)源，巴西等國(guó)有望迅速填補(bǔ)空缺。他還指出，巴西等大豆主產(chǎn)國(guó)今年預(yù)計(jì)豐收，“已做好充分準(zhǔn)備承接中美貿(mào)易戰(zhàn)催生的新需求”。美國(guó)肉類出口聯(lián)合會(huì)副主席喬·舒勒強(qiáng)調(diào)：“貿(mào)易爭(zhēng)端損害的不僅是政府關(guān)系，更會(huì)破壞企業(yè)間耗時(shí)數(shù)十年建立的商業(yè)紐帶。在農(nóng)業(yè)普遍不景氣的當(dāng)下，出口一直是維持美國(guó)畜牧產(chǎn)業(yè)繁榮的關(guān)鍵動(dòng)力?！?/p>

　　分析師認(rèn)為，中國(guó)長(zhǎng)期以來尋求大豆等農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口多元化，新一輪貿(mào)易戰(zhàn)將加速這一趨勢(shì)。

　　StoneX經(jīng)紀(jì)公司首席商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿蘭·蘇德曼指出，由于美元走強(qiáng)削弱了美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，目前，從巴西進(jìn)口大豆比美國(guó)墨西哥灣地區(qū)每蒲式耳便宜70美分。

　　對(duì)墨西哥出口約占美國(guó)豬肉產(chǎn)量10%的養(yǎng)殖戶擔(dān)心，其市場(chǎng)份額將被巴西、智利和阿根廷等競(jìng)爭(zhēng)者蠶食。美國(guó)肉類出口聯(lián)合會(huì)副主席喬·舒勒表示：“這促使客戶尋求替代供應(yīng)。雖然美國(guó)肉類品質(zhì)出眾，但忠誠(chéng)度再高的客戶最終也會(huì)考慮性價(jià)比?！笔胬站?，失去墨西哥市場(chǎng)將影響美國(guó)培根和豬排供應(yīng)——因?yàn)轲B(yǎng)殖戶依賴墨方加工商采購(gòu)其他部位肉品，這最終將推高美國(guó)國(guó)內(nèi)肉類價(jià)格。

　　美國(guó)農(nóng)場(chǎng)局聯(lián)合會(huì)主席齊皮·杜瓦爾指出，盡管農(nóng)民支持特朗普保障國(guó)家安全和公平貿(mào)易的目標(biāo)，但加征關(guān)稅疊加報(bào)復(fù)性措施“將重創(chuàng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)”。他憂心忡忡地表示：“美國(guó)主要農(nóng)作物已連續(xù)三年虧損，額外的成本和市場(chǎng)萎縮可能壓垮部分農(nóng)場(chǎng)?！?/p>

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)團(tuán)體估算，2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)曾造成美國(guó)農(nóng)業(yè)270億美元的損失，盡管聯(lián)邦政府提供了230億美元的補(bǔ)貼，但農(nóng)民仍心有余悸。而這一次，農(nóng)業(yè)部門明顯準(zhǔn)備不足：大宗商品價(jià)格較三年前已下跌近50%，種子、農(nóng)藥和化肥等農(nóng)資成本卻不斷攀升，化肥價(jià)格還有可能進(jìn)一步上漲。

　　美國(guó)80%的鉀肥供應(yīng)來自加拿大，特朗普的關(guān)稅政策也將沖擊此類進(jìn)口。

　　加拿大最大鉀肥生產(chǎn)商N(yùn)utrien表示，公司已“在春耕季節(jié)來臨前向美加邊境以南運(yùn)輸了最大量的鉀肥”。該企業(yè)聲明：“雖然我們將繼續(xù)服務(wù)美國(guó)客戶，但關(guān)稅成本最終將由美國(guó)農(nóng)民承擔(dān)。”

　　由于墨西哥牛油果等進(jìn)口果蔬價(jià)格上漲，美國(guó)消費(fèi)者也將承受壓力。國(guó)際生鮮農(nóng)產(chǎn)品協(xié)會(huì)的麗貝卡·阿德考克指出：“成本需要被消化，因?yàn)榭偟糜腥速I單，其中很大部分將轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。”

　　制造業(yè)成本失控

　　汽車制造業(yè)因復(fù)雜的跨國(guó)供應(yīng)鏈成為貿(mào)易戰(zhàn)的重災(zāi)區(qū)。其中，本已面臨利潤(rùn)率緊縮，以及巨額投資電動(dòng)汽車業(yè)的汽車制造商預(yù)計(jì)將首當(dāng)其沖。

　　德國(guó)汽車零部件供應(yīng)商大陸集團(tuán)表示，將重新評(píng)估在墨西哥和加拿大的產(chǎn)能。因市場(chǎng)擔(dān)憂關(guān)稅影響，該公司股價(jià)3月4日在法蘭克福交易所暴跌12%。大陸集團(tuán)在墨西哥這一汽車產(chǎn)業(yè)重要生產(chǎn)基地雇傭逾2.3萬名員工，一年前剛宣布投資9000萬美元建設(shè)其在該國(guó)的第22家工廠。

　　法國(guó)汽車零部件供應(yīng)商佛瑞亞也警告，行業(yè)將面臨“巨大”沖擊。該公司為Stellantis（克萊斯勒母公司）、特斯拉和中國(guó)比亞迪等客戶供貨，在墨西哥擁有廣泛生產(chǎn)業(yè)務(wù)。據(jù)估計(jì)，關(guān)稅可能使其年成本增加2億—4.5億歐元。

　　佛瑞亞首席財(cái)務(wù)官奧利維爾·杜蘭德表示：“對(duì)行業(yè)整體采購(gòu)流量征收25%關(guān)稅，必然會(huì)產(chǎn)生重大影響?！?/p>

　　伯恩斯坦公司估計(jì)，若貿(mào)易流量保持不變，美國(guó)汽車行業(yè)年損失可能高達(dá)400億美元——相當(dāng)于每輛美國(guó)產(chǎn)汽車平均增加1200美元成本。該公司稱，若關(guān)稅持續(xù)，2026財(cái)年，通用汽車、福特和Stellantis可能損失超130億美元現(xiàn)金流。

　　與此同時(shí)，受關(guān)稅影響，波音股價(jià)3月4日下跌6.6%。盡管這家飛機(jī)制造商工廠位于美國(guó)，但其供應(yīng)鏈遍布北美。杰富瑞分析師希拉·卡亞奧格魯估計(jì)，公司每年在墨西哥供應(yīng)鏈投入10億美元，其加拿大溫尼伯工廠為波音787機(jī)型生產(chǎn)零部件。

　　作為從汽車到珠寶等制品的原材料，美國(guó)鉑金庫存因企業(yè)囤積已飆升至2021年以來最高，自去年12月以來激增五倍。周二（4日）礦業(yè)股普遍拋售，在加拿大開采鈾礦的企業(yè)股價(jià)也下跌——鈾是核燃料開發(fā)關(guān)鍵元素。

　　威利·萊恩律所合伙人、國(guó)際貿(mào)易法專家蒂姆·布萊特比爾警告：“最大不確定性在于這些措施的持續(xù)時(shí)間，以及是否會(huì)有豁免?！?/p>

　　滯脹陰云與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克指出，若特朗普全面實(shí)施關(guān)稅計(jì)劃，美國(guó)有效關(guān)稅率可能從當(dāng)前的3%飆升至2026年的16%，達(dá)到“大蕭條以來最高水平”。這可能導(dǎo)致需求萎縮、滯脹循環(huán)甚至經(jīng)濟(jì)衰退。

　　這場(chǎng)沖擊預(yù)計(jì)將是廣泛、深遠(yuǎn)且曠日持久的。若特朗普面對(duì)股市下跌及消費(fèi)者與企業(yè)信心受挫仍不改變立場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)調(diào)整將不可避免。

　　斯旺克表示，關(guān)稅除了引發(fā)直接價(jià)格沖擊，還可能抑制需求，尤其是當(dāng)消費(fèi)者縮減開支、企業(yè)在不確定性加劇下減少投資和招聘時(shí)。此舉還可能產(chǎn)生意外后果，例如銀行可能收緊對(duì)小型企業(yè)的信貸，而不是提供驟然升高的海關(guān)保證金。

　　斯旺克甚至認(rèn)為，美國(guó)明年年初出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退并非不可能。鑒于加拿大和墨西哥對(duì)美國(guó)出口市場(chǎng)的依賴，一些分析師預(yù)計(jì)衰退可能席卷北美大陸，而貿(mào)易報(bào)復(fù)將加劇沖擊。

　　“我們正面臨多線貿(mào)易戰(zhàn)”，斯旺克分析稱，若特朗普全面實(shí)施關(guān)稅，覆蓋約3萬億美元進(jìn)口商品的有效關(guān)稅稅率將使經(jīng)濟(jì)“陷入滯脹風(fēng)險(xiǎn)”，即類似于20世紀(jì)70年代標(biāo)志性的低增長(zhǎng)、高失業(yè)與持續(xù)通脹并存的惡性循環(huán)。

　　雖然當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與上世紀(jì)30年代或70年代不同，但特朗普行動(dòng)對(duì)如今的市場(chǎng)影響舉足輕重。除此之外，后續(xù)政策的不確定性仍令市場(chǎng)不安。此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，關(guān)稅威脅只是特朗普的談判籌碼。但自特朗普周一（3日）打破外界對(duì)最后一刻關(guān)稅豁免的期待后，標(biāo)普500指數(shù)已大幅下跌，較2月19日歷史高位回落約5.5%。美國(guó)國(guó)債收益率更跌至10月以來最低點(diǎn)。

　　特朗普政府官員曾表示希望降低債券收益率，因這能降低政府融資成本，并可能通過壓低住房抵押貸款和汽車貸款利率惠及消費(fèi)者，但收益率下跌的根源——經(jīng)濟(jì)不確定性上升和潛在衰退風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致資金轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)的情況令人擔(dān)憂。

　　美國(guó)零售業(yè)巨頭塔吉特預(yù)計(jì)今年銷售額幾無增長(zhǎng)。公司首席執(zhí)行官布萊恩·康奈爾在接受CNBC采訪時(shí)表示，物價(jià)即將上漲。零售風(fēng)向標(biāo)沃爾瑪和電子產(chǎn)品零售商百思買近期也對(duì)2025年預(yù)期發(fā)出預(yù)警。

　　美國(guó)全國(guó)零售聯(lián)合會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰克·克萊因亨茨表示，中小企業(yè)因缺乏大企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本的能力，將面臨更艱難的抉擇，可能縮減投資和招聘規(guī)模。

　　此前一段時(shí)間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高于趨勢(shì)水平、通脹下降、失業(yè)率連續(xù)三年維持在4%左右或更低水平，在全球表現(xiàn)突出。

　　安永首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷戈里·達(dá)科指出，接下來發(fā)生的事“不僅僅是關(guān)稅問題”?！拔覀冞^去兩年常說的美國(guó)經(jīng)濟(jì)獨(dú)特性和韌性，已開始顯露裂痕。我們看到更少的消費(fèi)者承擔(dān)了更大比例的支出，而且無論是情緒還是收入，這兩個(gè)支撐消費(fèi)活動(dòng)的重要支柱都在走軟”。

　　達(dá)科預(yù)計(jì)，墨西哥和加拿大將陷入衰退，并認(rèn)為，如果關(guān)稅維持不變，美國(guó)陷入衰退的幾率超過50%。

　　特朗普的初步行動(dòng)增加了經(jīng)濟(jì)各方面的風(fēng)險(xiǎn)——在聯(lián)邦雇員大規(guī)模解雇和政府合同取消的背景下，財(cái)政支持可能轉(zhuǎn)為負(fù)向，價(jià)格面臨關(guān)稅壓力，消費(fèi)者將承擔(dān)后果。

　　美聯(lián)儲(chǔ)將陷入類似前主席保羅·沃克爾時(shí)期的困境，即是否要冒引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)來抑制通脹。

　　圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆3日在全美商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)會(huì)議上表示，與之前普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在不犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下控制住通脹不同，“現(xiàn)在必須考慮一種雖不那么有利但可能發(fā)生的情景。在這種情況下，通脹停滯在2%以上或上升，同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱”。

　　正如美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)3月3日所報(bào)道的那樣，特朗普不斷發(fā)出加征關(guān)稅的威脅，給本就不穩(wěn)定的美國(guó)經(jīng)濟(jì)“注入混亂”。

（文章來源：國(guó)際金融報(bào)）